2022-01-18民生證券股份有限公司馬天詣,馬佳偉對光庫科技進行研究併發布了研究報告《公司點評報告：業績超預期，鈮酸鋰和激光雷達業務開拓未來空間》，本報告對光庫科技給出買入評級，當前股價為56.1元。
光庫科技(300620)
事件概述：2022年1月17日公司發佈2021年業績預告，預計歸母淨利潤為1.24-1.42億元，同比增長110%-140%。其中Q4預計歸母淨利潤0.27-0.45億元，同比增長74%-189%。
光庫米蘭扭虧為盈，全年業績超市場預期：根據業績預告，公司2021年歸母淨利潤預計為1.24-1.42億元，同比增長110%-140%。2021年業績增速明顯一方面是因為公司通過技術創新、推出新產品、積極開發國內外新客户，營業收入實現穩步增長。在此基礎上，公司的全資子公司光庫米蘭有限責任公司2021年開始扭虧為盈，從而促使歸母淨利潤整體增幅顯著。
鈮酸鋰業務競爭優勢明顯，定增擴產加速業績釋放：公司2020年初完成對光器件巨頭Lumentum的鈮酸鋰系列高速調製器產品線相關資產的收購後，正式切入鈮酸鋰領域。該領域門檻高，主要競爭對手僅有日本富士通及住友，整體競爭格局良好，公司將充分受益於其在封測方面的成本優勢及需求側國產化替代所帶來的機遇，並且在當前的行業前沿——薄膜鈮酸鋰領域，公司整體進展靠前。2020年12月公司啓動定增項目，2025年完全達產後，一方面，將獲得完整的芯片設計、生產、封裝、測試能力，助力公司向鈮酸鋰光芯片IDM模式發展。另一方面，將新增8萬件鈮酸鋰調製器芯片及器件產能，有望加速業績釋放。
激光雷達業務厚積薄發，有望進一步拓寬公司未來的成長空間：公司深耕光纖激光器件領域多年，產品矩陣豐富，眾多光纖激光器件產品可應用於激光雷達中的光纖激光器內。當前相關產品已為海外重點廠商提供小批量供應，同時和國內主要激光雷達廠商都已進行了適配。未來，隨着激光雷達加速放量，有望為公司打造第二增長曲線。
投資建議：我們預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為1.32/2.30/3.33億元，對應PE倍數為68X/39X/27X。公司積極轉型國內稀缺的鈮酸鋰光芯片及器件供應商，未來將充分受益於薄膜鈮酸鋰所帶來的較大市場空間及國產替代所來的競爭格局改善機遇，定增擴產有望加速公司業績釋放。同時，激光雷達業務加速推進，預計將進一步拓寬公司未來的成長空間，維持“推薦”評級。
風險提示：鈮酸鋰擴產進度不及預期，薄膜鈮酸鋰路線發展不及預期，行業競爭加劇
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為54.89；證券之星估值分析工具顯示，光庫科技（300620）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)