編者按：本文來自BT財經，作者HAN，創業邦經授權轉載。
別人貪婪時我恐懼，
別人恐懼時我貪婪。
如果把這句巴菲特的投資名言，套用在當下的白酒板塊上，那當下是眾人皆恐懼的時間點嗎？貪婪“抄底”的機會來了嗎？消費回温下，白酒股業績有望繼續攀升
毋庸置疑的是，白酒股的基本面依舊向好，絕大多數酒企業績穩中有進，尤其是以“茅五瀘”為代表的高端、次高端品牌，總能帶給市場小驚喜。
無論是2020全年表現，還是2021春節假期，從哪個時間維度來看，白酒股的業績都不差。
先説2021春節假期。節前“就地過年”的倡導毫無疑問弱化了家庭聚會等白酒消費場景，這讓市場為這一傳統白酒旺季的表現捏了一把汗。
爭氣的是，牛年春節白酒銷售演繹了“旺上加旺”的火熱行情。從零售端來看，不少超市酒類依舊熱賣，線上更是繼續實現爆發式增長，比如京東大數據就顯示，牛年酒類消費較去年同比增長2倍到3倍。
經銷渠道也反映出，高端、次高端白酒動銷強勁，不乏機構預測節後經銷商補貨動力強，部分消費場景回補刺激下，旺季甚至有望延長、酒企業績將會繼續穩健增長。
再來看2020年的全年業績，截至目前A股19家上市酒企大部分都預告了2020年全年的業績，除了青青稞酒（002646.SZ）等個別例外，絕大多數上市酒企都預計將實現盈利。
具體來看，高端白酒越來越“香”。行業老大貴州茅台（600519.SH）在巨無霸銷售體量上依舊可能實現10%以上的增長，五糧液（000858.SZ）和瀘州老窖（000568.SZ）的增速也分別預告14%和20%以上。
鐵了心要扎進次高端梯隊的酒鬼酒（000799.SZ）和山西汾酒（600809.SH）也交出高增長業績，淨利潤同比增速預計高達50%。消費升級的機會，被這些酒企拿捏得死死的。
當然，市場裏有勝者為王自然就有敗者為寇，比如水井坊（600779.SH）就因為高層動盪、經銷商渠道出現動搖，淨利潤可能將縮水。
抱團股大跌，但機構不改對白酒的青睞
在如此紮實的基本面上，加上酒企現金流充沛、高端白酒品牌優勢強大……市場有無數個繼續看多白酒股的理由，但3月以來股價卻接連下跌，這出乎市場和股民的意料。
基本面向好但股價重挫，重要原因之一是高端白酒和大市值的白酒股票的投資屬性越來越強，早已不能用簡單的消費品邏輯去衡量它的市值。
3月以來，白酒股為首的資金抱團股接連重挫，拖累大盤指數下跌。尤其是A股“旗幟一般存在”的貴州茅台，接連跌破2000元/股的重要心理價位。
白酒股暴跌可能有四個原因。
其一，資金抱團確實有所鬆動。雖然從基金淨值變化去倒推，近來最熱門的“酒莊”易方達及張坤等明星基金經理應該依然重倉白酒股，但其餘機構、私募或大散户已經提前“搶跑”，站在A股之巔的白酒股更是資金搶跑主要對象。
其二，被市場看作“聰明錢”的北向資金在三月初連續多日拋售茅台，雖然淨流出的金額大多在每天十億元這一級別，並不算太高，但這帶來的引領效應和羊羣效應不容忽視。
其三，為什麼資金開始變換方向、流出股票資產了呢？這和美債急劇上升的收益率這一外部因素有關。在高通脹預期下，美債5年/10年盈虧平衡通脹率已攀升至2008年以來的新高，加上美聯儲態度曖昧出手“不夠利落”，令全球股票市場都造成了衝擊。
其四，春節前股票已經迎來一波急牛，此次在外部擾動下高估值的白酒板塊泡沫有所破裂，實則是風險的出清釋放。
那麼後市白酒股的前景如何？即便當下一片綠，機構未來看多白酒股的聲音還是不絕於耳。
比如中金公司認為經過最近的調整和估值回落，結合白酒行業整體不錯的增速和未來3到5年內確定的成長趨勢，當下的白酒板塊進入價值佈局區間。中信建投認為春節後茅台等高端白酒的批發價格依舊堅挺，五糧液的動銷表現好於預期，次高端白酒也有較高的業績彈性。
博時基金提示美股和美債利率帶來的衝擊還可能有“下半場”，短期仍然需要關注外圍風險的變化。目前A股走勢向中小市值順週期股傾斜的再平衡市場風格可能還會持續1到2個季度，白酒可以適當尋找機會。
毋庸置疑的是，高端白酒的稀缺性在未來幾年依然將會是驅動市場的關鍵因素，而在這一基礎邏輯之上，高端和次高端白酒量價齊升，可能是大概率事件。
在消費回暖的大背景下，相信白酒股會在業績順風環境中達到估值平衡。
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