國元證券：移為通信(300590.SZ)邊際改善明顯，上調至“增持”評級

智通財經APP獲悉，國元證券發佈研究報告稱，移為通信(300590.SZ)邊際改善明顯，復甦勢頭強勁。預計2021-2023年公司收入分別為7.84億、11.36億、15.90億，淨利潤為1.5億、2.29億、3.6億，對應當前股價的PE為34.71、22.65、14.44倍，上調至“增持”評級。

國元證券指出，公司20年實現收入4.73億，同比減少24.91%。受疫情影響，公司業績短期承壓，但公司核心競爭力仍在，物聯網行業也仍舊處於快速發展中，且目前全球疫情控制良好，公司經營情況恢復有望超預期。

國元證券主要觀點如下：

事件：

2021年4月23日，公司發佈2020年年報及2021年一季報。2020年實現收入4.73億(-24.91%,yoy);實現歸母淨利潤9046.83萬(-44.25%,yoy)，實現扣非後淨利潤5950.27萬(-56.74%,yoy)。2021Q1實現收入1.53億(+58.09%,yoy);實現歸母淨利潤2473.45萬(+28.65%,yoy);實現扣非後淨利潤2193.67萬(+76.59%,yoy)。

點評：

海內外疫情輪番衝擊，全年業績下滑，但邊際改善明顯

2020年“新冠”疫情肆虐全球，作為主要銷售區域在北美洲、南美洲及歐洲區域的外銷型企業，公司不可避免受到波及，全年業績下滑明顯。從銷售區域來看，北美洲、南美洲受到疫情衝擊較大，銷售收入同比分別下滑超過32.67%、43.55%。當前隨着疫情在國內外得到有效的控制，公司各項業務逐步恢復，銷售訂單增加明顯，2021Q1收入為歷史最好的第一季度。

匯率波動影響毛利率水平，細分領域有所斬獲

去年下半年以來，美元持續貶值對公司毛利率水平形成一定壓制，2020Q4和2021Q1毛利率下滑較大。2021Q1經營性現金流量淨額為-1717.56萬，主要原因是公司面對訂單較為飽滿且上游芯片及半導體原材料緊缺的情況下，加大了備貨，截止2021Q1公司存貨較上年度末增加30.26%。在海外業務受到疫情衝擊的情況下，公司堅持對國內市場的持續開發，並取得了較好的成績，2020年實現收入5644.45萬元，同比增長13.36%。此外公司前期重點佈局的動物溯源電子商務平台在澳大利亞、加拿大地區完成上線，客户上線使用率達70%，後續會在美國等地區陸續上線，在多地區建立銷售渠道，繼續挖掘全球動物溯源管理市場。

積極投入研發，強化產品競爭優勢

持續性的研發投入是公司維持競爭力的主要動能之一，也是公司的核心競爭力之一。受全年收入下滑影響，公司研發投入6700萬元，較2019下降17.66%，但下滑幅度小於收入下滑幅度。研發人員則從2019年的232人增長至2020年的261人，研發團隊不斷擴大。公司在車輛管理、移動物品管理、個人追蹤通信、動物溯源等多個業務領域都有新產品推出，強化了公司在產品端的競爭力。

定增擴充產品線，備戰未來行業高景氣

公司計劃定增募投三大項目，一方面將會拓展現有產品的應用功能，滿足下游客户的需求;另一方面針對5G技術進行技術開發和儲備。目前，公司募投項目的產品均有進展。在動物溯源管理領域，多功能畜牧業LCD彩屏數據採集器已進入量產階段，以LAM100為代表的家畜行為監控器項目已經完成研發;在冷鏈運輸領域，完成了LTECATM1監控設備開發及投產;在工業路由器領域，完成4G工業路由的基本型設備、多功能型設備的開發及生產;完成了5G工業路由的原型機設計。

國元證券認為在物聯網行業持續高景氣的基礎上，不斷豐富的產品矩陣將給公司未來業績持續增長提供有力的保證。

風險提示

海外疫情反覆的風險、匯率變動風險，原材料緊缺導致供給不足的風險