【摘要】第三季度以來，中國經濟表現出強勁復出態勢，歐美日主要發達經濟體第二季度經濟大幅萎縮，巴西印度等新興經濟體復甦緩慢。全球新冠疫情二次“抬頭”，美國、歐元區、英國、印度、巴西、阿根廷等國新增確診人數大幅增長，其中美國、印度和巴西居前三。與此同時，9月份全球金融市場表現較活躍，而我國證券及期貨市場同樣繼續保持交投活躍態勢。2020年前三季度我國期貨期權市場成交量創歷史新高，成交額突破300萬億元為歷史次高。
一、成交量創歷史新高、成交額為五年新高
2020年9月全國期貨市場交易規模較8月增長，9月全國期貨市場成交量為6.24億手，成交額為45.95萬億元，同比分別增長78.66%和70.41%，環比分別增長13.19%和下降0.04%。1-9月全國期貨市場累計成交量為 42.65億手，累計成交額為302.8萬億元，同比分別增長47.17%和41.29%。我們發現，2020年前三季度的成交量已經超過2019年全年成交量（39.62億手）和2016年全年成交量（41.37億手），並創出歷史新高。
今年1-9月金融期貨市場成交量為0.874億手、成交額為87.97萬億元，同比分別大增77.66%和73.69%，分別佔全國市場的2.07%和29.06%；今年1-9月份商品期貨與期權市場成交量為41.77億手和成交額為214.83萬億元，同比分別大增51.12%和33.73%，分別佔全國市場的97.93%和70.94%。
2020年9月全市場交易規模在8月份基礎上保持平穩，成交量繼續增長但成交額微降，9月全市場成交量6.24億手超過7月份創出單月成交量新高的5.67億手達到歷史單月成交量最高紀錄；9月成交額為45.95萬億元，相比8月成交額為45.96萬億元幾乎持平而屈居2015年8月以來第三高點，表明今年全市場交易投資熱情不斷高漲。
二、上期所成交規模雙第一、大商所持倉量最大
中國期貨業協會最新統計資料表明，1-9月全國期貨市場累計成交量為 42.65億手，累計成交額為302.8萬億元，同比分別增長47.17%和41.29%。我們發現，2020年前三季度的成交量已經超過2019年全年成交量（39.62億手）和2016年全年成交量（41.37億手），並創出歷史新高。
1-9月上海期貨交易所累計成交量為1,506,366,672手，累計成交額為963,280.46億元，同比分別增長45.60%和34.93%，分別佔全國市場的35.32%和31.81%。9月成交量為200,425,880手，成交額為156,198.37億元，分別佔全國市場的32.10%和33.99%，同比分別增長40.54%和40.51%，環比分別下降4.27%和15.34%。9月末上海期貨交易所持倉總量為5,837,186手，較上月末下降14.90%。
上海國際能源交易中心1-9月累計成交量為35,764,695手，累計成交額為90,162.81億元，同比分別增長21.51%和下降30.69%，分別佔全國市場的0.84%和2.98%。9月成交量為5,375,737手，成交額為9,889.10億元，分別佔全國市場的0.86%和2.15%，同比分別增長100.35%和下降17.04%，環比分別增長40.98%和23.66%。9月末上海國際能源中心持倉總量為298,894手，較上月末下降3.46%。
鄭州商品交易所1-9月累計成交量為1,102,109,040手，累計成交額為385,774.94億元，同比分別增長29.80%和25.43%，分別佔全國市場的25.84%和12.74%。9月成交量為184,411,837手，成交額為68,448.35億元，分別佔全國市場的29.54%和14.90%，同比分別增長118.47%和126.87%，環比分別增長17.24%和13.22%。9月末鄭州商品交易所持倉總量為6,370,877手，較上月末下降15.10%。
1-9月大連商品交易所累計成交量為1,533,239,234手，累計成交額為709,081.23億元，同比分別增長63.86%和46.17%，分別佔全國市場的35.95%和23.42%。9月成交量為223,061,222手，成交額為112,476.15億元，分別佔全國市場的35.73%和24.48%，同比分別增長95.20%和98.51%，環比分別增長31.73%和33.65%。9月末大連商品交易所持倉總量為9,590,558手，較上月末增長3.41%。
中國金融期貨交易所1-9月累計成交量為87,844,393手，累計成交額為879,736.29億元，同比分別增長77.66%和73.69%，分別佔全國市場的2.06%和29.05%。9月成交量為11,073,383手，成交額為112,465.63億元，分別佔全國市場的1.77%和24.48%，同比分別增長101.88%和88.35%，環比分別下降6.13%和8.24%。9月末中國金融期貨交易所持倉總量為782,961手，較上月末增長5.50%。
三、幾大商品板塊和金融板塊最活躍
經過方正中期期貨研究院對全市場九大板塊的分析發現，今年1-9月份商品期貨與期權市場中的能源、油脂油料、貴金屬、飼料養殖和金融五大板塊成交量同比分別大增380.14%、313.88%、136.06%、46.31%和77.66%；油脂油料、貴金屬、飼料養殖、軟商品和金融五大板塊成交額同比分別大增297.25%、110.53%、56.09%、33.98%和73.69%。
四、今年全市場成交規模大增的七大原因
今年1-9月我國期貨期權市場成交規模同比大幅增長，當前歐美日主要發達經濟體第二季度經濟大幅萎縮，巴西印度等新興經濟體經濟形勢嚴峻。全球新冠疫情又出現“二次爆發”跡象，美國、歐元區、英國、印度、巴西、阿根廷等國新增確診人數大幅增長，其中美國、印度和巴西居前三。在全球商品市場價格波動劇烈、國內主要品種實現“V”型反彈、新品種上市後交易活躍、企業套保避險需求上升的共同推動下，1-9月我國期貨期權市場成交規模同比大增主要有七大方面原因：
第一，今年我國期貨期權市場接近90個品種中有近一半品種在前三季度成交量超過2019年全年成交量。其中，純鹼、不鏽鋼、苯乙烯、玻璃、錫、雞蛋、錳硅、尿素、5年期國債、大豆、20號膠、燃料油、菜籽油、白銀和棕櫚油期貨這15個品種增幅度居前，均在60%以上增幅；而滬深300股指期權、黃金期權、甲醇期權、PTA期權和鐵礦石期權這5個期權品種增幅居前，均超過20倍增幅。今年大部分品種成交量同比大增是推動今年全市場成交活躍的主要力量。
第二，今年1-9月商品期貨期權市場的八大板塊成交量同比均保持增長，其中，9月份能源、油脂油料、飼料養殖、軟商品四大板塊的成交量和成交額均大幅增長，能源板塊成交量和成交額增長492%與64%、油脂油料板塊成交量和成交額增長454%與426%、飼料養殖板塊成交量和成交額增長136%與145%，軟商品板塊成交量和成交額增長86%與75%；今年前8個月一直活躍的貴金屬板塊在金銀價格創出新高後進入震盪走勢導致成交量和成交額回落，另一方面今年油脂油料和飼料養殖品種受拉尼娜氣候預期、養殖需求大增、海外生物柴油政策調整等推動兩大板塊十多個品種交易活躍。
第三，9月份國內股市延續震盪回升且兩市成交額日均保持5000億-1萬億元左右，國內以股指期貨期權為主的金融期貨期權成交量及成交額同比分別增長101%和89%，這有利於9月份全市場規模再上升。今年1-9月金融期貨同比大幅增長，5年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長265%和272%，10年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長73%和77%，而2年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長2.79倍和2.82倍，銀行保險等大型金融機構參與國債期貨市場令國債期貨開始活躍；中證500股指期貨成交量和成交額同比分別增長78%和107%，滬深300股指期貨成交量和成交額同比分別增長26%和43%，上證50股指期貨成交量和成交額同比分別增長16%和26%。
第四，今年1-9月全球油脂油料品種受原油交易活躍影響也同樣成交活躍，國內油脂油料板塊成交量和成交額同比分別大增，棕櫚油期貨成交量和成交額分別大增357%和434%，菜籽油期貨成交量和成交額分別大增160%和200%，豆油期貨成交量和成交額分別大增115%和130%，大豆期貨成交量和成交額分別大增234%和338%，這對全市場成交規模增長有進一步推動。
第五，今年1-9月飼料養殖品種因生豬養殖需求大增也同樣成交活躍，國內飼料養殖板塊成交量和成交額同比分別大增，玉米期貨成交量和成交額分別大增71%和95%，雞蛋期貨成交量和成交額分別大增423%和334%，豆粕期貨成交量和成交額分別大增25%和29%。預計隨着生豬期貨將在大連商品交易所上市，飼料養殖品種仍是最活躍的期貨板塊之一。
第六，今年貴金屬投資受到全球投資者青睞，黃金價格不斷攀升、白銀價格先抑後揚，貴金屬避險功能和抗通脹功能在今年充分體現，9月份金銀價格出現“巨震”行情，但仍是交易熱點品種；1-9月國內金銀期貨成交量和成交額同比大幅增長136%和111%，其中，白銀期貨成交量和成交額同比大幅增長184%和257%，黃金期貨成交額同比大幅增長39%。
第七，今年1-9月商品和金融期權市場保持大幅增長趨勢，商品期權和金融期權合計成交量為8.84億手。股票期權與股指期權市場總成交量累計達到8.18 億張，同比增長80.5%，累計成交額達到6907多億元，同比增長約164%，9月末總持倉量達到 424多萬張，同比增長30.9%左右。商品期權市場總成交量累計達到0.67億張，同比增長157%，累計成交額達到694億元，同比增長191%，9月末總持倉量達到197多萬張，同比增長77%左右。金融期權成交量佔全期權市場92.48%，商品期權成交量佔比7.52%；金融期權成交額佔比90.87%，商品期權成交額佔9.13%；金融期權持倉量佔比68%，商品期權持倉量為197萬手佔比32%。
五、預測2020年全年成交規模和10月份變化
我們預測，2020年全國期貨期權市場將成為2015年以來最活躍年份，成交量將超過56億手、成交額將超過400萬億元。我國期貨市場交易規模仍將保持良好增長態勢，並更好的體現期貨市場服務實體經濟和國民經濟的重要作用。我們判斷，2020年10月份全國期貨期權市場成交量和成交額將可能相比9月份有所下降，因為國慶和中秋雙節假期令交易日減少，市場資金在節前減倉和輕倉操作為主。