2020年1月7日，上海禾賽科技股份有限公司（以下簡稱“禾賽科技”或“公司’）科創板IPO申請獲上交所受理。公司本次發行的股票數量不超過6360萬股, 發行後總股本不超過42,360 萬股。
報告期內，禾賽科技營收增速較快。但與此同時，受費用端研發費用持續增長、專利支付費等因素影響，公司的歸母淨利潤虧損較大。
百度持股7.88%
公司共同控股股東、實際控制人為孫愷、李一帆、向少卿，本次發行前合計直接持股比例為 30.03%，通過員工持股平台上海樂以科技合夥企業（有限合夥）控制公司 7.13%的股份，共同合計控制禾賽科技 37.16%的股份。
此外，公司於 2017 年 9 月獲得了百度集團的第一次增資，於 2019 年 5 月獲得了博世集團的第一次增資。截止招股書籤署日，百度、博世作為重要股東，分別持有禾賽科技7.88%股份、7.65%股份。
值得關注的是， 博世和百度曾是禾賽科技前五大客户。2017年，博世是公司的第二大客户，銷售金額為232.95萬元，佔當年營收比例為11.96; 2018年，博世是公司的第五大客户，銷售金額為682.50萬元，佔當年營收比例為5.14%；2019年，博世和百度分別是公司的第二大和第三大客户，合計銷售金額為4787.29萬元，佔當年營收比例為13.74%。
增收不增利 專利糾紛致虧損
禾賽科技的主營業務為研發、製造、銷售高分辨率 3D 激光雷達及激光氣體傳感器產品。報告期內，公司激光雷達主要市場集中於無人駕駛領域，並逐漸向服務機器人領域拓展；公司激光氣體傳感器產品主要應用於氣體檢測領域，主要包括激光甲烷遙測儀和激光氧氣傳感器。公司的主要競爭對手是Velodyne、Luminar等。
伴隨着激光雷達、激光氣體傳感器產品的銷售 ，2017-2019 年，禾賽科技營業收入由0.19億元增長至 3.48億元，年複合增長率達327.97%。具體到各年度的增長率來看，2018年，禾賽科技營業總收入同比增長582.30%。到了2019年，公司營業收入同比增長162.27%，略有放緩。2020年前三季度，禾賽科技的營業收入為2.53億元。
報告期內，公司的主營業務毛利率分別為 74.87%、75.62%、76.24%及 71.19%，高於同行業其他公司。然而，在毛利率均超過70%的情況下，禾賽科技歸屬母公司淨利潤近2年卻虧損較大。2017年至2020年前三季度，禾賽科技歸母淨利潤分別為-0.24億元、0.16億元、-1.50億元、-0.94億元，累計虧損2.52億。值得注意的是，2019年公司歸母淨利潤同比下降了1029.31%。
圖1：2017-2020前三季度禾賽科技營業收入及歸母淨利潤
研究發現，禾賽科技歸母淨利潤虧損與費用端研發費用持續增長和支付專利費用密切相關。
公司近年來持續保持較大的研發投入且不斷增加。2017年、2018年、2019年、2020年前三季度的研發投入金額分別是0.29億元、0.62億元、1.68億元和1.63億元，分別佔同期營業收入的151.02%、46.54%、48.32% 及 64.43%。
圖2：2017-2020前三季度禾賽科技研發投入金額及研發佔比
值得注意的是，2019 年 8 月，Velodyne 在美國指控禾賽科技侵犯其在美國註冊的旋轉式激光雷達相關專利；同年，禾賽科技在德國對 Velodyne 提起訴訟，指控 Velodyne 侵犯其在德國註冊的旋轉式激光雷達相關專利；次年，禾賽科技在中國上海知識產權法院指控 Velodyne 侵犯其在中國註冊的旋轉式激光雷達相關專利。
2020年6月24日，禾賽科技與Velodyne 簽署《訴訟和解和專利交叉許可協議》。協議中，雙方均否認對另一方的專利存在侵權行為，並約定在全球範圍內交叉許可雙方現有和未來的專利。該協議有效期限至2030年2月26日，在協議有效期內，雙方承諾不在旋轉式激光雷達領域對對方提出任何專利訴訟。
根據協議，禾賽科技同意向Velodyne支付和解費用，包括一次性的專利許可補償及後續按年支付的專利許可使用費。根據招股書，最終在2019年禾賽科技向Velodyne支付了約1.6億元的專利許可補償費。除了專利許可補償費費，自 2020 年至 2022 年，禾賽科技每年需支付固定金額的專利許可費。經摺算，2020 年 1-9 月該項費用金額為1500.92萬元。
募資主要用於產能擴充及芯片項目
招股書顯示，禾賽科技此次上市所募資金將用於智能製造中心項目、激光雷達專屬芯片項目以及激光雷達算法研發項目。
圖3：禾賽科技募集資金用途
智能製造中心項目是此次募集資金的最大投入方向，擬投入資金12億元。此項目擬建設符合無人駕駛、高級輔助駕駛、機器人、車聯網領域需求的產品線並生產相應市場所需的激光雷達，項目實施達產後公司將新增 265.25 萬件產能。
激光雷達專屬芯片項目擬投資研發激光雷達的核心芯片，後續公司激光雷達產品將使用自研的芯片器件，可以有效提升公司產品性能並降低公司產品成本。
此外，激光雷達算法研發項目用於研發激光雷達輸出點雲後的處理算法，ADAS、車聯網等領域的客户需要激光雷達硬件及算法，通過本項目公司可向 ADAS、車聯網等領域的客户提供激光雷達產品及算法一體的解決方案。