受地緣局勢影響，上週全球資本市場波動劇烈，避險情緒升温。在股票等風險資產價格大幅調整的同時，黃金、石油等大宗商品價格震盪走高，相關主題基金淨值也跟隨上升。
公募人士指出，市場呈現明顯的“避險”特徵，但地緣局勢並非目前市場走勢的決定因素，投資者不應對此感到恐慌，投資需要着眼於長期邏輯。
股市有望逐步回暖
數據顯示，上週俄羅斯股票指數累計下跌近30%，波蘭股指累計下跌近15%，匈牙利、奧地利、土耳其等多國股指跌幅超過5%。A股方面，上週前半周主要股指跟隨調整，但歷經後半周反彈後，部分股指已翻紅。
南方基金指出，地緣局勢是當前股市的主要擾動因素。目前來看，地緣局勢仍具不確定性，短期資產價格波動在所難免。平安基金表示，地緣局勢會降低全球投資者的風險偏好，同時也使得原油、天然氣、高端產業原材料等領域供給收縮，從而推高全球通脹水平，對全球經濟復甦帶來干擾。前海開源基金認為，地緣局勢緊張，全球避險情緒升温，A股交投情緒自然會受到影響，但投資者不應對此感到恐慌，當前投資者也不應該離場。
“受地緣局勢因素影響，全球市場波動明顯，但地緣局勢並非行情走勢的決定因素。”創金合信基金首席策略分析師王婧對中國證券報記者表示，近期全球資產價格波動主要原因在於，2021年下半年開始，能源緊缺推高了美歐經濟體的通脹水平，美聯儲計劃進行加息以及縮表。此前，受益於疫情背景下的寬鬆流動性，資產價格和估值持續走高。如今在通脹預期下，市場對於這些資產較為敏感，價格自然出現大幅波動。
以A股為例，王婧進一步分析，在外圍市場波動背景下，上週成長股逆勢反彈。一方面，“東數西算”等政策利好帶動了計算機、通信等板塊上漲；另一方面，新能源、半導體賽道受行業需求數據、企業業績超預期等基本面利好提振，資金有所迴流。這些板塊之所以能頂住外圍市場波動影響，深層原因在於，今年以來A股的成長與價值風格表現的“剪刀差”較大，短期修復在情理之中。
“實際上，A股近期已經出現了反彈跡象，外圍因素只是干擾了A股的修復節奏。隨着經濟‘穩增長’預期逐步加強，結合當前整體估值水平看，A股繼續大幅向下的空間不大，但修復性的上漲過程也不會一帆風順，當前需要更多耐心。”信達澳銀基金人士表示。
招商基金表示，當前位置不必對A股短期波動感到悲觀，預計進入3月後，市場將會逐步升温。當前，風險偏好的核心在於寬信用的節奏變化。地方債與地產作為寬信用的主導因素，是重要的觀察點。在“穩增長”趨勢下，基建作為重要抓手，將會持續發力。國內市場仍需持續消化海外經濟體貨幣政策預期帶來的影響。隨着美國經濟數據的轉弱與通脹觸頂，加息預期也有望在一季度見頂。進入3月份，海外流動性預期帶來的影響將會趨於弱化，隨着積極因素逐步顯現，市場有望逐步回暖。
避險資產人氣高漲
在權益市場波動下，避險資產表現大相徑庭。
南方基金指出，在地緣局勢影響下，當前市場交易呈現出了明顯的“避險”特徵。比如，市場對原油等商品的供給層面產生擔憂情緒，導致相關大宗商品價格紛紛上漲，進一步推升海外通脹壓力。此外，美元指數有所走強，非美市場資金流出壓力增大，而作為避險資產的黃金則相對受益。
原油主題基金表現出色。數據顯示，上週有7只原油基金實現上漲，嘉實原油基金漲逾6%，易方達原油A人民幣、南方原油A等產品均漲逾3%，華寶標普油氣主題基金則漲逾1%。拉長時間看，截至2月25日，嘉實原油基金、易方達原油A人民幣、南方原油A、廣發道瓊斯美國石油等產品收益率均超過了20%，處於今年以來表現居前的主題基金第一陣營。
前海開源基金表示，從中期角度看，地緣局勢發展或使得原油和有色金屬貿易受到限制，相關標的短期高風險溢價會延續到中期維度；原油價格的短期上漲，可能會繼續抬升通脹預期。
諾安基金國際業務部總經理、諾安油氣能源基金的基金經理宋青對中國證券報記者分析，進入2022年，隨着全球社會活動逐步恢復和經濟逐步復甦，重要經濟體央行此前大幅度釋放流動性的副作用開始顯現，大宗商品價格開始上升，歐美髮達經濟體的通脹開始升温。在這一背景下，投資者對原油供給端可能跟不上需求端的擔憂情緒開始發酵，資金不斷流入現貨市場囤積現貨，導致現貨價格節節升高。
黃金珠寶等資源主題基金的表現也可圈可點。數據顯示，隨着貴金屬價格走高，特別是現貨黃金在上週一度站上1970美元/盎司關口，主題基金淨值表現積極。截至2月25日，前海開源金銀珠寶A今年以來淨值累計上漲逾10%，創金合信資源主題A上漲逾7%，易方達黃金主題A美元上漲5%。易方達資源行業、鵬華國證有色金屬行業ETF、諾安全球黃金等產品的淨值增長率均超過3%。
公募投研人士李貝(化名)對中國證券報記者表示，地緣局勢是近期貴金屬主題產品走強的直接原因。在目前局勢尚未明朗的情況下，黃金等貴金屬品種依然具備投資機會。但這類資產價格容易隨地緣局勢變化而大幅波動，投資更需要着眼於長期邏輯。
前海開源基金指出，在避險需求下，短期避險情緒升温會繼續推升美元指數，黃金等傳統避險資產或會繼續受益。從中期來看，避險情緒對美元指數的支撐無法持續，美聯儲貨幣政策走勢仍是美元指數中期走勢的主要邏輯。黃金價格方面，風險演化的不確定性或會導致黃金價格走高。從中期看，美聯儲緊縮貨幣政策推升美債收益率走高，可能會對黃金價格形成持續壓制。
“穩健收益”基金受青睞
基民的風險偏好也發生了明顯變化，他們正在根據自身情況進行着不同的投資策略調整。在“穩健收益”訴求之下，不少基民轉向“固收+”等“穩健收益”屬性基金。
在市場波動加劇背景下，深圳基民陳曉華(化名)持有的權益基金近期出現持續虧損。陳曉華是一名金融從業者，他告訴中國證券報記者，春節假期之後，他本來是想用年終獎再買點權益基金。但近期市場持續調整，遲遲不敢加倉。“特別是看到上週市場大幅波動後，我感覺2022年應該適當降低投資回報預期。接下來，等市場稍微平穩後，會考慮配置一些‘穩健收益’屬性的基金。”
“春節假期以來，我一直在為年終獎理財的事情感到煩惱。不僅新能源賽道熄火，白酒、醫藥等其他賽道也遲遲不見回暖。我只能將目光投向‘固收+’產品。”在深圳前海上班的陳彬(化名)告訴中國證券報記者，在一番權衡對比之後，他近期用一部分年終獎買了一隻“固收+”基金。這隻基金的權益投資比例最高不超過30%，2021年7月成立以來的回報率大約有5%左右，目前規模超過10億元，投資策略具備較大的靈活性。
陳彬特別提到一個細節，他買的這隻“固收+”基金，設置了9個月的持有期。他説，之所以選擇持有期基金，是想通過這一方式約束自己的交易衝動。“長期持有好基金，是投資盈利的重要基礎。2021年白酒、醫藥等賽道基金接連虧損，個人的投資情緒也難免會受到影響，因此這次選擇了持有期基金。”
與陳彬相比，在財富管理機構工作的陸峯(化名)，則顯得“淡定”很多。與大多數基民不同，陸峯的基金投資有着顯著的“個人資產配置”特點。“目前我個人可支配的資產分為幾部分，分別是股票、基金、保險、現金。2021年以來基金投資基本盈虧平衡，白酒醫藥基金出現大幅虧損，幸好科技類基金實現了一定漲幅。2022年以來，市場波動進一步加劇，我的風險偏好也就降了下來。截至目前，持有的存量基金維持不動，拿了一部分現金買了一點‘固收+’和基金中基金(FOF)類產品。在當前市場環境下，除了更新部分短期保險外，我更願意持有穩定收益類資產，除了FOF和‘固收+’外，接下來可能還會配置一些純債基金。”陸峯對中國證券報記者説。
陸峯表示，他原來是一個股民，近年逐漸將資金配置往基金方面轉移。“就我個人經驗而言，散户炒股賺不了大錢。只不過有些人不願意承認，或者只記住了少有的幾次偶然獲利。現在，我更願意通過基金參與投資。”
“我平時會密切關注市場動態和基金經理預判。從當前情況來看，我感覺地緣局勢不會對A股行情帶來決定性影響。等到一些因素被消化後，市場依然會回到自身軌道上來。”陸峯説。
（文章來源：中國證券報·中證網）