美國經濟穩步前進 軟着陸前景可期

一年前，很多美國人都相信美國經濟已經陷入衰退，或者很快就會陷入衰退。2022年第一、第二季度，美國GDP分別收縮1.6%和0.6%，按照普遍定義，美國在那時已經進入了技術性衰退。

當時，美聯儲迅速調高利率，住房投資似乎正在下滑，而傳統觀點認為，其他行業、消費者支出和就業市場也會隨之下滑。許多分析師紛紛預計美聯儲將以衰退收尾。

美國銀行首席美國經濟學家Michael Gapen在去年7月的一份分析報告中表示：“許多因素同時導致經濟增長勢頭放緩的速度比我們此前預期的要快。”“我們現在預測，今年美國經濟將出現温和衰退。除了此前財政支持的減少之外，通脹衝擊對家庭實際消費能力的侵蝕比我們之前預測的要大得多。隨着美聯儲轉向更快地上調利率，金融狀況明顯收緊。”

然而，一年過去了，美國7月失業率回落至3.5%的數十年低點，低於許多分析師預期的水平，再加上消費者支出也依然強勁，許多專業的經濟學家都對他們的預測進行了修正。

智通財經APP獲悉，Michael Gapen本月早些時候表示：“即將到來的數據讓我們重新評估了之前對經濟衰退的看法。我們認為，2024年經濟增長將低於趨勢水平，但全年仍將保持正增長”。此外，一項對經濟學家的調查顯示，他們預測的一年後經濟陷入衰退的可能性從2022年4月的25%上升至2022你那10月的65%，但如今已下降至55%。

修正經濟衰退預期的還包括美聯儲自己的工作人員。此前他們按照自己的模型穩步下調美國的前景，從去年秋天對“下行風險”的擔憂增加，到去年12月將經濟衰退列為“可能的”結果，並在美聯儲2023年3月的會議上預測經濟衰退將於今年開始。在今年5月和6月，美聯儲工作人員的預測“繼續假設”美國經濟將在今年年底陷入衰退。

而根據最新公佈的會議紀要，在7月，美聯儲的工作人員“不再認為經濟將在年底前陷入温和衰退”。會議紀要指出，儘管工作人員仍然認為經濟增長率將在2024年和2025年放緩至低於長期潛在水平，但通脹下降使得衰退的風險“傾向於下行”。

穩步前進

繼去年第一、二季度的收縮後，美國GDP增速在去年第三季度迅速反彈至3.2%，此後一直保持在2%或更高的水平，高於美聯儲認為的1.8%的潛在增長率。亞特蘭大聯儲的GDP“臨近預測”顯示，今年第三季度的美國GDP增速有望達到5.8%，反映出消費的持續強勁勢頭、以及工業生產和新屋開工的驚人復甦。

是什麼導致了美國經濟強勁的現實和市場預期之間有着那麼大的差別?通脹研究機構Inflation Insights的總裁Omair Sharif表示，很大一部分原因在於美國消費者的持久程度，他們繼續“穩步前進”，消費支出超出預期。

不過，這也讓經濟學家們不斷推遲消費者在疫情時期積累的“過剩儲蓄”枯竭的日期。有些經濟學家還困惑於低失業率、持續強勁的招聘和企業的勞動力“囤積”，以及不斷增長的收入是否已經壓倒了對經濟前景的任何焦慮情緒。此外，企業繼續借貸和投資的力度也超出了許多經濟學家的預期。

有分析認為，這可能是因為高利率在一個將更多錢花在對利率不太敏感的服務上的經濟體中所起的作用並不大。另一方面，地方政府支出的激增也意外提振了經濟增長。

值得注意的是，美國經濟前景並非毫無風險。其中一個風險在於，如果通脹在經濟遜於預期的情況下再度升温，美聯儲可能需要更加嚴格的緊縮政策，這將引發美聯儲官員們希望避免的衰退。

在市場看來，這種可能性正在下降。BMO Capital Markets的資深經濟學家Sal Guatieri指出：“我們在是否轉向‘軟着陸’陣營的問題上猶豫了一段時間，但現在不再猶豫了。”他補充稱，美國經濟的“廣泛實力”讓我們相信，“美國經濟比預期的更持久，它不僅沒有進一步放緩，而且可能正在加速”。