智通財經APP獲悉，週二，日本十年期國債標售遇冷，得標利率為0.657%，為九年多以來的最高水平。這一標售結果表明投資者對日本國債的興趣有限，增加了政策制定者面臨的挑戰。與此同時，日本還將在本週四標售三十年期國債，這是日本債券市場即將面臨的下一個考驗。
在日本央行於7月做出政策調整以後，市場仍在試圖評估日本國債收益率將以多快的速度上升。日興證券高級日本利率策略師Ataru Okumura表示：“此次標售證實了投資者的低迷需求。在對日本央行政策調整的猜測中，收益率可能會在中期上升，這令投資者保持謹慎的立場。”
對日本國債需求的下降也突顯出日本央行在試圖退出已經實施了十年的超寬鬆貨幣政策時將面臨的挑戰。日本國債收益率上升將提高借貸成本，如果引發日元走強，可能會給以出口為主的日本經濟帶來壓力。此外，更高的國債收益率也意味着日本政府的償債成本將會攀升。有文件顯示，在下一財年的預算申請階段，日本政府的償債成本將較上一財年增加11.5%，達到28.1萬億日元。
長期債券需求疲軟 下一個考驗就在眼前
日本財政狀況的惡化可能會拖累投資者對長期債券的信心。8月17日，日本二十年期國債標售同樣遇冷，平均價和截標價之差升至1987年以來最大，投標倍數則跌至去年9月份以來最低。這一結果表明投資者對這類長期債券的興趣減弱，推動日本二十年期國債收益率在隨後幾天走高並在8月23日達到1.42%的七個月高點。
與此同時，上週的日本兩年期國債標售創下了2010年以來的最低投標倍數，再次表明需求低迷。不過，日本債券體系的結構方式意味着，日本的國債標售不會失敗。據悉，日本財務省要求20家一級交易商(包括日本銀行、券商以及外國同行)在必要時每家必須競購待發行國債的至少5%，這意味着在發行日本國債時永遠不會出現需求不足的情況。
三井住友信託銀行的市場策略師Ayako Sera表示：“隨着美國長期國債收益率的上升，投資者可能正在尋求更高的收益率。儘管超長期日本國債收益率有所上升，但其水平還不足以鼓勵壽險公司和養老基金積極購買。”
不過，Ayako Sera指出，交易商更關心本週晚些時候的日本三十年期國債標售結果，而非十年期國債標售結果。交易商們也試圖判斷日本買家在買進日本國債，拋售美債、歐債和澳大利亞國債等外國資產所需的收益率水平。這種潛在的資金迴流可能加劇今年以來全球債券市場的拋售。歐洲央行5月就曾表示，日本改變低利率可能會考驗全球債券市場的韌性。
7月28日，日本央行允許在此前十年期國債利率在±0.50%浮動範圍的基礎上更加靈活操作，允許利率超過0.5%的上限，同時日本央行將會通過固定利率收購的方式，在每個工作日以1.0%的價格購買十年期日本國債。這種做法實質上相當於將YCC政策的浮動上限提升到了1.0%。
交易商也一直在測試日本央行防止收益率過快上升的決心。自7月28日做出最新政策調整以來，日本央行已兩次通過計劃外購買操作干預市場。為了減緩收益率的急劇上漲，這兩次出手的總買盤達到了7000億日元。
瑞穗證券首席策略師Shoki Omori表示，只要日本十年期國債收益率維持在當前水準附近，“市場很可能只會看到空頭回補需求。在國債標售前，市場的警備心越來越強，這種情況可能會持續到市場參與者看到9月國債標售結果。”