近日，主營TWS（真正無線立體聲）藍牙耳機芯片的傑理科技在深交所創業板欄目更新了招股書材料，及第二輪問詢函回覆意見，而這並不是傑理科技第一次衝擊上市。早在2017年3月、2018年10月，傑理科技就曾向深交所遞交申報材料，但因為其規範性及信息披露方面存在問題，傑理科技甚至在接受證監會現場檢查後，還被出具了警示函。
不過，接連兩次的無功而返並沒有澆滅傑理科技闖關IPO的信心，甚至還越挫越勇。時隔三年，2021年9月，傑理科技再次申報，謀求在深交所創業板上市，目前已經走到了第二輪問詢函回覆階段。值得注意的是，此次IPO傑理科技計劃募資25億元，比之前IPO申報募資金額提高了整整4倍。
問詢函回覆顯示，其募資用途主要用於藍牙、WIFI物聯網芯片升級、智能藍牙耳機芯片升級、補充流動資金等7個項目，其中高達11億元的募資金額，用於補充流動資金，金額佔募資總額比例為44%，遠超監管層所建議的30%。對此，深交所二次問詢函也要求傑理科技，説明用於補充流動資金的原因和合理性。
儘管上市之路頗為曲折，但作為一家已經在行業紮根12年的芯片企業，傑理科技還算有足夠的底氣繼續上市。資料顯示，2018年至2020年，傑理科技總共分紅四次，總額高達4.69億元，可見其非同小覷的盈利能力。
選對賽道，搭上TWS發展快車
2016年下半年，隨着蘋果Air Pods面世，藍牙耳機開始進入“TWS”賽道，市場整體呈高速增長態勢。根據Counterpoint Research統計數據，預計到2021年，全球品牌TWS耳機出貨量將增長到3.1億部，同比增長33.04%。
也正好是這個時候，傑理科技搭上了TWS耳機的行業發展快車。2017年年初，基於AC690N產品，傑理科技迅速推出TWS藍牙耳機方案，並在2017年下半年推出新一代TWS藍牙耳機芯片AC691N。憑藉深厚的技術積累，傑理科技開始實現產品的快速迭代，2018年以來，陸續推出AC639N、AC695N、AC696N、AC697N、AC698N、AC700N等迭代升級產品，讓傑理科技從激烈的市場競爭中脱穎而出。
圖片來源：招股説明書
接下來的幾年內，傑理科技再次打造多個市場爆款，AC690N、AC693N、AC696N等產品自推出以來累計銷售均已超過5億顆，憑此成績，傑理科技也躍居全球領先的藍牙音頻芯片廠商行列，獲得了小米、傳音、QCY、奮達科技、山水音響、貓王、凌度、任我遊、惠普、飛利浦、夏新、聯想、摩托羅拉、先科等在內的眾多知名終端品牌的認可。
當然，傑理科技之所以能取得如此成績，還要得益於它走對了“薄利多銷”的路子，從傑理科技和其它競品公司的產品售價來看，傑理科技的藍牙耳機芯片平均單價都要低於其它公司，在中低端市場有一定的產品競爭力。
圖片來源：各公司年報及公開資料
目前，傑理科技已成為藍牙音頻芯片的主要提供商，根據SIG發佈的數據，2018-2020年全球藍牙音頻傳輸設備出貨量共32億台，同期傑理科技藍牙音頻芯片銷量累計超過27億顆（大部分藍牙耳機配備2顆主控芯片），市場地位顯著。
持續創新，堅持自主研發優勢
放眼市場，像藍牙音頻耳機這樣的智能終端產品，用户需求和市場競爭狀況都在不斷演變，業內企業必須不斷進行產品迭代更新，才能充分保持其市場競爭地位，這對公司的技術研發創新提出了更高的要求。對傑理科技來説，已在智能終端芯片領域耕耘多年，具備了穩定的核心架構、全面的自有IP核心以及技術體系，擁有平台化的芯片研發能力，完全可以通過憑藉研發創新的優勢，實現產品結構持續演進。
招股説明書顯示，截止2021年3月31日，傑理科技擁有授權發明專利122項（含2項境外發明專利）、集成電路布圖設計56項以及軟件著作權100項。目前，傑理科技已形成以專有技術為主的核心技術體系和技術創新體系，掌握了系統架構和處理器設計技術、超低功耗技術、藍牙BLE技術、藍牙TWS技術、WiFi技術、高性能音頻ADC/DAC技術等多項核心技術。
隨着信息技術加速向網絡化、智能化和服務化的方向發展，以萬物互聯、移動互聯網、雲計算、大數據、人工智能等為代表的新一代信息技術正廣泛滲透到經濟社會的各個領域，成為戰略性新興產業發展的重要方向。根據國家統計局顯示，傑理科技所處的集成電路設計行業屬於國家戰略性新興產業“新一代信息技術產業”的重要組成部分，在物聯網和人工智能等技術加速普及的背景下，傑理科技持續為智能終端產品提供主控平台芯片和“SoC解決方案”一站式服務，促進了新舊產業加速融合，為建立自主可控的SoC芯片產業生態發揮了獨特作用。
為確保傑理科技產品在產業發展中保持先進性，傑理科技在招股説明書中提到，他們將把募集到的3億多元資金用於藍牙及WiFi物聯網芯片升級項目，基於22nm/28nm工藝，研發具有高集成度的新一代WiFi和藍牙無線通信、音視頻智能識別、多媒體處理、支付與信息安全、複雜系統電源低功耗管理、多核高算力運算系統等關鍵技術進行全面整合及優化設計，提升SoC芯片的集成度，以滿足無線多媒體物聯網智能設備的多樣性需求，為用户提供極低功耗和豐富接口的WiFi藍牙智能SoC芯片、智能監控芯片及智能物聯應用方案。
圖片來源：招股説明書
這也是募資項目用途中最大的一筆花費，由此可見，傑理科技對於創新項目的重視。隨着用户需求和市場狀況的演變，擴展新賽道將會是不得不面臨的問題，傑理科技也試圖在物聯網設備芯片找到新一輪風口，所以才計劃把募集資金的大頭用於藍牙及WIFI物聯網芯片升級項目。
採用Fabless模式，打造技術人才團隊
自公司經營以來，傑理科技一直採用Fabless模式經營，專注於集成電路的研究、開發和銷售，通過將核心技術應用於主營業務和產品中，顯著提升了芯片的集成度、傳輸速度、音質、可靠性等性能，降低了產品功耗。
一直以來，集成電路設計行業都屬於技術密集型行業，涉及到計算機、通信、信息、控制等多學科、多專業的相互交叉、融合。具體到SoC芯片領域，SoC芯片內包含CPU、射頻、基帶、音頻、軟件等多個功能模塊，橫跨多個技術領域，是以IP核覆用技術為基礎，集軟、硬件於一體，並追求產品系統最大包容的系統級產品。整體來看，SoC芯片設計技術複雜度高、實現難度較大，並需同時考慮功耗、功能性、性價比等各方面要素，需要整體素養較高的研發團隊支撐。
在傑理科技，研發人員佔員工總數的73.31%，其中核心研發人員大部分擁有十年以上的從業經驗，具備深厚的SoC設計知識以及豐富的研發經驗。2018年，傑理科技獲批設立廣東省博士工作站，並通過引進高層次創新型人才，組建高水平IC設計人才團隊，進一步增強研發實力和創新能力。
關於團隊，比較有爭議的一點是傑理科技董事長王藝輝曾在珠海建榮集成電路公司擔任副總裁一職，在2010年的時候，與另外15名同事集體離職，自立門户創立了傑理科技，這十五個人都曾在珠海建榮擔任要職，大多曾是技術總監、工程師、應用設計中心總監等核心技術職位，可以説，傑理科技的創業團隊幾乎完全來自於老東家。
不僅如此，隨後又有一些員工陸續從珠海建榮跳槽到傑理科技。截至2021年9月30日，傑理科技共有33名員工曾有珠海建榮及其關聯方的從業經歷。隨後，珠海建榮以“涉嫌侵犯商業秘密”為由報案，這也讓傑理科技飽受爭議。不過，傑理科技方面回應，公司部分同事雖然曾在珠海建榮工作過，但是自傑理科技創立以來均是自主發展，並未侵犯對方權益。
有成績才會有質疑，不論是團隊管理，還是產品技術，傑理科技都作出了可圈可點的地方，在跟同行業公司相比時，傑理科技無論是營業收入還是淨利潤水平都位居前列，即便是爭議不斷，也絲毫不會影響公司想要上市的決心，這其中的底氣除了自身不俗的市場業績，還有來自行業規模化發展的機遇。
2010-2020年，我國集成電路銷售額由1440億元增至為8848億元，年複合增長率達19.91%，遠高於同期全球市場規模增速。不過，相較於歐美等發達國家，我國國內等集成電路設計行業基礎仍較為薄弱，行業發展不成熟，整體技術和創新能力有待提成。未來，傑理科技如果想要走得更寬更遠，還需要在立足現有業務等基礎上，以客户需求為導向，把握市場機遇，進一步提升研發創新能力，豐富產品結構，不斷鞏固和提高市場地位與市場份額，才能真正佔有中國之“芯”的一席之地。
文：Grey / 數據猿