作者:肖兔
來源:GPLP犀牛財經(ID:gplpcn)
9月25日,明源雲(00909.HK)掛牌港交所,發行價為16.50港元/股,募資59億港元。掛牌當天,明源雲收報30.7港元/股,漲86.06%。
明源雲成立於2003年,主營業務是為房地產產業鏈參與者提供企業級ERP解決方案及SaaS產品,幫助地產行業數字化轉型。
資料顯示,高瓴、紅杉、貝萊德、新加坡政府、富達國際等均是明源雲基石投資者,共計投資2.76億美元。
靠其他收入為業績“潤色”
近3年,明源雲的營收和淨利均維持着增長趨勢。據招股書,2017-2019年,明源雲營收分別為5.79億元、9.13億元、12.64億元,複合年增長率為47.7%;同期淨利潤分別為0.73億元、1.63億元、2.32億元,複合增長率高達78.4%。
政府補助、理財收入和增值税退税是明源雲淨利潤的重要支撐。
2017年至2020年一季度,明源雲其他收入分別為0.61億元、0.83億元、0.83億元、0.18億元,佔當期淨利潤的比例分別為84.38%、50.96%、35.81%、121.77%。拆分其他收入來看,增值税退税是其他收入的重要來源。
(圖源:招股書)
靠着政府補助、理財和退税“潤色”過的利潤數據,未來若想保持這樣的增速難度較大。
跟風佈局SaaS業務卻不盈利
近年來,房地產行業進入“存量時代”,房產Saas解決方案市場從2015年的125億元增至2019年的277億元,明源雲也迅速地對業務進行了調整。據招股書,明源雲的ERP業務營收從2017年的佔比69%下降至2019年的59.7%,SaaS產品收入則從31%增至40.3%,兩項業務基本持平。
然而,2017-2019年,明源雲SaaS產品的淨虧損分別為5090.7萬元、4533.4萬元、4183.5萬元,至2020年第一季度時,該業務仍虧損791.3萬元。
目前明源雲的淨利潤僅僅靠ERP解決方案來拉動增長,而一般SaaS公司從投入到真正實現盈利的時間往往需要5-10年。繼續燒錢開發SaaS的產品和技術,在房地產行業黃金期過後,明源雲還能堅持多久?