《國務院關於進一步提高上市公司質量的意見》(下稱《意見》)10月9日發佈後，證監會及滬深交易所立即組織學習並公開表態將堅決貫徹落實。
國務院從上市公司提質角度提出17條要求，覆蓋完善上市公司治理、推動上市公司做優做強、健全退出機制、解決突出問題、提高違法成本、形成工作合力等六大方面。
“(《意見》)對提高上市公司質量作出了系統性、有針對性的部署安排，是今後一段時期推動上市公司高質量發展的綱領性文件。”證監會稱，將把提高上市公司質量作為全面深化資本市場改革的重中之重，堅持穩中求進工作總基調，在國務院金融委的統一指揮協調下，切實抓好《意見》貫徹落實工作。
對關注A股市場發展的各方人士而言，《意見》的出台並不意外。僅去年以來，被開2.4億鉅額罰單的樂視網、被移送司法機關的康美藥業以及被移送公安的獐子島等，每一家違法違規之猖獗都令人歎為觀止。
不過，值得注意的是，決策層對推動上市公司高質量發展的部署在此之前就已經開始。2019年11月，證監會制定《推動提高上市公司質量行動計劃》之後，各項改革、規則高密度出台，交易所成立了專門工作組，全力推動提高上市公司質量。
經營質量：在分化中增長，但警報未解除
上市公司一直被稱為實體經濟的“國之重器”、雙輪驅動發展的“重要載體”。目前，滬深兩市上市公司已經超過4000家，基本覆蓋了各行業重點龍頭企業和細分領域較強核心競爭力企業。但是，正如《意見》所稱，“目前上市公司經營和治理不規範、發展質量不高等問題仍較突出”。
2020年前三季度，受新冠肺炎疫情衝擊，包括上市公司在內的各類企業都遭遇嚴峻挑戰，較大部分公司生產經營受到影響。以2019年年報數據來觀察A股公司業績成長情況，代表性更強。
上交所數據顯示，2019年，滬市主板1500多家公司全年共實現營業收入37.21萬億元，同比增長9%，約佔全國GDP總額近四成；共實現淨利潤3.19萬億元，同比增長9%，扣非後淨利潤2.97萬億元，同比增長8%。
大盤藍籌業績表現突出。上證50公司實現營業收入19.19萬億元，淨利潤2.17萬億元，同比分別增加9%、11%，佔滬市整體營業收入的52%、整體利潤的68%。
當然，1500餘家公司並非每家都盈利，部分公司經營存在困難和風險。2019年，滬市主板141家公司出現虧損，與2018年基本持平。從總體虧損金額來看，2019年度虧損約1178億元，與2018年也基本持平。
質押和商譽風險方面，截至2019年末，滬市主板股票質押的公司有1170家，較年初淨減少203家，控股股東質押比例超過80%的公司有143家，較年初淨減少51家。2019年度，滬市主板公司商譽餘額為5355億元，共計提商譽減值準備185億元，與2018年相比大幅降低。
目前，滬市主板質押和商譽風險已得到一定釋放，但結構上看，部分民營企業高質押風險仍然延續，一些前期“三高”重組公司的商譽居高不下，後續仍然需密切關注。
深市公司呈現相似特點。深交所數據顯示，2019年深市公司營業總收入13.3萬億元，同比增長10.2%；其中主板、中小板和創業板分別為6.5萬億元、5.2萬億元和1.6萬億元，分別同比增長9.7%、10.3%和11.7%，均顯著高於規模以上工業企業3.8%的營收增速。
盈利方面，六成公司同比增長，主板、中小板和創業板分別實現淨利潤3565.1億元、2235.7億元和519.2億元，分別同比增長1.1%、2.4%和29.1%。
商譽方面，商譽減值總額同比大幅下降，截至2019年末，深市公司商譽賬面價值7216.8億元，佔當期營業總收入的7.2%。但是，在外部不確定性的影響下，由此引發的“變臉式”鉅虧仍需警惕。
另外，少數公司的合規風險在經濟下行時凸顯。深市連續兩年虧損的公司有99家，8家公司已連續3年虧損。截至2020年4月末，134家公司被出具非標審計意見。在經濟下行的大環境下，上市公司的經營壓力普遍較大，財務造假、違規信披、違規佔用資金等違法違規行為可能隨之增多。
信披質量：博弈機制顯威，但造假、失控仍突出
財務數據可謂上市公司所需披露信息中最重要的信息。近年來，上市公司被出具“非標”報告的情況逐漸增多。這一方面體現出中介機構“看門人”角色逐漸發揮作用，但另一方面也説明，上市公司信息披露問題值得重視。
證監會此前發佈的《2019年上市公司年報會計監管報告》(下稱《報告》)顯示，2019年，滬深兩市有274家公司年度財務報告被出具非標準審計意見的審計報告。其中，無法表示意見45家、保留意見126家、帶解釋性説明段的無保留意見102家，還有1家被出具了否定意見。上一年，前述數字分別為219、38、82、99以及0家。
《報告》顯示，上市公司執行企業會計準則和財務信息披露規則整體質量較好，但部分上市公司仍存在對準則理解和執行不到位的問題。
常規問題包括，對金融資產、股權投資等分類不恰當，收入確認時點、合併報表範圍判斷不合理，公允價值計量、資產減值估計不謹慎，資產負債流動性和現金流量列報不正確，重大交易和事項披露不充分等。
證監會8月初曾披露，2020年上半年，資本市場新增各類違法案件165件，向公安機關移送涉嫌證券犯罪案件和線索共59件，作出行政處罰決定98份，罰沒金額合計38.39億元。
財務造假案首當其衝。上半年，證監會對宜華生活、豫金剛石、維維股份等35家上市公司涉嫌信息披露違法行為立案調查，對43起虛假陳述案件做出行政處罰。
比如，唐萬新等人操控斯太爾虛構技術轉讓虛增利潤2.8億元；東方金鈺虛構翡翠原石銷售虛增利潤3.5億元；長園集團利用委託代銷業務提前確認收入；年富供應鏈為兑現重組業績承諾將“有毒”資產裝入寧波東力，虛構境外業務等虛增利潤4.3億元等。
而大股東和實際控制人資金佔用、違規擔保，損害上市公司和中小股東利益的案例數量也相當驚人。僅今年上半年，證監會就對24件未按規定披露此類重大信息行為立案調查，部分案件涉及惡性利益輸送。
比如，新光圓成假借支付股權款、債務轉移等手段，向大股東提供資金14億元未如實披露；銀河生物先後15次為大股東等關聯方對外借款提供擔保累計15.4億元未如實披露；富控互動、尤夫股份實際控制人以上市公司名義對外借款、以上市公司銀行存款為質押向銀行貸款，資金轉入大股東控制的賬户等。
上市公司相關主體違法，往往伴隨中介機構“看門人”缺位。今年上半年，證監會對6家會計師事務所進行“一案雙查”。前6個月，累計新增中介機構違法案件10起，其中涉及審計機構8起、保薦機構1起、評估師事務所1起。調查發現，甚至有的審計機構配合上市公司偽造銀行存款和詢證回函。
“4月7日、4月15日、5月4日，國務院金融委連續召開三次會議，都提出要堅決打擊資本市場造假行為。”證監會副主席閻慶民今年6月曾在中國上市公司協會2020年年會上表示，上市公司存在誠信意識不足、公司治理有效性不足、公眾公司責任義務缺位等問題。他稱：“失信的公司不能在市場立足，失信為公司積累的不是財富而是災難。”
9月23日召開的國務院常務會議專門對提高上市公司質量作出部署，提出三個“要”，包括一要完善上市公司治理制度規則、二要推動上市公司做優做強、三要發揮部門合力加強監管。而此次全文發佈的《意見》，則更進一步提出了全面、具體的要求。
證監會10月9日表示，將完善促進上市公司高質量發展的制度規則體系，堅定不移推進資本市場全面深化改革和擴大開放，加大重點改革攻堅。同時，着力加強與地方政府、相關部委等各方協作配合，不斷優化政策環境和生態體系，努力形成提高上市公司質量工作新格局，共同推動上市公司高質量發展。
專題圖解：
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分析解讀：
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（文章來源：第一財經日報）