繼2022年4月，《關於推動個人養老金髮展的意見》（以下簡稱《意見》）發佈後，養老“第三支柱”在國內正式啓航。為推進多層次、多支柱養老保險體系建設，貫徹落實《意見》內容，6月24日，證監會發布《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定（徵求意見稿）》（以下簡稱《暫行規定》），並向社會公開徵求意見。
針對個人養老金可以投資的基金產品，《暫行規定》也明確提出優先納入最近4個季度末規模不低於5000萬元的養老目標基金等要求。北京商報記者通過公開數據發現，有86只產品（份額合併計算，下同）符合上述標準。此外，針對個人養老金基金銷售機構需滿足最近４個季度末股票基金和混合基金保有規模不低於200億元的要求，也有39家機構符合相關條件。
86只養老FOF符合標準
據悉，《暫行規定》共6章30條，明確了個人養老金可投資的基金產品標準要求、基金銷售機構的展業條件要求等多項內容。《暫行規定》的起草説明還提到，考慮推動個人養老金髮展是健全養老保險體系的重要舉措，直接關係人民羣眾切身利益，對產品和機構提出了較高要求，保障個人養老金運作安全規範，強化投資人權益保護。
其中，關於個人養老金基金範圍，根據《意見》分步實施、選擇部分城市先試行一年再逐步推開的實施安排，在個人養老金制度試行階段，擬優先納入最近4個季度末規模不低於5000萬元的養老目標基金。
根據同花順iFinD數據顯示，最近4個季度末（2021年二季度末至2022年一季度末），共有86只符合上述要求的養老目標基金（以合併規模計算）。其中，在這86只基金中，交銀施羅德安享穩健養老目標一年持有期FOF的規模在最近4個季度末均居首位，2021年二季度末至2022年一季度末的規模分別為152.87億元、221.04億元、244.15億元、215.94億元。
從業績表現來看，上述86只養老目標基金在近一年甚至近三年的表現相對穩定。數據顯示，截至6月24日，上述86只產品近一年的平均收益率為-4.37%，其中表現最好的為華商嘉悦平衡養老目標三年持有期混合FOF，近一年收益率為3.39% 。若拉長時間至近三年來看，上述產品的平均收益率則為33.06%，其中有16只產品近三年收益率跑贏該平均值。其中，華夏養老目標日期2045三年持有期（FOF）A的收益率領跑其餘產品，近三年收益率高達64.25%。
除了對養老目標基金設定規模限制外，《暫行規定》的起草説明還提到，在個人養老金制度全面推開後，擬逐步納入投資風格穩定、投資策略清晰、長期業績良好、運作合規穩健，適合個人養老金長期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和中國證監會規定的其他基金。
同花順iFinD數據顯示，截至6月24日，名稱中帶“養老”的基金產品共計204只（份額分開計算）。那麼，究竟哪一類產品更有望被納入？在中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英看來，“由於我國人口老齡化問題，養老金進入資本市場進行投資，是必然的趨勢。而為了穩定養老金的正常運行和相對穩健的投資思路，首選的可能是債券型基金加股票型基金的模式”。
“個人養老金制度是一系列跨部委跨行業制度政策的集合。《暫行規定》在徵求完公眾意見定稿後，將成為我國個人養老金制度的一塊重要拼圖”，萬家基金在接受北京商報記者採訪時表示。
近40家代銷機構保有規模達標
為確保個人養老金基金銷售業務的長期連續性和安全穩定性，《暫行規定》也對基金銷售機構經營狀況、財務指標、公司治理、內控機制、合規管理等方面提出較高要求。
首先，《暫行規定》明確指出，個人養老金基金銷售機構需滿足最近４個季度末股票基金和混合基金保有規模不低於200億元，其中個人投資者持有的股票基金和混合基金規模不低於50億元的條件。
雖然個人投資者持有的規模情況尚未可知，但最近4個季度末基金銷售機構的保有規模則是顯而易見的。根據中國證券投資基金業協會數據顯示，2021年二季度末至2022年一季度末，共有39家基金銷售機構符合股票基金和混合基金保有規模大於200億元的要求。其中，截至2022年一季度末，招商銀行、螞蟻基金、天天基金分別以6798億元、6142億元、4639億元的保有規模排名前三。
而從最近4個季度末的股票基金和混合基金保有規模前十名來看，雖然排名偶有輪動，但基本被招商銀行、螞蟻基金、天天基金、工商銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、農業銀行、民生銀行、浦發銀行包攬。
此外，《暫行規定》還要求，個人養老金基金銷售機構需要公司治理健全，內部控制完善，具備較高的合規管理水平；最近三年沒有受到刑事處罰或者重大行政處罰；最近一年沒有因相近業務被採取重大行政監管措施等。
“三駕馬車”混戰
此次文件的發佈，為公募基金助力個人養老金髮展起到重大作用。根據《意見》規定，個人養老金資金賬户資金可用於購買符合規定的銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等運作安全、成熟穩定、標的規範、側重長期保值的滿足不同投資者偏好的金融產品。
王紅英表示，我國的養老金投資發展實際上是一個漸次改革的發展模式，此前主要是有社保基金、保險還有銀行理財，所以在養老保險這方面，上述行業的推進速度較快。但是此次公募基金帶隊個人進行養老投資則是首次，主要是由於銀行理財、保險是偏穩健投資，大部分投資以這類風格為主。公募基金除了部分穩健類產品，也有部分產品的權益類投資比重佔比較高。但公募基金入場後，以其成熟的專業技能，也會對個人養老提供更好的服務。
上投摩根資產配置及退休金管理首席投資官恩學海強調，“目前國內第二支柱和第三支柱的發展剛剛起步，相比國外還有很大的空間，現在開始公募基金就要挑起擔子，做好基礎工作，包括人才儲備、投資能力建設、投資者教育等。”
《暫行規定》的發佈，不僅為個人養老金可投資的基金產品明確標準要求，明確基金銷售機構的展業條件要求，對公募基金推動發展個人養老金而言，也具有里程碑式的意義。
在財經評論員郭施亮看來，作為養老保險體系的“第三大支柱”，個人養老金制度推出之後，未來將會為資本市場帶來一定規模的增量資金補充。甚至，此舉被譽為中國版的401K計劃（是一種由僱員、僱主共同繳費建立起來的完全基金式的養老保險制度）。對擁有閒置資金的投資者來説，適合參與個人養老金。
王紅英也提到，《暫行規定》的出台，使得個人養老金投資更加的市場化，而不是像以前一樣侷限在一些特定的範圍當中。通過理財、保險、公募基金“三駕馬車”的運行，競爭機制會使得個人養老投資的賽道中能夠起到更加市場化的作用，也可以使得養老金的投資更加多元化、穩健化，從而使得個人養老金的增值大概率呈現增長的趨勢。
北京商報記者 李海媛