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儘管2020年的“冷冬”已經過去，天然氣市場的火熱程度卻一點未隨之降温。
3月18日，濱海投資(02886)發佈2020年度業績。作為一家快速發展的中國清潔能源運營商，公司已極大受益於天津市濱海新區快速增長的天然氣需求，並立足於天津放眼全國。
儘管2020年經濟大環境有所承壓，但隨着下半年公共衞生事件形勢逐漸好轉，下游開工需求同步復甦，公司2020年業績依然逆勢表現出色，交出了一份穩健快速的增長“答卷”，持續深化其內在價值。
2020年業績超預期增長
濱海投資於2020年內實現營業收入約36.54億港元，同比增長3%，保持穩健的趨勢。期內，股東應占利潤約3.55億港元，較上年同期大幅增長超過3倍;毛利錄得6.03億港元，綜合毛利率由上年同期的15%提升至2020年約17%，逆勢創造良好的業績表現，顯著超出市場預期。
智通財經APP瞭解到，作為國內穩健發展的清潔能源供應商，濱海投資通過四個業務部分運營，主要包括銷售管道燃氣、提供工程施工及天然氣管道安裝服務、天然氣管輸服務及罐裝燃氣銷售等業務。而2020年內，公司的業務亦同步獲得了彌足的發展。
2020年中國全年天然氣表觀消費量約3297億立方米，同比增長7.1%，儘管受到疫情影響增速有所放緩，但天然氣消費量增長基本面保持不變。伴隨着國家層面清潔能源支持政策的持續推動及天然氣市場化改革的多措並舉，集團憑藉混改的優勢，成功實現經營業績逆勢上揚，在氣源保障、日常運營、戰略合作等各方面都有出色的表現。
從日常經營上來看，公司大多數工業用户已從2020年第二季度起逐漸恢復了天然氣消費。因此，公司的管道天然氣銷售收入依然是“頂樑柱”，年內為公司收入的增長貢獻了穩步提升的趨勢，集團管道天然氣銷售收入為29.36億港元，同比增加約1%。
工程施工及天然氣管道安裝服務方面，濱海投資為用户建造燃氣管道，接駁其管道至集團的主要燃氣管道網路，並向工業及商業客户、物業發展商及物業管理公司收取工程施工及天然氣管道安裝服務費。2020年末，集團累計燃氣管道網路約3355公里，較2019年的3048公里增加307公里。從收入上來看，年內，集團工程施工及天然氣管道安裝服務費收入約為6.26億港元，同比增加約12%。
此外，集團亦通過燃氣管道網路代用户輸送燃氣並收取管輸費。2020年，集團代輸氣量約為7.43億立方米，天然氣管輸服務收入約為7099.1萬港元，依然保持穩健向好的趨勢。
在氣源的保證上，2020上半年內，濱海投資通過引進中國石化旗下全資附屬公司中石化長城燃氣投資有限公司作為公司第二大股東，實現與上游供應商中石化的資源協同效應，提升濱海投資行業競爭地位，持續優化外埠子公司的源頭氣源接駁供應或雙氣源供氣，在保障冬季調峯氣量充足的基礎上進一步降低氣體採購成本，增加氣體盈利。
對於濱海投資而言，引入長城燃氣對公司的未來發展具有重大意義。一方面，濱海投資將加快實現與大型石油天然氣公司在集團層面的直接統一天然氣資源採購，加速集團的LNG進口步伐，促進天然氣氣源的多元化結構，降低購氣成本，提升保障供應能力。
另一方面，雙方亦有望在後續進行各方面的深度合作，從而完善企業上下游經營產業鏈，充分發揮供給端(資源)與需求端(市場)的有效協同，抓住機遇，積極拓展下游終端市場，強化行業競爭力，提升利潤增長點和利潤水平，獲取更多市場份額。此外，憑藉戰略投資者的豐富資源，公司將在上游資源、進口LNG和儲氣這幾個領域進一步獲得協同效應。
值得注意的是，濱海投資近年以來一直致力於提高市場佔有率及經營區域擴展，2020年下半年成功中標江西省高安市楊圩片區六個鄉鎮三十年的管道天然氣特許經營權項目，這也意味着公司始終放眼全國，致力於拓寬集團在中國南方地區市場的業務佈局範圍。與此同時，公司曾在業績會上表示，未來將在保證內生式穩定發展的同時，持續拓展天然氣業務版圖，外延內生並舉將為後續增長更添動力。
政策利好驅動長遠增長
2021年資本市場新晉熱門詞彙，一定少不了“碳中和”這三個字。
近日以來，中央接連出台針對碳中和及鄉村振興相關政策，為頂層制度規劃了未來執行方向。天然氣作為實踐這兩項政策的重要抓手，在週期股重回市場中心的背景下，將有望承接重大利好。
2月25日，生態環境部舉行2月例行新聞發佈會。生態環境部大氣環境司司長劉炳江在會上介紹2020年大氣污染防治工作成效及2021年和“十四五”大氣污染防治工作安排部署，他提到，我國能源結構是以高碳的化石能源為主，化石能源佔比約85%。
現階段減污降碳在推動結構性節能、遏制兩高行業的擴張、助推非化石能源的發展等方面需同頻共振，同向發力。“十三五”期間我國已增大約1500億立方米的天然氣，取得成效的關鍵就是主要用來替代煤，因此“十四五”依然要堅持增氣減煤同步，天然氣的需求路徑並未發生改變。
在改革推動下，預計未來幾年國內天然氣需求年增速將保持在10%以上。而在“管住中間，放開兩端”的氣價改革方向下，國內天然氣的氣源價格和銷售價格將逐步實現市場化。氣價市場化將推動下游需求持續快速提升，工業用氣、城市燃氣、燃氣發電等將是主要領域。
在新碳排目標下，隨着天然氣市場化改革與國家管網公司成立運營，天然氣消費量將迎來加速增長，產業鏈價值將獲重估，下游分銷企業有望受益於天然氣覆蓋率與易得性提升，在政策層面上對濱海投資構成實質性的利好。
目前，有利的政策環境和強勁的天然氣消費需求仍然未變。隨着越來越多的高端製造項目在濱海新區落地，未來的天然氣消費潛力非常巨大。此外，國家推動的“煤改氣”和“油改氣”行動也將在未來帶來更大的燃氣消費需求。
由2020年公司的超預期發展能夠看到，公司管道天然氣銷售依然有望保持快速增長，中國能源消費升級將繼續給天然氣帶來長期需求增長的驅動力，在未來一段時間內，濱海投資依然有望保持穩中向好的增長趨勢。
展望未來，濱海投資在2021年將繼續依照國家“十四五”能源規劃及2060年「碳中和」目標的指引，牢牢把握能源行業轉型的方向和節奏，立足現有經營地域優勢，繼續推進天然氣管網建設及業務發展，優化能源生產佈局和結構，提高油氣資源分配效率，在保持現有主營業務收益增長的同時，全面開展增值業務工作，探索新的第二增長曲線，為投資者帶來豐厚回報。
由於天然氣對於中國的“碳中和”目標起到至關作用，且基於樂觀的天然氣消費前景及良好 的增長預期，濱海投資具備保持快速增長的能力。綜合考量業績增長、公司發展路徑、後續增長空間和市場需求，預期濱海投資將長期受益，未來成長確定性較高，值得長期關注。