本文轉自：券商中國
當地時間4月1日，重倉中概股的老虎環球基金髮給投資者的信函中表示，由於投資的股票表現不佳，老虎環球的旗艦對沖基金在第一季度虧損了近34%。這又是一例全球基金行業重倉中概股導致虧損嚴重的案例。
不過，在3月中旬之後，恆生科技暴力反彈，結合4月2日中國證監會等四部委徵求意見，繼續支持各類符合條件的企業赴境外上市，投資者的情緒也隨之產生巨大變化。最明顯的是，在港股科技股市場上，隨着一季度結束，更多數據披露出來，更多上市公司已經擴大股票回購力度，“基民”也在加緊抄底，呈現出“越跌越買，逆市抄底”的態勢。
統計顯示，自2021年2月的最高點到今年3月中旬的低點，恆生科技指數累計下跌近70%，按照靜態市盈率計算，估值下跌逾70%。現在，恆生科技的歷史估值，處於歷史底部，PE僅12倍。
多位基金經理強調，當前港股中資互聯網科技公司迎來了估值底部，這些公司是經過市場的大浪淘沙的激烈競爭，造就的具有全球有競爭力的數字經濟的平台公司，仍然具有較好的商業模式和發展潛力，仍然是風險回報比較高的核心成長資產。
堅定擁抱中國核心成長資產
當地時間4月1日，老虎環球基金髮給投資者的信函稱，由於投資的股票表現不佳以及持有的私人企業估值下挫，老虎環球的旗艦對沖基金在第一季度虧損了近34%。公司在信中表示，“我們重倉領域的股票跌幅比以往更猛烈、更迅速、更持久。雖然我們的空頭獲得了盈利，但沒有跟上我們多頭虧損的步伐。”老虎環球重倉的股票大多為科技股，按持倉市值排列，分別為京東ADR、微軟、“東南亞小騰訊”Sea等。
“所有中概股的市值加起來還不及蘋果一家的總市值。”天弘基金經理陳橋在對比中美科技龍頭企業時指出，目前中國科技企業的估值水平是比較低的，但是也從中可以看到中國科技企業未來較有潛力。他表示，中美科技龍頭業務主要面向電商、遊戲、廣告、流媒體、雲計算及本地生活等萬億級賽道，也正是這些賽道才有足夠的空間使科技龍頭進一步成長。
中融基金基金經理馮琪認為，短期內，中概股迴流便捷快速的方案仍然是上港股，好的方面在於可以增加港股的投資標的，提高市場活躍度；市場擔憂的方面主要是對港股流動性的衝擊，但是港交所能提供的上市方案是非常靈活的。比如蔚來的介紹上市，沒有新增融資也沒有影響到市場的流動性；再比如小鵬的雙重主要上市，很快就能進入港股通，吸引南下的增量資金，後面我們可能會看到更多公司採用這種模式，陸續進入到港股通的可投資範圍。近年來，從港股通、科創板、北交所到CDR，投資生態在日益改善，多元化的市場也提供了更多的投資機會。
天風證券分析師孔蓉認為，當前港股中資互聯網公司仍然有長期投資價值，經過市場的大浪淘沙的激烈競爭，造就了一批全球有競爭力的數字經濟的平台公司，仍然具有較好的商業模式和發展潛力。若在未來可預期的政策環境下，將迎來健康持續的發展，目前處於築底階段。雖然基本面的復甦仍需時間，但是平台公司估值處於低位，下行風險較小，是風險回報比較高的核心資產。
上市公司回購潮+基民抄底資金湧入“黃金坑”
自3月中旬以來，經過了兩週反彈整理之後，恆生科技指數正在不斷企穩回升，更多企業已經擴大股票回購力度。統計顯示，2022年一季度，共有114家港股公司進行股票回購，回購總量為19.92億股，回購總金額達133.53億港元。同比來看，分別同比增加56.16%、99.6%和259.05%。
“目前實施回購計劃的中國互聯網企業，賬面現金充沛，經營現金流良好，具有充分的能力實施回購，且目前大部分公司股價尚低於回購的平均成本。”天風證券分析師孔蓉表示，公司大規模開啓回購雖不是短期市場尋底的前瞻性指標，但從歷史來看，回購是估值處於歷史低位的體現。
從計劃實際執行速度來看，大市值公司由於現金流能力更為良好，回購速度明顯快於小市值公司。從數據顯示，騰訊控股一季度累計回購36.97億港元，佔港股市場回購總金額117.82億港元的31.38%。阿里巴巴則宣佈繼續擴大回購，將股份回購計劃的規模由150億美元擴大至250億美元，回購時間則將持續至2024年3月底。
華夏基金數量投資部副總裁魯亞運認為，這些數據反映出了投資者對於港股市場互聯網板塊的長期配置需求以及短期交易需求。經過港股前期的調整，投資者看好港股互聯網中長期的投資價值。因此吸引到大量增量資金淨流入。
恆生科技指數迎來業績底和估值底
“過去一年來，多種外部因素導致以科技股為代表的成長股估值受到極限壓制，成長股恨不得用淨資產來估值。”天弘恆生科技指數基金經理胡超認為，今年恆生科技指數或迎業績底、估值底。
胡超説，“從近期一些重點港股科技板塊公司披露的年報業績來看，我們認為今年的公司業績將出現底部是大概率事件。”按照市場一致預期，今年整個恆生科技EPS盈利增速預計將下降55%，明年預計增長36%，後年預計增長27%。所以，現在市場預期的就是業績底部，那麼估值也處在歷史底部。
統計顯示，自2021年2月的最高點到今年3月中旬的低點，恆生科技指數累計下跌近70%，按照靜態市盈率計算，估值下跌逾70%。現在，恆生科技的歷史估值，處於歷史底部，PE僅12倍。
對於股價的巨幅下跌，胡超認為，全球所有科技股的波動都是非常巨大的。對比美國納斯達克指數，從上世紀90年代到現在，32年的時間漲了30倍。那麼其中的最大回撤有哪些？2000年互聯網泡沫破滅後，納斯達克指數用兩年時間跌了75%，到2008年和2009年金融危機的時候，跌了50%。2018年美聯儲加息，當年跌了20%，2020年新冠疫情來臨，一個月的時間下跌了30%。這一輪最大跌幅也達到20%。而從中美互聯網前十大成分股在今年的表現來看，同樣也是波動幅度巨大。比如Facebook業績出來之後，低於市場預期，當日跌幅達到30%，創下美股有史以來最大的單日市值蒸發的記錄。對比港股的騰訊和美團，今年年初到現在跌幅40%。
責編：李雪峯