智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，考慮到安踏體育(02020)收入增長超預期及毛利率提升，上調2021/22年EPS預期3%/10%至3.02/4.2元。當前股價對應47/34倍2021/22年市盈率，維持“跑贏行業”評級，目標價上調19%至205.26港元，對應42倍2022年市盈率，較當前股價有24%的上行空間。
報告中稱，公司發佈盈利預喜，預告1H21收入同比增長超過50%，歸母淨利潤(不含分佔合營公司虧損)同比增長超過65%，歸母淨利潤(含分佔合營公司虧損)同比增長超過110%。業績超過該行預期，因新疆棉事件催化1H21收入增長超預期，且零售折扣恢復推動盈利增長超預期。
該行表示，公司各品牌流水強勢復甦疊加DTC貢獻，驅動1H21收入同比增長超50%。收入端，2021年上半年國內疫情負面影響大幅消退，疊加新疆棉事件催化，公司各品牌流水同比均實現強勁復甦，同時主品牌DTC貢獻額外收入，預告1H21公司收入同比增長超過50%。
中金稱，公司毛利率提升，JV虧損同比收窄，1H21歸母淨利潤同比大增超110%。新疆棉事件及王一博代言加速了安踏品牌終端零售折扣的改善，目前安踏品牌零售折扣接近8折，基本為歷史最好水平;FILA品牌零售折扣也基本恢復到疫情前正常水平;毛利率較高的其他品牌如迪桑特、可降品牌的流水快速增長，均對整體毛利率提高帶來幫助。毛利率提升，以及經營利潤率較高的FILA和其他品牌收入佔比提升帶動盈利快速增長，公司預告1H21經營利潤同比增長超過55%，歸母淨利潤(不含分佔合營公司虧損)同比增長超過65%。121分佔AmerSports虧損從上年同期的約7.2億元同比收窄至約4.5億元，貢獻利潤彈性，歸母淨利潤(含分佔合營公司虧損)同比增長超過110%。
報告提到，考慮1H21流水增長超預期，公司上調安踏品牌全年流水指引至增長20%以上(此前指引中到高雙位數增長)，並指引2H21將增加品牌宣傳推廣費用的投放。由於FILA品牌為直營模式，下半年零售環境不確定性仍存，管理層暫時維持全年流水同比增長30%的指引。此外，該行看好公司出色的管理能力、持續不斷的創新和優秀的品牌運營能力，主品牌重塑升級和DTC改革穩步推進，FILA品牌運營效率行業領先，新品牌如迪桑特、始祖鳥不斷探素更適合的本土化發展戰略，該行認為或將持續驅動公司帶來超預期的表現。