嘉欣絲綢：浙商證券於12月30日調研我司

2021年12月31日嘉欣絲綢（002404）發佈公告稱：浙商證券林驥川 李陳佳於2021年12月30日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司未來的發展方向是怎麼樣的?具備哪些優勢?未來的增長點在哪裏?

答：公司深耕絲綢行業30餘年，是行業中的龍頭企業，業務涵蓋原料到生產製造，到終端貿易，擁有比較完整的產業鏈。公司在佈局時考慮往上游原料端和下游產品端進行佈局，原料端主要是金蠶網，產品端包括外貿和內貿，內貿主要是自有品牌“金三塔”。金蠶網和“金三塔”是公司重點的培育方向，也是公司未來發展的主要增長點。金蠶網（中國繭絲綢交易市場）成立於1993年，是絲綢行業專業交易平台，公司在2013年實現控股，金蠶網以行業供應鏈金融和大宗商品新零售為核心，對繭絲綢行業中小微企業提供行業信息、撮合貿易、倉儲物流、融資支持等行業供應鏈管理及服務。金蠶網近幾年在原料端的發展勢頭不錯，行業內很多企業主動來尋求融資以及貿易撮合。金蠶網除了在供應鏈融資業務保持穩步發展，今年在自營貿易上也有較大突破。金蠶網給行業內上下游企業做撮合貿易、遠期現貨交易，掌握相關交易、產量、價格等大數據，分析出蠶繭絲等產品後續價格波動的趨勢及交易量，利用這些交易大數據獲取貿易先機。今年金蠶網的貿易收入增長達到50%以上，利潤也大幅增長。為了配套金蠶網在原料端的業務需求，公司前期在廣西宜州投資了倉儲物流基地，輻射廣西、雲南等中國蠶繭原料主產區。有效提高了金蠶網對原料端的掌握，控制了業務風險。自有品牌主要是“金三塔”和子品牌“妮塔”，主要通過電商平台和新零售進行線上銷售推廣，零售行業的營銷模式一直在發生變化，需要順應潮流，尋找適合自己的模式。目前基本覆蓋線上各銷售渠道，包括天貓、淘寶、京東、唯品會、網易嚴選等，通過在抖音、小紅書等新媒體平台推廣。今年與李佳琦合作直播銷售，取得了不錯的效果，超出了公司的預期，明年公司將繼續推動與李佳琦等頭部主播的合作，提升品牌的知名度和銷量。通過這幾年的積累，公司的產品在電商渠道逐步得到客户認可，在疫情影響下市場擴大，去年品牌開始盈利並且有較大增幅，連續兩年銷售都有40%以上的增長。目前“金三塔”品牌在天貓單品類排名中，真絲內褲排名第一，真絲文胸排名第二。公司通過數據分析，認為真絲家居服品類還較大的增長空間，明年除了繼續優化真絲內褲和文胸，真絲家居服將成為主賽道，有望成為發力點。外貿業務這塊是公司最穩定的利潤來源，因為去年受疫情影響基數低，今年外貿的增速較大，特別是下半年以來東南亞受疫情影響，大量訂單迴流，呈現了恢復性增長態勢。公司近幾年也採取了一些措施，保證產能能夠承接外貿訂單反彈。公司將製造環節進行外延，在柬埔寨和緬甸建立生產基地，在安徽、河南等地以點帶面，佈局供應鏈基地，逐步形成嘉興本部、東南亞、內地三大供應鏈集羣，嘉興本地以高端客户和研發設計為主，把單量大的訂單放在海外和內地進行生產。

問：絲綢行業的情況是怎麼樣的?

答：絲綢行業總量不大，產值在2000億左右。但在國際上具有壟斷地位，全球70%蠶繭在中國。絲綢原料價格高，定位比較高端，蠶吐出的蛋白纖維，比較親膚、健康和環保，適合做內衣、禮服，消費羣體是比較享受生活的中高端消費者。

問：瞭解到公司的仿生絲比較受關注,目前的研發和市場開拓情況如何?

答：公司投資的超絲科技主要研發家蠶蜘蛛仿生絲，在家蠶體內導入自然界機械性能最優異的蜘蛛牽引絲基因，開發蛋白質絲纖維全新材料。仿生絲在功能性服裝和生物醫學產品等應用上優勢較為明顯，如心臟瓣膜，人工肌腱等產品，與人體產生的排異小，軍工應用如防彈衣、降落傘等，輕薄且強度高。產品端已經有一些意向客户，今年進行了一些小規模的產品開發，如果後期效果不錯的話，明年將增大養蠶規模，逐步走向市場。

嘉欣絲綢主營業務：經營繭(不含鮮繭收購)、絲、綢商品;制絲;紡織品的織造、印染;服裝、金屬小五金、鋁製品的生產、銷售;紡織機械及配件、紡織品、絲綢製品、辦公用品、皮革製品、工藝品(除金、銀飾品)、染化劑、印染助劑、玩具、勞保用品、日用百貨、農副產品(不含食品)的銷售。

嘉欣絲綢2021三季報顯示，公司主營收入26.17億元，同比上升37.06%；歸母淨利潤8183.38萬元，同比下降45.31%；扣非淨利潤9965.39萬元，同比上升24.63%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入9.89億元，同比上升54.2%；單季度歸母淨利潤1594.8萬元，同比下降82.3%；單季度扣非淨利潤4054.65萬元，同比上升13.67%；負債率52.03%，投資收益1264.11萬元，財務費用2135.77萬元，毛利率15.51%。

該股最近90天內無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，嘉欣絲綢（002404）好公司評級為2星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)