西部證券：美的集團(000333.SZ)堅持出海道路，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，西部證券發佈研究報告稱，美的集團(000333.SZ)堅持出海道路，優化產業佈局。預期公司20-22年營業收入為2838/3139/3448億元，增速為1.6%/10.6%/9.8%;EPS為3.72/4.09/4.63元，對應當前PE為24.2/22.0/19.4，維持“買入”評級。

西部證券指出，2021年3月，美的機電事業羣完成對泰國日立壓縮機工廠的業務交割，隨着國內市場進入存量競爭時代，美的堅持出海道路，有助於完善公司產業鏈建設，尋求新的增長點。

西部證券主要觀點如下：

投資建議：工廠將逐步推動改進計劃，短期財務影響較為有限。公司目前仍以暖通空調、消費電器為主營業務，在空調、洗衣機、電飯煲等多個市場具有穩定的內銷份額優勢，同時積極在海外推動自主品牌的銷售，經營管理穩健

事件：2021年3月，美的機電事業羣完成對泰國日立壓縮機工廠的業務交割，該事業羣的首個海外基地正式投產。該工廠以生產冰箱壓縮機為主，交割後將以“GMCC&Welling泰國工廠”命名。美的將對工廠製造體系進行革新，預計年產能有望提升至800萬台。

堅持出海道路，完善產業鏈建設。隨着國內市場進入存量競爭時代，面向海外尋求新的增長點成為家電企業的必經之路。美的集團在海外設有18個研發中心、17個生產基地，2019年海外收入佔比為42%，計劃近年將海外收入佔比提升至50%。海外壓縮機工廠的投產，將為未來B端機電產品的銷售奠定基礎，為家電成品的製造提供核心部件支持。泰國工廠有望受益於區位優勢：由於區域貿易協定，該地區製造的壓縮機在東南亞國家享有免税地位;另一方面，近年來多家品牌為規避美國關税限制，將家電成品工廠遷至東南亞地區，也將創造對核心部件的潛在需求。

機電事業羣穩步發展，GMCC市佔領先。機電事業羣擁有18個智能工廠、4500餘項發明專利。據公司披露，以全球市場規模及品牌銷量計算，GMCC品牌的空調壓縮機、冰箱壓縮機市佔分別約為40%和16.7%。多年的技術積澱預計將為新收購工廠的改造提供有力支持。

風險提示：宏觀經濟下行，海外疫情變化，原材料價格上漲