五一假期，A股休市，港股還在如火如荼地交易。
繼5月2日大跌之後，昨日港股有所回升，收盤恆生指數收漲0.7%、恆生科技指數收漲0.68%。資源股全面爆發，鋼鐵、有色等股票大漲。
截至收盤，重慶鋼鐵股份暴漲18.52%，紫金礦業暴漲12.57%，五礦資源、中國鋁業漲超9%，洛陽鉬業、江西銅業漲超8%。
這其中，市值超3000億港元的紫金礦業，是眾多知名機構投資者的寵兒。
3000億紫金礦業股價一度暴拉14%：
銅價逼近新高
昨日港股開盤後，紫金礦業H股一路拉昇，盤中一度漲逾14%，到收盤仍大漲12.57%，收報12.18港元，市值超3000億港元。
消息面上，大宗商品指數持續走好，LME銅價逼近2011年的新高，分析認為，全球經濟持續復甦，資源需求旺盛，銅價有望再創新高，將為紫金礦業利潤做出貢獻。雖然名稱中還帶“金”，但紫金礦業的銅屬性是越來越強了。
據媒體報道，全球第五大銅產商墨西哥集團近日表示，預計隨着全球經濟回升，今年全球銅需求將增加，行業前景改善。該公司礦業主管稱 Leonardo Contreras稱，預計今年全球銅需求料增加3.5%-5.5%。他表示，美國政府出台的2萬億基礎設施建設計劃等料提振銅需求。
紫金礦業此番大漲之後，已回到2月中旬的價位，A+H股最新市值達到2759億。
此外，中國鋁業漲超9%，股價創3年新高。
在宏觀層面，美聯儲官員近期的講話仍然偏温和，或成為市場繼續看好大宗商品的核心動因。
在美國全國社區再投資組織聯盟(NCRC)舉行的線上活動中，美聯儲主席鮑威爾發表講話稱，“重新開放經濟帶來更強勁的經濟活動和創造力更多的就業機會，但即使經濟恢復正在加速，對低收入者來説這種增速還是較慢的，長期的貧富差距影響了經濟發展。總的來説，經濟前景是光明的，但此刻並沒有走出困境。”
紐約聯儲主席威廉姆斯則表示，市場現在出現的數據和狀況，還不足以讓FOMC改變其貨幣政策立場，儘管經濟增長強勁，但美聯儲距離實現最大就業和穩定物價的目標還很遠。
商品持續大漲，倫銅高位盤桓
而在剛剛過去的4月，德意志銀行統計的38個主要非貨幣資產中有31個收穫了正增長。在眾多大類資產中，4月份上漲最顯著的是大宗商品。從德銀統計的數據來看，工業用銅以上漲12.1%的幅度居於榜首，並升至10年來最高水平。
德銀認為，這主要受益於疫苗接種率上升將帶動製造業復甦，以及各國政府在財政上的支持，以及在基建、清潔能源上的額外支出。
在商品期貨市場，以銅為主的有色金屬仍然受到市場追捧。
LME銅價4月29日突破1萬美元大關之後，尚未出現顯著的調整。5月4日，倫銅單日上漲1.23%，再次逼近萬元關口。金融市場參與者普遍認為銅還有繼續上漲的空間。
“隨着疫苗接種的普及和推廣，加快了經濟復甦的進程，市場對於全球經濟復甦抱有樂觀的預期，提供了銅價上漲的動能。供給方面，銅精礦產出持續走低，粗煉加工費TC費用維持在較低的水平，或將嚴重影響精銅的產出，預計4-5月份銅現貨供應將會逐步減少。國內家電、汽車行業消費穩中向好，市場對二季度旺季消費抱有較高預期，另外部分地區電網訂單開始發放，電纜需求有望逐步增加，從消費端支撐銅價的進一步上漲。”銀河證券分析師華立表示。
隨着銅價持續上漲，紫金礦業等資源股的業績也水漲船高。
紫金礦業此前披露的1季報顯示，2021年1季度實現營收475.02億元，同比增長31.36%；實現歸母淨利潤25.11億元，同比增長141.44%。扣非後歸母淨利潤24.77億元，更是同比大增280.75%。
今年4月份，中信證券發佈紫金礦業的深度跟蹤報告，標題就是“價格上行顯盈利彈性，爆發式增長就在今朝”。
中信證券表示，公司2021Q1實現歸母淨利潤25.1億元，同比/環比+141.4%/+29.7%，略超業績預告範圍，為歷史最高單季利潤，在銅價大漲下顯示出很強的盈利彈性。伴隨諸多重點項目將在於季度開始逐步投產，疊加銅價的上行，預計2021Q2-Q4的業績同比增速為143%/68%/85%。
中信證券表示，紫金礦業重點項目即將步入收穫期，預計未來兩年銅金權益產量增速分別約為35.2%/31.6%。
根據公司規劃，銅礦項目：
1)卡莫阿一期採選工程完工90%，將於2021Q2竣工，屆時地表儲備超過12.5萬噸銅金屬量，二期/三期分別進行土方和設計工作，前者將於2022Q3投產；
2)Timok上帶礦已經試車生產，將於2021年6月全面建成；3)巨龍銅礦尾礦庫已完工，將於2021年底投產；
金礦項目：
1)波格拉金礦峯迴路轉，公司最終權益為24.5%，有望年內運營；
2)武裏蒂卡金礦和奧羅拉金礦均在年內同時生產+技改，
3)隴南紫金/山西紫金分別實現試車/斜坡道建設，分別在2021/2022年建成投產。
預測公司2021-2022年礦產銅/礦產金年化增速分別為35.2%/31.6%，驅動公司業績爆發式增長。
不過，一些分析人士也對銅價上漲的持續性表示擔憂。
“近期銅的基本面需求沒有太大變化，供給擾動是價格短期炒作背後的原因。新興市場的疫情爆發所帶來的供給擾動可能是最近銅價上漲的助推器。但隨着南美供應端擾動逐漸平息，銅精礦的緊張或在年中緩解。”中金公司最新分析稱。
該分析認為，銅的中期邏輯是巴黎協定的氣候變化約定目標，國內所謂的碳中和的趨勢下，銅有替代油成為能源供應新的主力功能，所以油價目前漲幅落後、銅價遙遙領先，這與新的能源週期需求有關。新能源車用銅比傳統油車平均多50kg/輛，如果到2030年全部燃油乘用車退出，以目前2000萬輛乘用車的年銷量推算，意味着100萬噸的銅新增需求，相對目前全國的1000+萬噸表觀消費量，增幅較為可觀。但供應則沒有那麼大的增加。當然這個故事比較長遠，與近期上漲的關係不大。
私募大佬持股紫金礦業市值或超70億
資源股的持續上漲，也吸引了很多大佬重倉。以紫金礦業為例，高毅資產的鄧曉峯等2019年以來一直重倉紫金礦業等資源股。
紫金礦業的一季報顯示，十大流通股股東中，高毅資產旗下一隻產品位列第四，一季度加倉4374.97萬股。另一隻產品則新進入十大流通股股東，持倉1.76億股。公開信息顯示，這兩隻產品都是鄧曉峯管理，其管理的產品1季度還增持了錫業股份等資源股。
知名私募投資人鄧曉峯繼續重倉看好紫金礦業，一季度有加倉行動。
鄧曉峯管理的高毅曉峯2號致信基金，高毅曉峯1號睿遠基金2只產品位列一季度末前十大流通股東當中，持股數分別為4.62億股和1.76億股，其中2號致信基金增持4374.97萬股，1號睿遠基金新進前十大流通股東。2只產品合計持股6.38億股。
以紫金礦業A股五一假期前的收盤價11.03元計算，鄧曉峯持股若是未發生變化，持股市值為70.4億元。
從紫金礦業前十大流通股東中可以看出中證金公司、中央匯金、社保組合也都在其中，公募基金當中，知名基金經理董承非管理的興全趨勢投資、興全新視野雙雙位列其中。
董承非最愛股：第一大重倉
知名的公募基金經理董承非也是非常看好紫金礦業，持股相對分散的他在買紫金礦業的時候不手軟。
紫金礦業自去年三季度末就開始成為董承非所管理的興全趨勢投資、興全新視野的第一大重倉股，一直到今年一季度末仍是第一大重倉，持股明顯高於其他重倉股。持股比例為8.1%、7.86%，2只基金的第二大重倉的股票持股不到6%。
不過，從市場整體來看，公募等機構卻在減少對紫金礦業等資源股的整體倉位。從紫金礦業的十大流通股名單來看，1季度全國社保基金一零三組合、興證全球基金等都進行了減持。
銀河證券的分析顯示，2021年一季度在歐美疫苗開始大規模接種、美國新一輪1.9萬億美元財政刺激下全球經濟復甦、通脹歸來的預期升高，順週期的有色金屬價格在需求與流動性的雙重驅動下繼續在高位上行，驅動有色金屬企業業績預期的爆發、催化股價上漲。但與此同時，大宗商品價格的上漲以及通脹預期的上升使市場擔憂在通脹壓力下央行收緊貨幣政策。流動性拐點的臨近使市場風險偏好下滑，儘管有色金屬行業依舊景氣，但基金仍減持了前期漲幅較高的有色金屬板塊。
具體來看，2021年1季度基金有色金屬行業重倉持股市值，佔股票投資市值比為1.48%，環比2020年4季度的1.68%下行0.2個百分點。而同期有色金屬流通市值/A股流通市值比為2.90%，基金對有色金屬行業的配置處於低配水平，且低配偏離度較2020年4季度環比上升。
商品週期多重受限
平安證券首席經濟學家鍾正生日前表示，“全球商品週期已經出現，但超級週期尚未到來。”
他認為，目前商品市場的關鍵詞應該是震盪、鈍化和分化。全球商品週期已經出現，但超級週期尚未到來。
本輪大宗商品超級週期存在幾個限制因素，一是需求側的邊界，全球缺乏有力的需求拉動；二是供給側的彈性，尤其原油供給更顯彈性；三是美元的變數，今年“弱美元”邏輯出現逆轉；四是“綠色泡沫”的風險。
在談到“綠色泡沫”時，鍾正生表示，綠色轉型的大方向沒有問題，但市場反映有些過頭，步伐邁得太快。部分“綠色商品”漲價受到市場樂觀情緒助推，未來價格回調風險不容忽視。2020年3月以來，原油和銅的價格均進入了快速上漲階段。但不同的是，在此過程中，WTI原油期貨多頭持倉佔比持續下降，而COMEX銅期貨多頭持倉佔比上升。這説明銅價漲價背後，除了真實供需矛盾外，還有來自資本市場的炒作與助推。
值得注意的是，綠色經濟衍生出的商品需求是結構性的，導致商品價格分化。新能源本質是取代傳統能源，或導致原油等傳統能源需求中長期回落；除了銅以外的金屬供需緊張關係不明顯、甚至部分商品供大於求，不同品種之間的價格走勢可能進一步分化，而不是集體上漲。
中金公司也指出，國內外需求政策面臨退出，大宗漲價難以持續。今年上半年發達國家需求復甦斜率提升，補庫需求較強，同時海外疫情新高、美聯儲鴿聲嘹亮，寬鬆時間超預期延長，美元回落，但後遺症就是通脹交易有恃無恐，近期銅為代表的工業品再度猛漲，尤其美國天氣因素也造成農產品的炒作，進一步推升通脹預期。但由於美國經濟好於其他發達經濟體，這樣的組合可能會倒逼美聯儲在二、三季度更早關注通脹，美元在二、三季度或再度走強。
（文章來源：21世紀經濟報道）