每年都是最後一個季度“發力”，華如科技應收和存貨變現能力比同行弱

近期，北京華如科技股份有限公司（下稱“華如科技”）提交了招股説明書，擬創業板上市，公開發行不超過2637萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。

IPO日報發現，華如科技存在較強的季節性特徵，每年至少有6成的收入是來自第四季度。

來源：公司官網

據瞭解，華如科技以軍事仿真為主線，依託平台、模型、數據三大基礎工程，緊貼作戰實驗、模擬訓練、裝備論證、試驗鑑定、綜合保障的仿真需求，開展產品研發和技術服務，形成一系列面向部隊、服務打贏的軍事仿真應用產品。

2018年-2020年和2021年1-6月（下稱“報告期”），華如科技分別實現營業收入24566.69萬元、31985.63萬元、52634.99萬元、8386.72萬元，淨利潤分別為5646.33萬元、7083.96萬元、8586.27萬元、-5377.6萬元。

可以看出，2018年-2020年，華如科技的業績呈現持續上升的趨勢。

從細分業務來看，華如科技在軍用業務上產生的銷售收入分別為23676.6萬元、31877.48萬元、51015.09萬元、8119.94萬元，分別佔當期主營業務的96.38%、99.66%、96.92%、96.82%。

雖然華如科技在2018年-2020年越來越賺錢，但IPO日報發現，公司不僅沒有在經營上賺到現金，反而虧損了4000萬元現金。

招股説明書顯示，2018年-2020年，華如科技經營活動產生的現金流量淨額分別為-6071.39萬元、-8941.63萬元、11035.16萬元，合計約為-4000萬元。

對此，華如科技表示，如果未來公司經營活動現金流量淨額再度轉為負值， 公司在營運資金週轉上將存在一定的風險，並對公司未來業績產生不利影響。

而且在2021年上半年，公司業績也處於虧損狀態。

IPO日報進一步查詢發現，這或許是因為華如科技的業績存在較大的季節性。

招股説明書顯示，2018年-2020年，華如科技第四季度收入佔全年主營業務收入的比例分別為 62.74%、64.62% 、68.11%。

也就是説，華如科技每年至少有6成的業績是在第四季度產生。

對此，華如科技表示，公司客户主要為軍隊和國防工業企業等單位，客户項目實施具有較強的計劃性，通常採用預算管理制度，一般上半年主要進行項目的規劃及預算審批，下半年主要組織進行訂單簽署、 項目驗收及付款， 其中第四季度項目交付和驗收相對較多。如果因為公司自身原因或客户決策及執行進度等原因導致公司第四季度的項目交付和驗收出現延遲，將對公司全年業績產生重大影響。

除了上述情況之外，IPO日報還注意到，華如科技實際上是一家以輕資產運營的公司。

招股説明書顯示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，華如科技的流動資產分別為42720.19萬元、54167.46萬元、109460.08萬元、109293.12萬元，分別佔當期資產總額的96.9%、97.11%、97.53%、93.03%。

也就是説，華如科技的資產中，9成以上是流動資產。

另外，在上述時間段內，華如科技的應收賬款餘額分別為23679.64萬元、36483.3萬元、46200.67萬元、46103.05萬元，存貨餘額分別為2340.49萬元、5690.26萬元、10463.11萬元、22730.04萬元，兩者合計佔當期流動資產總額的60.91%、77.85%、51.77%、62.98%。

換言之，應收賬款和存貨是華如科技最重要的資產架構。

對此，華如科技表示，公司回款情況受客户付款審批等因素影響較大， 隨着銷售規模的進一步擴大，如果不能加以有效控制，公司可能出現現金流大幅波動的情況，仍然存在應收賬款回款比例較低的風險，並帶來壞賬損失的風險和短期償債能力下降的風險，並對公司未來的經營業績及生產經營產生一定的不利影響。同時，如果公司產品不能滿足客户實際需求， 或因客户自身原因不能及時驗收和結算，公司將有可能發生存貨減值風險， 同時較大規模存貨還會降低資金使用效率，進而對公司經營管理和經營業績造成不利影響。

同時，在應收賬款和存貨的變現能力上，華如科技也遠弱於同行業可比公司。

招股説明書顯示，報告期內，華如科技的應收賬款週轉率分別為1.34、1.06、1.27、0.18，同行業可比公司平均值分別為5.01、5.09、5.27、1.76；公司的存貨週轉率分別為3.89、2.29、2.79、0.24，同行業可比公司平均值分別為2.93、2.97、3.46、1.78。

可以看出，只有在2018年，華如科技的存貨週轉率高於同行業可比公司平均值。在其餘時間段內，無論是應收賬款週轉率還是存貨週轉率，華如科技均遠低於同行業可比公司平均值。

記者 鄧皓天

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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