融信中國於2021年8月31日披露中報。
報告顯示，公司實現營業收入217.39億元，毛利21.75億元，公司擁有人應占期內溢利6.85億元。
過去兩年，房地產行業面臨更為嚴峻的調控和外部金融環境，港股和A股房地產板塊股價均遭受重創，融信中國港股股價也跟隨行業同步回調。但是，從中報的核心數據來看，由於提前佈局降槓桿、銷售回款率保持高位、優質土地儲備充足，融信中國或許會隨着行業發展環境的邊際改善，迎來價值迴歸的契機。
中報數據顯示，過去兩年融信降槓桿成效顯著，“三道紅線”繼續保持綠檔。截至2021年6月30日，融信中國有息負債餘額約720億元，淨負債率為75%，現金短債比為1.09，扣除預收賬款後的資產負債率為69.7%。三項指標均優於監管標準。
上半年銷售規模顯著增長，銷售回款率保持在高位。2021年1-6月，融信中國累計實現合約銷售額829.66億元，同比增長約37.46%；合約建築面積約403.45萬平方米，同比增長56.79%。公司上半年的銷售回款率達到了84%，處於行業較高水平。
報告期內，融信中國新增土地項目39個，新增土地儲備面積約574.2萬平方米。截至2021年6月30日，融信中國全國共計282個項目，總土儲約3,162萬平方米，長三角地區佔比達46%。優質的土地儲備能為將來公司經營業績的實現打下良好基礎。
“三道紅線”維持綠檔
住房城鄉建設部、人民銀行於2020年8月召開重點房地產企業座談會，明確了重點房地產企業資金監測和融資管理新規，提出“三道紅線”，即剔除預收款後的資產負債率大於70%、淨負債率大於100%、現金短債比小於1.0倍。
按照踩線情況，房企被分為“紅、橙、黃、綠”四檔。如果“三線”均超出閾值為“紅色檔”，有息負債規模以2019年6月底為上限，不得增加；“兩線”超出閾值為“橙色檔”，有息負債規模年增速不得超過5%；“一線”超出閾值為“黃色檔”，有息負債規模年增速不得超過10%；“三線”均未超出閾值為“綠色檔”，有息負債規模年增速不得超過15%。
自“三道紅線”政策推出以來，融信中國致力保證發展與槓桿平衡。截至去年中期末，公司淨負債率為91%、現金短債約1.7倍，均沒有觸及監管紅線。同期剔除預收款後的資產負債率73.80%雖然超過了紅線，但與監管目標十分接近。
截至2020年末，公司剔除預收款後的資產負債率降至69.9%，三道紅線實現由“黃檔”變成“綠檔”。
本報告期內，公司三道紅線指標繼續保持全部達標，維持“綠檔”水平。數據顯示，截至2021年6月30日，融信中國有息負債餘額約720億元，淨負債率為75%，現金短債比為1.09，扣除預收帳款後的資產負債率為69.7%。
合約銷售恢復增長 銷售回款率達84%
融信中國維持健康的財務狀況，一定程度上得益於公司銷售規模的增長以及銷售回款的良好表現。
2021年1-6月，融信中國累計實現合約銷售額829.66億元，同比增長約37.46%；合約建築面積約403.45萬平方米，同比增長56.79%；平均合約售價為每平方米20,564元。
從地理分佈來看，長三角區域的城市貢獻了融信中國上半年銷售額的絕大部分，佔比達71%。銷售金額排在前五名的城市分別是：杭州、上海、福州、南京、蘇州，銷售金額分別為187.84億元、96.83億元、74.91億元、54.92億元、48.68億元，佔比分別為22.64%、11.67%、9.03%、6.62%、5.87%。
值得一提的是，融信中國的多個高品質項目在上半年的銷售中受到市場追捧。其中上海海納印象項目今年首開即罄，位列上半年上海市嘉定區套數、面積和金額三方面銷售冠軍。福州海納新潮項目位列上半年福州市成交套數第二名，金額和麪積均為第三名，獲得市場認可。連雲港學院府兩次開盤均馬上售罄，第二次開盤的搖號人數高達八倍覆蓋。
此外，融信中國2021年上半年的銷售回款率達到了84%，處於行業較高水平，加之72%的較高去化率，充足的現金為公司打造高品質項目提供助力。
合同負債顯示：公司待結算資源充裕
中報數據顯示，2021年1-6月，融信中國與其合營企業及聯營公司共計有21個項目或項目階段已竣工，權益總建築面積159.24萬平方米。報告期內，公司實現營業收入217.39億元，同比增長3.2%；對應毛利21.75億元，公司擁有人應占期內溢利達6.85億元。
融信中國的營業收入主要包括三個部分，分別是：物業銷售、建設服務、租金收入及其他。其中，物業銷售收入約208.58億元，同比增長1.39%。交付物業總建築面積的增加支撐了物業銷售收入的增長，報告期內公司交付物業總建築面積同比增長25.3%至159.35萬平方米。
另外兩塊業務建設服務、租金收入及其他於報告期內實現了營業收入雙位數增長。其中，建設服務業務收入為4.46億元，同比增長69.72%；租金收入及其他業務收入為4.35億元，同比增長87.97%。
近年來，融信中國的合同負債金額持續上漲。隨着未來物業逐漸交付，合約負債將不斷確認為公司收入，並最終轉化為利潤，支撐公司未來業績增長。
截至2021年6月30日，融信中國賬面合同負債金額約728.94億元，同比增長約15.5%，較2021年年初增長12.01%。若粗略估計融信中國2021年全年營業收入為434.78億元（中期收入217.39億元的2倍），公司當前的合同負債金額相對全年營業收入覆蓋率將顯著超過100%，公司待結算資源充裕。
此外，根據中報披露，截至2021年6月30日，融信中國與其聯營公司及合營企業合共有120個項目或項目階段在建設中，計劃權益總建築面積1065.79萬平方米。
深耕長三角地區 新增多幅優質土儲
在一線城市和核心二線城市擁有大量優質土地儲備是融信的一個競爭優勢。
2021年上半年，融信中國新增土地項目39個，新增土地儲備面積約574.2萬平方米，地塊收購的平均成本為每平方米11,132元（按計容面積計算）。
從地區分佈來看，融信中國繼續深耕已佈局的全國九大核心城市羣（長三角、海峽西岸、長中游、中原、成渝、大灣區、京津冀、山東半島、西北），並有選擇性地強化優勢地區，最優化投放資源。
具體來看，融信中國在杭州新增11個土地儲備項目，權益建築面積為67.13萬平方米，權益拿地金額為102.99億元，佔新增總權益拿地金額的比例為47.4%。
截至2021年6月30日，融信中國全國共計282個項目，總土儲約3,162萬平方米，長三角地區的土儲佔比達46%。其中，3.3百萬平方米為持作出售已竣工物業，22.2百萬平方米在建及6.1百萬平方米持作未來開發。
土地是房地產行業發展的根基，優質土地是房企價值的壓艙石。儘管當前房地產金融政策緊縮，面臨多重調控壓力，但長期來看，在核心城市擁有大量優質土地儲備的房企，仍然擁有廣闊的發展空間。
融資成本持續下行 評級展望穩定
過去多輪行業週期都表明，房地產企業實現可持續發展，必須果斷提前佈局調整槓桿，積極應對外部挑戰，在增長和財務安全中取得平衡。
前瞻性的調整優化債務結構，控制融資成本是房企穿越週期的“必修課”。財報顯示，融信中國2021年上半年實現了融資成本的下降以及債務結構的優化。
根據資料，今年以來融信中國先後於2021年1月發行利率為7.1％的3億美元優先票據和利率為5.5%的2億美元優先票據。
對比來看，融信中國2020年上半年共發行3只美元債，平均發行票面利率約7.15%，公司本期融資利率明顯下降，這將有利於提高公司未來盈利水平。
中報數據顯示，2021年1-6月，融信中國的融資成本為9848.7萬元人民幣，較2020年同期減少64.2%。公司本期帶息債務的加權平均實際利率為6.52%，相較2020年全年6.55%的融資成本下降了0.03個百分點。
截至2021年6月30日，融信中國一年內到期的有息債務約251.49億元，擁有在手現金及銀行結餘約321.83億元，可動用資金能夠對短期負債形成有效覆蓋。
財務水平持續改善的同時，融信的資本市場認可度也在不斷積累。穆迪發佈評級報告，維持公司“B1”企業家族評級，展望保持“穩定”；標普和惠譽分別維持對融信的B+和BB-評級；中誠信、中證鵬元、東方金城確認融信債券信用等級為AAA，評級展望為穩定。近20家賣方機構持續覆蓋，反映出了資本市場對融信發展健康性的肯定。