北向資金最新銀行股增持名單來了！華泰證券：三因素共振，把握2021一季度低估值修復機會！

寒潮來襲，全國大降温，但A股市場做多熱情依舊。12月30日早盤，三大指數單邊上行，創業板指表現強勢，漲超2.50%。汽車板塊大幅上揚，板塊龍頭比亞迪漲超6%。

相比於“熱鬧”的新能源汽車賽道，銀行板塊略顯冷清。截至發稿，A股規模最大銀行ETF（512800）跌0.44%，場內成交額2.07億元。銀行個股方面，興業銀行領漲，漲近1%；杭州銀行、蘇州銀行緊隨其後，分別上漲0.41%、0.40%。

熱門個股方面，貴州茅台漲近3%，寧德時代漲超9%，雅化集團漲停，豐樂種業漲近5%，鄭州煤電漲停。

值得注意的是，儘管近期銀行表現不佳，但巨量資金依舊看好銀行跨年行情。截至12月29日，銀行ETF最近23個交易日中有20個交易日實現資金淨流入，銀行ETF最近23個交易日資金淨流入合計達19.14億元。

資金的持續流入也帶來了規模的攀升，銀行ETF最新估算規模達89.34億元，再創上市以來新高。

融資客方面，12月29日，銀行ETF單日融資買入額達7073萬元，最新融資餘額達9.58億元，槓桿資金流入持續位居高位！

（數據來源：上海證券交易所，統計區間：2020.01.02-2020.12.29）

另外，12月以來雖然銀行板塊有所回調，但北向資金仍呈現持續流入狀態，從下表可見，北向資金12月以來增持了多家A股上市銀行，增持股數增長最多的銀行為興業銀行，股數增長達10.2%。

急雪舞迴風，煮酒論銀行，2021年銀行股還值得期待嗎？

以下內容綜合整理自：華泰證券，原標題《2021年一季度銀行業投資觀點：價值凸顯，看好銀行股投資機會》

核心觀點：政策+基本面+資金面利好，看好銀行股投資機會。

1、政策層面利好頻頻，中央經濟工作會議奠定了政策可持續性的基調，流動性邊際寬鬆、高息存款監管均直接利好上市銀行。

2、基本面層面新階段來臨，資產定價趨穩支撐息差表現、規模有望保持平穩擴張、資產質量可控且得到政策的進一步呵護。

3、12月以來北向資金仍呈現持續流入狀態；銀保監會積極推動銀行、保險體系的長期資金供給，均為銀行股創造了估值修復機會。

1、政策基調更友好，創造良好經營環境

首先，中央經濟工作會議強調宏觀政策的連續性、穩定性、可持續性，隨即國常會決定延續普惠小微延期還本付息政策和信用貸款支持計劃兩項政策，再貸款再貼現政策也有望延續，緩釋銀行信用風險和資金來源壓力。

其次，讓利接近尾聲。2020年1.5萬億元的讓利目標有望達成，作為抗疫特殊時期的政策，後續有望逐漸收斂。此次中央經濟工作會議也不再提及降低社會融資成本。

第三，流動性邊際寬鬆、存款監管從嚴為上市銀行負債端提供了更優環境。整體政策環境更好，為銀行基本面優化提供了前提。

2、基本面入新階段，定價企穩風險可控

監管高度重視銀行資本補充，需要利潤增長作為內生支撐，預計2021年上市銀行利潤同比增速有望修復至7.1%。

息差方面，預計明年貸款利率有望企穩，銀行需加大負債端成本管控，存款為王。

資產質量方面，2020年上市銀行已計提了充足的撥備，並加大非標資產的撥備計提力度，疊加延期還本付息政策退出延後，後續信用風險可控。

3、估值處歷史底部，資金配置需求提升

截至12月24日收盤，銀行指數PB（lf）估值為0.71倍，2010年曆史分位數為1.65%，與2020年11月初接近，股息率（2020E）為3.98%（Wind一致預期，下同）。

12月以來北向資金仍呈現持續流入狀態，雖然銀行板塊下跌，對大部分優質銀行仍在持續增持。從下表可見，北向資金12月以來增持了多家A股上市銀行，增持股數增長最多的銀行為興業銀行，股數增長達10.2%。

銀保監會表示正持續推進養老金融發展，積極推動銀行、保險體系的長期資金供給。淨值化轉型背景下，2020年以來銀行理財向“固收+”策略轉型，對權益類資產配置需求增加；險資權益類資產投資比例提升。外資、機構資金均對低估值藍籌股有較大的配置需求，增量資金為銀行股創造了估值修復機會。

【中金：預計A股銀行指數未來3-5個季度的上漲空間為50%】

中金公司張帥帥在12月4日發佈研報指出，目前銀行處於未來5個季度業績V型反轉的起點，處於風險溢價因素反轉的起點，處於估值倉位反轉的起點。宏觀經濟復甦趨勢明確，流動性環境亦有利於銀行業績表現，預計A股銀行指數未來3-5個季度的上漲空間為50%。

【海通證券荀玉根：春季行情在途，中短期大金融更優】

資源股的持續性還需看全球需求復甦後續如何。相比之下，金融確定性更高一點，因為目前大金融板塊整體漲幅低、配置低、估值低、基本面回升。目前銀行PB畢竟才0.71倍，如果修復至0.9-1.0倍附近，空間也很可觀。

在每一輪銀行上漲行情中，不同時期領漲個股均有所不同。最穩妥的方式是通過指數化投資吃到整個板塊上漲的紅利，以銀行ETF（512800）為例，自2020年3月低點到7月6日，銀行ETF（512800）區間漲幅超過25%，跑贏同期近70%的銀行個股，ETF投資效率相對個股更優。

銀行ETF（512800）跟蹤中證銀行指數，包含36只上市銀行股，反映板塊整體行情，避免個股黑天鵝風險。七成左右倉位聚焦銀行股龍頭，如招商銀行、興業銀行，剩下的三成倉位分享中小銀行的成長機遇。銀行ETF還設有銀行ETF聯接基金，A份額（240019）是長線定投工具，C份額（006697）則是便捷短線交易工具（無申購費）。

風險提示：中證銀行指數（399986）成立於2013年7月15日，該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來。

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