智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告，預計中糧科技(000930.SZ)2021-2023年實現營收271.93/288.39/309.55億元，淨利潤11.1/15.7/20.6億元，對應EPS0.59/0.84/1.1元/股。
公司發佈2021年半年度業績預告，預計上半年實現歸屬上市公司股東淨利潤為6.9-7.5億元，同比增89-105%，對應EPS0.37-0.41元/股。
天風證券主要觀點如下：
2021年上半年淨利潤同比或又翻番，主要產品價格大幅上漲擴大盈利空間
公司2021年上半年利潤同比大幅增長的主要原因為：主要產品價格不僅較去年同期大幅上漲，同時在2021年上半年走勢平穩且保持高位。其中：
燃料乙醇量價齊升，價格方面受益1)石油價格上漲帶動燃料乙醇價格上漲，石油價格自去年4月底部的15.98美元/桶上漲至今年6月30日的77.84美元/桶，漲幅達387.11%，這帶動燃料乙醇價格也隨之上漲;2)疊加成本端玉米價格上漲，支撐了燃料乙醇價格維持高位。玉米價格自去年1月至今區間最高漲幅達56.76%，從約1900元上漲至約2900元，單噸價格增加1000塊;3)公司因能夠使用除玉米外的多種原料生產燃料乙醇，這使其能夠享受利潤空間持續擴大;銷量方面，公司燃料乙醇受益下游市場需求恢復，銷量也有所提高。
澱粉&澱粉糖等玉米深加工產品，終端價格的上漲基本覆蓋了原料價格的上漲。歷史上來看，公司另一半業績由除燃料乙醇外的其它玉米深加工產品貢獻，因此玉米價格的上漲會影響相關產品的成本和終端售價。但根據公司2021年6月發佈的投資者關係活動記錄表：“從果糖、檸檬酸、澱粉等產品上半年的表現來看，終端價格的上漲基本覆蓋了原料價格的上漲”。除了銷價的上漲外，公司也在相對低價區爭取採購更大數量的原料。可見公司通過平滑玉米原料價格波動風險，在上半年間享受到了玉米深加工產品價格上漲帶來的利潤空間。
下半年加速推進丙交酯項目，打通公司聚乳酸產業鏈最後一環
聚乳酸(PLA)是一種可完全降解的生物基材料，應用領域廣泛，二氧化碳排放量與普通塑料相比可減少60%。由於限塑力度再加強疊加“碳中和”時代來臨，行業進入快速發展期。國內產能快速建設正當時，難點在於其中關鍵材料丙交酯主要依賴進口。公司是我國率先掌握丙交酯技術的企業之一，公司聚乳酸原料聚合生產線已試車成功，產品供不應求，同時萬噸丙交酯項目正在穩步推進。根據6月投資者關係活動記錄表，公司將於今年下半年加速推進丙交酯項目發展。目前A股市場上已經公告有在建丙交酯項目的公司還有金丹科技，自該公司於2020年11月30日發佈公告至今，區間自最低價的最大漲幅達97.57%。
風險提示：原糧/原油價格波動風險，疫情不確定性，項目進展不及預期，業績預告為初步核算數據，請以半年報為準。