來源：雷鳥財經
11月25日，極光公佈了20Q3財報，收入1.086億元人民幣，同比下降46%；毛利潤5，110萬元人民幣，同比下降10%，毛利率為47%，2019年同期為28%。 淨虧損為4，370萬元人民幣，2019年同期為3，170萬元人民幣。月度獨立活躍設備數量由19Q3的13.4億增長至20Q3的13.9億。付費客户數量由19Q3的2，312增長至20Q3的2，405。
從業績表現上看，三季度極光收入下降幅度較大，但這主要是由於公司戰略性退出佔營收比例較大但盈利能力差的精準營銷業務，轉型純SAAS服務（即開發者服務+行業應用）所致。
剝離精準營銷業務後公司20Q3整體毛利率達到歷史新高的47%，其中開發者服務和行業應用業務所組成的SAAS業務毛利率高達75%，精準營銷的毛利潤貢獻幾乎可以忽略。SaaS產品毛利率顯著高於精準營銷，因而這個戰略性收縮收入規模實際上是十分明智的。
過去幾年極光開發者服務和行業應用業務收入增勢明顯，19年兩者收入分別為9350萬元和1.17億元（yoy+55.7%和+43.7%），SAAS業務合計收入同比增速為48.8%。通過SaaS產品可以將來自於廣告主的收入轉化為確定性較高的遞延收入，減少了自有資金佔用以及降低廣告主違約的可能，而且企業主也願意使用，比起原先辛苦做精準營銷簡直不要好太多。
轉型後的極光形成開發者訂閲服務+開發者增值服務+行業應用三大業務類型。開發者訂閲服務是業務基石，通過APP流量網絡將流量通過極光聯盟產品實現變現形成增值服務，並通過將開發者訂閲服務所積累的海量數據應用於解決各類垂直行業的需求痛點。
我們預計20-22年極光開發者服務（包括訂閲服務和增值服務）收入增長率分別為86%、73%和74%，行業應用收入增長率分別為-28%、50%和43%，整體年化毛利率逐漸提升至44%、75%和78%，在21年即可實現扭虧為盈。極光的可比公司包括Salesforce、Shopify、Twilio等美股SAAS服務公司，以及A股的每日互動，美股市場對於SAAS服務的認可度遠高於廣告服務。以極光21年（出清精準營銷業務後）預測收入4.275億元人民幣、行業平均19倍PS（2021E）估值，合理市值約12.3億美元，對應股價為10.64美元/ADS。
若不是真的看到了SAAS服務的增長態勢和盈利能力，誰會主動在一年時間裏就完全放棄了曾經佔營收比例高達8成的精準營銷業務，轉而全力轉型SAAS服務？