近日，東北證券發佈關於正泰電器的研報，該研報以《户用光伏快速發展，逆變器儲能前景廣闊》為研報標題。
該研報認為，作為低壓電器市場龍頭企業，正泰在保持低壓電器主營業務穩步發展的同時，以光伏電站開發運營為代表的新能源業務增長迅猛，隨着國家整縣光伏戰略持續推進，公司户用光伏業務有望持續高增長。東北證券研報還稱，2021年，正泰電器逆變器全球出貨量7GW，儲能大功率PCS全球出貨量位居全國第8。預計在全球光儲強勁需求帶動下，公司逆變器儲能業務有望迎來快速發展。
東北證券研報預計，2022-2024年，正泰電器營業收入分別501.01億元、617.38億元和707.29億元，歸母淨利潤為45.59億元、58.34億元和69.50億元，給予“買入”評級。事實上，自今年8月底以來，包括中金公司、光大證券、民生證券、方正證券等多家券商紛紛發佈研報，給予正泰電器“推薦”、“買入”“跑贏行業”等評級。
新能源業務快速增長，户用終端用户超70萬户
正泰電器成立於1997年，2010年在上海證券交易所成功上市，是植根於低壓電器市場的龍頭企業。公司作為國內低壓電器及新能源行業龍頭企業，實現了電力全產業鏈佈局，具備全產業鏈集成及解決方案優勢。
2016年底，公司完成對正泰新能源的收購，“低壓電器+光伏新能源”雙主業格局形成。在光伏新能源業務層面，公司以旗下全資子公司正泰新能源為平台，深耕光伏電站領域的投資、建設、運營，及海外工程總包等業務領域，主要包括EPC工程總包，電站開發、建設、運營、運維、儲能系統、BIPV、户用光伏的開發和建設等業務。
2021和2022年上半年，正泰電器新能源行業營收同比分別增長28.76%、134.02%，其中今年上半年，公司新能源實現營收124.48億，佔比達52.88%。
事實上，正泰電器還是國內最早從事户用光伏的企業之一，累計實現開發量超10GW，此外公司户用光伏經銷渠道已覆蓋全國主要省份，渠道建設下沉至區縣鄉鎮，累計獲取終端用户超70萬户以上。
今年上半年，公司新增裝機2.7GW，佔全國新增比例進一步提升至30%，運維户用光伏電站8GW以上，實現發電量43.82億度，户用光伏業務子公司正泰安能實現營收和淨利潤分別為36.69和7.35億，同比增長191.03%和210.86%。東北證券預計，隨着國家整縣光伏戰略持續推進，公司户用光伏業務有望維持快速增長。
逆變器儲能業務初露崢嶸，電站開發實力雄厚
除了新能源業務外，正泰電器的逆變器儲能業務發展潛力也極為巨大。正泰電器子公司上海電源系統經過十餘年發展，業務範圍涵蓋光伏逆變器、光伏匯流箱、商用儲能一體機、預裝式光伏系統、預裝式儲能系統等，擁有自主知識產權的1KW-4.4MW全系列光伏逆變器產品及豐富的儲能產品，滿足户用、工商業、地面電站的光儲需求。
2021年，公司逆變器全球出貨量7GW，儲能大功率PCS全球出貨量位居全國第8。東北證券研報預計，在全球光儲強勁需求帶動下，公司逆變器儲能業務有望迎來快速發展。
此外，正泰新能源具備集電站設計、採購、施工和調試併網、運營維護於一體的總承包能力，業務範圍涵蓋户用、工商業分佈式及地面集中式光伏，今年上半年，正泰新能源實現營收104.92億元，同比增長113.44%。東北證券研報稱，隨光伏電站開發需求提升，公司電站開發業務有望保持較快增速。
低壓電器機遇良多，正泰電器市佔率有望進一步提升
在低壓電器業務方面，正泰的競爭力也在持續增強。低壓電器作為基礎產品，具有基礎資本品性質，被廣泛應用於國民經濟的各個行業，與宏觀經濟發展狀況聯繫密切，是支持國民經濟發展的基礎資本品。
低壓電器的市場規模與宏觀經濟相關指標全社會固定資產投資有密切關聯，進而與工業增加值、國內生產總值、全社會用電量等指標正相關。目前，國內宏觀經濟發展總體穩中向好，國家繼續實行較為積極的財政政策，國內經濟保持穩定增長。
隨着宏觀經濟的平穩發展，固定資產投資將不斷增長，工業生產總值與用電量也將穩定提升，為低壓電器行業發展帶來持續的業務機會。海通國際研報認為，在過去一段時間裏，每隔2-3年，低壓電器市場增長與平緩現象交替出現，因此2021年低壓電器市場進入了正週期。2015-2021年中國低壓電器市場的複合增長率為6.96%，根據社會固定投資額以及發電量進行擬合測算後，預計低壓電器市場未來3年將保持7-10%的增長速度，2022年中國低壓市場規模將突破1000億元，2024年將突破1100億元。
海通國際研報稱，正泰電器低壓電器的業務收入在2015-2021年的複合增長率為9.07%，對比每年國內低壓電器市場規模的同比增速，2015-2021年間（除2020年外），正泰低壓電器的收入增速均等於或高於市場規模增速，體現了正泰在低壓電器市場的較強競爭力。2015年以來正泰低壓電器的國內市場佔有率均穩定在20%左右，2020-2021年低壓電器市場競爭加劇，公司增速、毛利率及市佔率略有承壓。今年上半年，在宏觀環境整體呈現較多不確定性的背景下，公司低壓電器業務“危”中尋“機”，不僅較好地完成了既定目標，還持續引領着行業的數智轉型升級。海通國際研報表示，積極看好公司在低壓電器上市場份額的進一步提高。
在國產化、雙碳戰略等背景下，正泰電器的低壓業務和新能源業務都迎來了新的發展機遇。更值得關注的是，在經過多年佈局後，公司正迎來業績兑現期，未來，或將給投資者帶來豐厚回報！