「投條」是創業邦推出的投資領域新欄目，旨在報道VC/PE圈的新動態，捕捉最具前瞻性的新趨勢，對話資本市場的伯樂，洞察最具機會的新賽道，爭做走在時代前沿的瞭望者。
作者丨巴里
編輯丨子鉞
圖片設計丨李斌才
日前，創業邦發佈了2021年度中國最受讚賞的投資機構榜單。與市面上其他榜單不同的是，這份榜單引入了一個新的評價方法，即同行評議（peer review）——請互相“亦敵亦友”的同行們選出他們心中最具分量的投資機構。
作為一家成立於1987年並在1993年進入中國的老牌投資機構——華登國際成功入選“中國最受讚賞的創業投資機構”50強榜單。
Walden名字的靈感，來源於華登國際創始人、董事長陳立武先生（Lip-Bu Tan）非常喜歡的美國19世紀著名作家亨利•大衞•梭羅（Henry David Thoreau）的代表作 《瓦爾登湖》（Walden）。梭羅才華橫溢，被稱為自然隨筆的創作者，以其特立獨行的思維“反向操作，而不是隻是跟隨趨勢”聞名於世，“不逐風口”也成為華登國際三十多年來不變的風格。
中文名字“華登”是陳立武先生的父親取的，寄託着那一代愛國華僑的家國情懷和拳拳深意。寓意華人不管在哪裏，要像登山一樣，一步一個腳印，以不懈的努力獲得成功。
2011年前後，最初一批投資中國半導體的美元基金大多已鎩羽而歸，市面上投資半導體行業的VC/PE也越來越少，國內半導體投資迎來了至暗時刻。正是在此時，華登國際逆勢成立了第一支中國本土半導體產業鏈基金——上海華芯基金。
這些年來，華登國際見證了中國半導體發展的艱辛歷程，並締造了一張龐大的半導體投資版圖，投出了中芯國際、兆易創新、中微股份、矽力傑、思瑞浦等芯片巨頭。
“過去十年，無論是對於半導體創業者還是投資人都是一段艱辛的時期，甚至不少同行都以為華登已經不在了”。華登國際合夥人王林在接受創業邦採訪時感慨良多。
在時間的浸漬和沉澱下，“十年磨一劍，力挺中國芯”成為華登國際的投資哲學、情懷和願景。伴隨着硬科技時代的到來，王林談到了在半導體產業的投資秘笈。
硬科技時代到來，數十家被投企業將上市
作為專注於半導體領域的投資人，王林本身也擁有相關的技術背景，2012年加入華登國際之前，曾在三星半導體System LSI事業部供職超過8年的時間，工作經驗包括芯片與系統軟件開發、項目管理、技術企劃以及事業合作，這也使得他能夠更快地洞悉到半導體領域的投資機會。
在王林加入華登國際之初，曾遇到一些尷尬的時候。為了儘快適應投資人身份轉變，瞭解投資人工作生活，當時的王林經常會參加一些投資人的聚會。但當他和投資圈大佬交換名片的時候，不少投資人會詫異的問到：“華登還活着？”
“那個時候，很多同行都以為華登已經不在了，或者已經退出中國市場”，王林對創業邦説。華登國際1987年成立，1993年進入中國在當時可謂非常風光。“但在2000年以後，在中國互聯網、移動互聯網浪潮下，我們投出了一些代表作，但確實也錯失了非常多的機會，在不少賽道里慢慢淡出了身影。”
實際上，華登國際在中國一直沒有放棄對硬科技尤其是半導體領域的投資。2011年，華登國際成立第一支中國半導體產業鏈基金，到現在為止已經第四期，加上美元基金，總管理規模超30億美元。在將近十年的時間裏，華登國際支持了將近100家中國硬科技創業企業，已投科創板上市企業市值超10000億。
其中，華登國際投資的中國半導體企業，80%的案子為A輪領投。1998年A輪投資第一家海歸創業的中國半導體設計公司新濤科技，接着A輪領投中芯國際、中微半導體、格科微、思瑞浦、蘇州敏芯等一大批公司。到目前為止，華登國際已投超過500家高科技企業，其中半導體項目佔據半壁江山。今年剛剛成功IPO的格科微成為其第119家上市公司。
眾所周知，半導體投資週期較長，產品研發、市場驗證、公司發展均需要較長時間，這就需要機構擁有足夠的耐心陪伴企業的成長，長線投資，創造最大的價值，“做時間的朋友”。從華登投資到科創板上市，格科微花了15年、中微16年、中芯國際20年。
中國本土的硬科技企業正在迎來風口期，硬科技創業者也趕上一個好時機。據王林透露，近三年華登國際投資的數十家企業將會陸續登陸中國資本市場。
“隨着蓬勃的中國硬科技創業浪潮到來，華登國際重新回到大家視野，也讓大家感覺到了我們過去這麼多年的堅守、不放棄，是值得的。”王林説道。
半導體行業投資過熱，華登會如何微調投資賽道？
隨着國內外資本市場的變化，創新創業也湧現出新的發展趨勢。如北交所的設立，給創業者和投資機構帶來了新的機遇。
王林談到，雖然北交所政策還沒有百分百明朗，但從現在的政策趨勢來看，北交所更多還是支持新三板企業轉板，而新三板企業更多的還是中小企業。從國家政策支持實體經濟的角度來説，通過融資能夠快速地支持中小企業的發展。
一直以來，華登國際堅持做早期投資，支持早期創業公司，這也和北交所設立的初衷不謀而合。華登國際也非常期待北交所的政策能夠儘快落地，讓更多的早期創業公司獲得上市融資的通道。
對於新的產業環境，在整個大的賽道里，電子產業、半導體產業也依然會是華登國際最重要的投資方向，總體策略不會有大的改變，但是在小的賽道里會有一些細微的調整。
具體説來，整個半導體產業鏈涉及設計、製造、封裝、測試等多個環節。其中，在設備、材料領域，華登看到在中國有着大量的優秀創業團隊，估值也相對理性，因此在投資方面也會更加側重。但在科創浪潮沖刷之下，在一些細分領域的創業投資環境顯示出偏離理性區間的苗頭，例如芯片設計、AI相關芯片等細分領域。
例如，對於近來火熱的元宇宙概念，王林認為，有新的風口出現對於半導體產業是好事，芯片不可能是憑空存在，一定是依附於某個殺手級應用而得到爆發性增長。在過去十年，最大的殺手級應用就是智能手機，這讓整個半導體產業有了長足地進步，再之前就是PC產業的推動。
現在，進入到後智能手機時代，無論是從出貨量的增長，還是從技術創新來看，行業都已經到了一個相對瓶頸期。再往後，半導體、芯片的發展就需要有新的應用來推動。雖然智能汽車被看作為下一個殺手級應用，但與智能手機、PC相比，汽車不僅在保有量還是新增產量上都相距甚遠，新的應用還需要滿足強烈依附於個人消費者這一條件。
作為投資人，王林非常期待每一個新風口、新技術的出現。對於元宇宙，雖然有人極度看好，也有人説虛無縹緲，但無論如何都是一種新的嘗試，從技術上來説也會給半導體、芯片帶來非常多的挑戰，當然，對於創業者和投資人來説更多的也是一種機會。
“幹這一行，辨材須待七年期，板凳要坐十年冷”
硬科技企業如何生存和勝出，是擺在創業者面前的必答題。王林給出的答案是：就半導體領域而言，創業者更要能夠沉下心來，踏踏實實是不二法則，沒有什麼別的竅門。
當下半導體行業火爆的背後，是創業者、投資人一段漫長、艱辛的奮鬥歷程。特別是不少半導體創業者從海外帶着一身本領回國創業，要通過十幾年甚至是幾十年的積累才能夠開花結果。不過，王林認為，現在過熱的資本市場也容易讓創業者滋生出不太理智、比較浮躁的情緒。
百度首席科學家吳恩達也曾在其社交網絡上説：比起大多數消費產品（主要是消費者風險），硬科技產品（帶有技術風險）需要更耐心的投入。
對於半導體領域，華登國際董事總經理黃慶更是感慨：“我們深知，以半導體為代表的高科技產業是萬萬急不得的產業。幹這一行，辨材須待七年期，板凳要坐十年冷。”
正是過去十年的積累和發展，讓半導體創業者和投資人迎來了如今的硬科技時代。王林指出，對於現在想投身於半導體的創業者來説，更需要有十年磨一劍的精神，尤其不忘初心，認識到自己為什麼創業，為什麼在這個時間創業，靜下心來把企業做好，不要被浮躁的資本市場帶亂了自己的節奏。
對於半導體公司的創始人來説，持續的學習能力、自我成長能力非常重要。“投資就是投人”是整個VC/PE圈公認的投資哲學。在公司發展的不同階段，創始人就需要發掘出自身不同的精神和特質，才能與之適配。
比如，在華登國際所投資的半導體企業中，絕大部分創業者往往起初就是工程師，在公司初創階段，如何能夠把產品做出來，解決工程化問題確實是重中之重。但如果創始人僅僅沉迷於做產品，而不能讓公司在商業化和管理上更進一步，那麼公司本身的上升空間也會非常有限。
“我們也希望能夠幫助所投的創業者從一名優秀的工程師慢慢成長為一名優秀的企業家”，王林最後説道。
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