股市大跌之際，認真聊聊基金的七不買

投資這件事，門外漢只要付出一點點努力就能取得不錯的成績，但想要超越這唾手可得的成績，就要付出極大的努力。

——巴菲特

文 / 巴九靈

從開年到現在，隨着股市頻頻出現千股下跌，許多基金投資者的年度收益率目標已經從“賺20%”變成“回本”，甚至是“不要再跌了”就行。

正確的買基金姿勢應該是什麼樣的？

某種程度上來説，如果一個人能正確地“抄作業”，往往也就會買基金了。

01.優秀的基金經理是學霸

股市裏有半導體、新能源、消費、醫藥等許多個行業，就像學生時代的我們要學習不同的學科。

而眾多知名的行業類基金經理，就像某個學科的學霸，考試成績名列前茅，比如消費類的學霸蕭楠、科技類的學霸馮明遠等。

有考得好的學霸，自然也有學渣——就是那些業績排名墊底的基金經理。

而指數基金的收益率，就像考試結果中的平均分。

每年的期末考試，無論分數如何分佈，總有學霸的分數比平均分高，但肯定也有一些同學考的分數比平均分低。

如果對投資成績的要求不高，考個中游水平就行，那麼簡單買入指數基金就可以了。

正如巴菲特所説：“投資這件事，門外漢只要付出一點點努力就能取得不錯的成績。”

巴菲特的後半句是：“但想要超越這唾手可得的成績，就要付出極大的努力。”

如果不滿足於平均分，那麼就要想想怎麼抄到學霸而不是學渣的作業。

02.如何找到值得信賴的學霸

如果有同學第一年考了年級第一，第二年吊車尾，第三年又考了年級第一，這樣一個成績不穩定的人的作業，你抄不抄？

如果不抄，對應到投資中，就是不要僅憑某一年的高收益率買入基金，最好等經過三至五年的牛熊週期考驗再進行投資，儘量避免買那些業績排名忽上忽下的基金。

巴菲特在給股東的信中説到：“雖然我認為5年是一個更加合適的時間段，但是退一步説，我覺得3年絕對是評判投資績效的最短週期。”

有的同學，給不同的人抄的作業不一樣，給小張抄的作業裏説選擇題的順序是AABCB，給小王抄的作業裏説ACBAC，給小李的作業裏説CABBC，最後小張、小王、小李的分數當然不一樣。

這就像基金經理發行了多隻基金，每隻基金的前10大持倉不相同，最終的收益率也不同。這樣的基金事先讓你選，你選擇買哪隻？

所以儘量找那些旗下管理基金總數少的基金經理。

P.S.眾多明星基金經理中，朱少醒只管理一隻基金，簡直像是基金界的大熊貓。

有的同學，你本來抄的是他的英語作業，突然有一天，這位同學告訴你，他小學時學過奧數，可以把數學作業給你抄，你願不願意抄？

這就是基金投資中的風格漂移，比如消費類基金買入新能源的股票；也有醫療類的基金經理另外發行新能源基金的案例。

儘量不要選擇這種投資風格不穩定的基金。

有一年數學試卷的考題很簡單，同學們數學考的分數比語文的分數高（某行業年度漲幅高於其他行業）。

有的同學會説他自己有幾道題是蒙的，其實並不確定，考了高分是運氣，降低抄作業者的預期。

有的同學這時候信心爆棚，會説，小張抄我的作業考了高分，小王小李你們也來抄我的作業吧，帶你們上分！（新能源板塊行情高點時發行新基金）

結果，“市場”老師説，這次考試的題目出得太簡單了，成績拉不開差距，下次出難一點——新能源開始大跌。

所以，儘量不要在行情高點買入新基金。

有時候你會發現，題目本身是錯的，A/B/C/D都不是正確答案。

部分同學不管三七二十一，隨便選了一個答案填上去（基金經理永遠滿倉，永遠熱淚盈眶）。

張三同學經過認真思考，他會在答題處寫上：題目有錯，或者空着，或者寫出正確的答案（高位減倉）。

老師批改完，説：“這道題只有張三是對的。”

同樣，張三同學平時在給你抄作業的時候，會説：“這幾道題我不確定，你先不要抄。”

1968年，在標普500指數創出歷史新高之際，巴菲特解散了自己的私募基金，解散的一個理由是，股市整體價格高於內在價值，買不到便宜的股票了。

次年，美聯儲為抑制通脹選擇加息，美股隨即進入熊市。

國內的例子，如興證全球基金前總經理楊東在2007年上證指數站上6000點、2015年上證指數站上4414點時，兩次提示投資者注意風險。

據媒體不完全統計，2021年初，張坤、周應波、謝治宇、鄔傳雁、朱少醒、楊鋭文、楊浩等基金經理紛紛對旗下的基金進行限購，部分基金在高位進行了分紅。

所以，不要買那些知進不知退的基金。

有些同學，給你抄作業時，會給你講解詳細思路（對應到基金經理，就是會通過季報、直播、公開採訪等形式給你講解持倉邏輯）。

而有些同學，只給答案不給過程，一臉不耐煩：“抄就是了，問那麼多幹嘛。”

比如量化類的基金，説自己採用的是“XXX多空量化”策略，實際上可能只是“三長一短選最短”。這次對了下次並不一定對，這是歸納法與推理法的不同之處。

*麥道夫説他採用的是“可轉換價差套利”策略，麥道夫基金的年化收益率在10%—12%之間連續維持了20多年，結果是龐氏騙局。

在抄作業時自己也要學習思路，努力找到學霸考高分的原因——學霸有陣子持續考高分是因為他媽媽天天給他喝老母雞燉的湯，如果哪天不燉了會不會帶來成績下滑？

正如新能源汽車和軍工行業的表現好，是政府給了補貼、下了大訂單，明年業績還會好嗎？

所以，不要買那些自己不能理解的基金。

有的同學和你一樣，考試成績對他的未來發展有影響，所以不會亂答。有的同學，已經有了保送資格或者準備出國讀書，考好考壞不影響他的發展，只是感受下考試氛圍。

可以選擇的話，抄前者的作業。人在利害關係一致時通常會比較上心。

對應到投資中，前者是自掏腰包認購旗下基金的基金經理，金額超千萬的有丘棟榮、馮明遠、張坤、曹名長等，後者可能是吃管理費的基金經理。

*吃管理費最佳的辦法是高點發基金把投資者套牢，在隨後的陰跌中不斷表示看好長期前景，號召投資者補倉，最後投資者沒錢買了又不捨得賣，於是基金經理可以安安穩穩地吃好幾年管理費。

03.結語

怎麼抄作業，該抄誰的作業，你學會了嗎？

新的一年，祝大家“抄”出好成績。

*本文提及的基金經理與基金僅根據公開資料蒐集，不代表投資建議。另外，在現實生活中抄作業是不對的。

作者 | 拾月 | 當值編輯 | 張文龍