長江商學院發佈投資者情緒調查報告:散户悲觀，金融從業者樂觀

文|AI財經社 亓寧

編輯|郭潔

5月13日，長江商學院發佈了今年一季度的《投資者情緒調查報告》。報告顯示，一季度滬深300指數回調超過3%(最大跌幅一度超過17%)背景下，同期受訪者的樂觀情緒與上期相比出現了明顯分化，其中散户對A股的走勢悲觀趨向明顯，而金融業則進入了2018年以來最樂觀的階段。

本次調查中，約65.8%的受訪者認為A股會上漲(散户和金融業分別為61.3%和79.9%)，比上期下降1.7個百分點(散户下降8.1個百分點，金融業上升18.3個百分點)。而由於國內資本市場目前仍處於散户主導的階段，股市出現了和散户情緒較為一致的下跌。

在預期回報率方面，散户的預期回報率較上期下降了1.4個百分點，為1.7%，金融業則提升4.7個百分點達到5.4%。 不過與資本市場略趨悲觀不同，受訪者對經濟的預期積極向好，其中約61.1%的受訪者認為未來GDP增速能夠超過5%(散户和金融業均為61%)，比上期提高了8個百分點(散户和金融業分別提高6.4和13.2個百分點)，原因主要在於疫苗的大規模接種和全球尤其中國經濟復甦趨勢的加強。

不過與2020年4月相比，目前散户和金融業受訪者對A股的看法都樂觀許多。

對於散户密切關注的“為什麼散户賺不到錢”的問題，劉勁表示，估值問題以及入市的時間點尤為重要，在國內股市泡沫最大的時候就是最容易虧錢的時間點，也往往是股民入市的時間點，而炒股和投資的一大區別就在於交易成本，國內換手率明顯偏高。

“因為高頻的換手率帶來的交易費用，A股投資者平均每年大概要失去3.5%左右的回報，”劉勁指出，這也是買房和銀行理財收益率往往更容易勝出的主要原因，“而且越是高增長板塊交易可能越頻繁。”

觀點分歧同樣出現在對港股和房價的判斷上。以房價為例，本期約62.5%的受訪者認為未來12個月房價會上漲(散户和金融業分別為57.6%和78%)，比上期下降了7.3個百分點，其中散户下降了13.3個百分點，金融業則提高了11.6個百分點。

《長江商學院投資者情緒問卷調查(CKISS)》報告是對中國資本市場投資人情緒和預期的調查，由長江商學院副院長、投資研究中心主任劉勁教授以及研究員陳宏亞推出。首次調查在2018年1月進行，主要調查對象是六十多位上規模的企業家。2018年8月，擴大了調查範圍，並委託第三方公司在全國13個重要城市展開調查。

最新一期的數據源於2021年4月份投資者情緒問卷調查，以及A股上市公司2020年度和2021年第一季度財報，同時覆蓋了其他最新的國內外資本市場及宏觀數據。報告分為兩部分:第一部分以問卷調查的形式瞭解投資者對股票市場、房地產等資產價格未來走勢的看法，以及對經濟增長等宏觀指標的預期;第二部分結合對宏觀經濟、上市公司等基本面分析，探討投資者情緒產生的原因。

關於上市公司基本面，報告給出的數據顯示，全部A股企業在一季度的營收和淨利潤整體出現了10%以上的增速，其中民營企業大幅跑贏國企。對此長江商學院會計與金融學教授、長江商學院副院長劉勁在報告發佈會上表示，這一現象背後也是民營企業投資意願在此前去槓桿衝擊之後的觸底反彈，“民營企業又一個春天來了。”

但分行業來看，企業的營收增速仍存在明顯分化。其中倉儲/郵政、食品製造、建築業以及汽車、機械製造在一季度營收增速靠前，住宿餐飲、採礦業、交通運輸以及傳媒業增速還為負值。

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