機構抱團的鬆動雖然造成市場震盪加劇，但只是年底考核和排名爭奪下的短期擾動，而且並非壞事，熱點高低切換後，反而降低了投資者參與門檻，有利於賺錢效應的擴散和吸引更多增量資金。
《投資者網》特約國金證券分析師毛鋭
週二早盤A股三大指數平開為主。開盤之後，指數震盪下挫，近期人氣板塊集體殺跌，創業板指黃白線大幅背離，領跌兩市。此後指數一度反抽至平盤線附近震盪。午後，三大指數再次震盪走弱直至收市。最終，上證指數、深成指、創業板指分別跌0.54%、0.53%、1.05%報收。盤面上，上漲個股數量略多於下跌個股，漲停股（剔除ST和未開板次新股）57家但跌停股也達50家，顯示市場情緒分歧較大，賺錢效應一般。兩市成交額8597億，相比前一天下降2,42%。北上資金大幅淨流入超44億。
昨天曾提到機構抱團即將告一段落，並提示“但隨着年底過去，機構有可能會選擇佈局一些新的方向，這也就意味着其中部分抱團品種很可能會出現鬆動，這個是大家需要注意和小心的”，不成想一語成讖，一開盤，釀酒、光伏、鋰電池等高位機構抱團板塊就集體殺跌，大致昨天個股雖然整體漲多跌少，但指數卻集體調整。
對於機構抱團的瓦解，從而引發指數的震盪，鋭叔認為倒不一定是壞事。首先，抱團股前期漲幅巨大，股價高高在上，在一定程度上也限制了市場上眾多普通投資者的參與，導致指數看似不錯，但實際上整體上賺錢效應並不好。如果後期高低切換若能成功，參與門檻降低之後，賺錢效應反而容易擴散，比如昨天就已經看到，前期低迷的通信、計算機等板塊逆勢上漲，整體上漲個股數量反而增多。其次，機構抱團的瓦解並不意味着機構資金的出逃，在很大程度上恐怕更多與年底機構業績考核和排名爭奪有關。
消息面上，一內一外有兩個利好。一是央行貨幣政策委員會2020年第四季度例會召開，例會重提保持流動性合理充裕，並指出，保持貨幣政策的連續性、穩定性、可持續性，把握好政策時度效，保持對經濟恢復的必要支持力度。央行的表態，再次釋放出政策“不急轉彎”的信號，未來一段時期，預計流動性仍將保持相對充裕狀態，有利於“春季躁動”的展開。二是，北京時間週一上午，特朗普簽署了9000億美元的新冠紓困法案，以及1.4萬億美元的聯邦支出法案，合計2.3萬億美元。美國新一輪的放水又要開始了，這將進一步推升資產價格，並帶來流動性向包括中國在內的新興國家市場的溢出效應。
在流動性、經濟持續復甦兩大市場驅動邏輯向好的背景下，以往的“春季躁動”有理由在明年再次重現。因此，大家沒必要擔心後市，繼續利用震盪調整機會逢低佈局。
板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業方面，行業方面，通信、計算機、傳媒、交通運輸等行業逆勢上漲，有色金屬、電氣設備、採掘、汽車等行業跌幅較大。板塊概念方面，光模塊、射頻及天線、5G、自主可控等板塊漲幅超過4%，鋰礦、光伏屋頂、新能源、光伏等板塊跌幅超過6%。
昨天通信、計算機等一些前期持續低迷的科技板塊出現了集體反彈。科技股是很多投資者比較關心的，那麼在明年春季行情中，科技股是否也存在機會呢？鋭叔的答案是肯定的。事實上，通過回溯 2005 年以來 2 月的市場表現來看，科技成長板塊在2月實現上漲的概率達到 75%，跑贏滬深 300 的概率達到 81.25%，具有顯著的日曆效應。科技成長板塊2月日曆效應的與當期流動性環境相對較為寬鬆、市場風險偏好較高密不可分。從流動性環境來看，考慮到與財政政策的配合以及季度初繳税季的客觀壓力，年初往往是一個比較合適的投放流動性的窗口。而年底定調比較謹慎+年初實際的流動性投放，會形成“流動性比想象中要好”的感覺，這一層“預期差”也成為2月科技板塊躁動、超額收益顯著的重要原因。而從明年的具體情況來看，在產業週期與流動性環境的支撐下，成長板塊實現日曆效應的概率仍然較高。一方面，雖然在經濟復甦的背景下，科技板塊業績趨勢相對滬深300指數並不佔優，但在5G產業週期的支撐下，科技板塊盈利增速也不會大幅走弱，反而保持在一個相對較高的增速水平。另一方面，在貨幣政策已經邊際收緊、通脹水平並不高的情況下，貨幣政策進一步收緊的必要性並不高，年初流動性環境有望邊際改善。
科技細分領域那麼多，那麼哪些領域機會可能更大呢？結合未來板塊景氣度、日曆效應發生概率、年初至今板塊表現來看，建議關注兩條主線：（1）一是三季度業績在逐步兑現，盈利有望在2021年維持30%以上增長，或者顯著加速的行業是：生產線設備（工控、機器人、自動化、功率半導體）、軍工上游、新能源車（包括車聯網）、消費電子。（2）二是今年超跌且可能有一定邊際改善的成分細分板塊，比如前期調整幅度較大的信創、金融IT、醫療信息化、5G等方向。從昨天市場的表現來看，具有高低切換性質的第二條主線以已經開始受到資金關注。
在第二條主線中，鋭叔相對比較看好信創。所謂信創，就是信息技術應用創新產業的簡稱。涉及到的行業包括IT基礎設施：CPU芯片、服務器、存儲、交換機、路由器、各種雲和相關服務內容，基礎軟件：數據庫、操作系統、中間件，應用軟件：OA、 ERP、辦公軟件、政務應用、流版籤軟件，信息安全：邊界安全產品、終端安全產品等。今年是黨政信創落地元年，國家全面推行黨政辦公系統國產化。雖然上半年因為疫情因素，招標有些延遲，但目前，全國各省本年度黨政信創招標已基本完成，進入合同簽約、收入確認階段，預計採購總量200萬套，年內有望交付60-70%，剩餘部分將在明年一季度繼續交付。本輪黨政信創採購總量為700萬套，按3:5:2的比例在2020-2022年逐年推進。今年採購量大約為規劃總額的30%，明年採購量將不低於總額的50%，採購金額相比今年有望翻倍。除了黨政信創招標之外，其他領域也會帶來增量。1）金融領域，11月30日，金融信息技術創新生態實驗室成立，標誌着我國加快金融領域關鍵核心技術攻關的決心；2）電力領域，11月25日，基於飛騰CPU自主研發的首套100%全國產化百萬千瓦級分散控制系統（DCS）華能“睿渥”在華能玉環電廠成功投運；3）其他領域，12月4日，飛騰表示去年發佈的桌面CPU飛騰FT-2000/4成為首個銷售量突破百萬個的產品。因此，可以預計，信創產業景氣度和業績已經出現拐點，明年將是上升期。近日，中央經濟工作會議強調產業鏈供應鏈安全穩定是構建新發展格局的基礎，要統籌推進補齊短板和鍛造長板，針對產業薄弱環節，實施好關鍵核心技術攻關工程，儘快解決一批卡脖子問題。國家頂層設計也更有利於推動產業需求釋放，加快產業鏈的完善，推進產業有序競爭。
5G和通信板塊在昨天表現最為亮眼，漲停股超過了10只。其驅動除了前述補漲邏輯外，在消息面上還有兩個刺激。一是工信部部長肖亞慶在28日召開的2021年全國工業和信息化工作會議上表示，2021年將有序推進5G網絡建設及應用，加快主要城市5G覆蓋，推進共建共享，新建5G基站60萬個以上；二是中歐投資協定即將簽署的預期。如果協議簽訂，中國在歐洲的投資領域將會擴大，而歐洲在中國的投資也會減少限制，這將促進雙方的合作進一步加強，從而拉動受到新冠肺炎影響的頹廢的經濟，中歐貿易投資協定簽訂之後將帶動電信、金融、能源等多領域的發展。（在第31輪談判中，歐盟在市場準入方面重申要求改善中國在電信和計算機部門、衞生、生物技術和新能源汽車方面的報價）。前晚有消息稱27個歐盟成員國已同意與中國達成協議，協議可能於近期簽署，使得該事件預期進一步發酵。對於5G板塊的後市，鋭叔只是謹慎樂觀。從基本面預期來看，明年計劃新建5G基站60萬個以上，與今年建成的58萬個基站相差不大，增長有限。後市主要還在自下而上的選股上，重點在應用領域。此外，中歐貿易投資協定一旦簽訂，核電、鐵路物流、一帶一路（西部、港口航運）等也將受益，這些方向也可適當關注一下。
操作策略：
昨天由於機構抱團品種的集體殺跌，導致大盤出現調整。短期市場雖然仍維持震盪格局，但總體上重心上移。而機構抱團的鬆動雖然造成市場震盪加劇，但只是年底考核和排名爭奪下的短期擾動，而且並非壞事，熱點高低切換後，反而降低了投資者參與門檻，有利於賺錢效應的擴散和吸引更多增量資金。展望未來，一季度是一年當中流動性相對最為寬鬆時段、經濟復甦態勢有望持續到明年上半年、海外流動性充裕下北上資金的持續流入、3月“兩會”政策預期對市場情緒的提振等預期下，年底擾動因素消退後，“春季躁動”行情值得期待。大家還需選好品種，抓緊“備戰”。中期來看，流動性最充裕時期已過，明年貨幣政策有望逐步迴歸常態化，市場將進入“信用收縮+盈利擴張”階段，整體市場仍有望保持區間震盪格局。操作上，輕倉者逢低加倉為主，重倉者持股待漲為主，同時注意根據結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注“低估值+（順週期+可選消費）”品種、景氣度持續上升的行業。
（國金證券毛鋭 SAC執業編號：S1130519020002）
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