歐美央行再一次印鈔狂潮即將來襲。歐洲央行將於下週召開貨幣政策會議，市場預期歐洲央行將把1.35萬億歐元的緊急債券購買計劃進一步增加5000億歐元，並會將向實體經濟提供信貸的特殊條款延長6個月。
美國的印鈔正在緊鑼密鼓的到來，新當選總統拜登的刺激計劃正在磨刀霍霍，本週五公佈的美國11月新增非農業就業人口為24.5萬，幾乎只有市場預期新增人數的一半，只有10月下修後新增人數的四成；美國每日新增新館疫情人數達20萬之多，這對就業市場的影響非常大。
11月新增非農就業人數公佈後，拜登發佈聲明稱，11月糟糕的非農就業報告顯示經濟陷於停滯，它突出表明，需要採取抗疫救助的緊急行動。
導致大家對美國未來更加寬鬆貨幣政策和更加激進的財政政策預期的是，耶倫將成為未來的財政部部長，耶倫是伯南克“飛機上撒鈔票”政策的信奉者，她是著名的貨幣政策的所謂“鴿派”首腦。
與此同時，中國的宏觀政策似乎更加堅定的實行相對緊縮的政策。
央行在第三季度貨幣政策執行報告中提到要“把好貨幣供應總閘門”，但同時又説“既保持流動性合理充裕，不讓市場缺錢，又堅決不搞’大水漫灌’，不讓市場的錢溢出來”。
最近高層的表態也比較一致，都在擔心通脹，比如周小川建議研究把資產價格放到通脹指數里來，如果真把中國的房地產價格放進去，那無異於超級通脹；央行行長易綱重提央行的主要核心功能是幣值的穩定。
而中國經濟的基本面正在強勁復甦。中國11月財新服務業PMI為57.8，較10月上升1個百分點，為2010年5月以來次高值，僅次於2020年6月。
12月1日公佈的數據顯示，中國11月財新制造業PMI錄得54.9，高於預期，較上月53.6大幅提高1.3個百分點，為2010年12月以來最高值。
中國11月官方製造業PMI 52.1，預期51.5，前值51.4。中國11月官方非製造業PMI 56.4，預期56，前值56.2。強勁復甦的經濟數據為中國寬鬆政策的退出創造了條件。
中國高層一再強調退出寬鬆貨幣政策，一方面是由於疫情控制良好，經濟復甦強勁，另一方面則是由於資產價格的膨脹，尤其是房地產價格，隨着經濟的強勁復甦，各地傳出“打新”買房，日光盤等，這些消息都在刺激着每一個人敏感的神經，所以前後兩位央行行長都在近期談到了“幣值穩定”的問題。
中國和歐美貨幣政策極端錯位，將會進一步導致中美利差的擴大，中國目前的十年國債收益率是3.322%，美國的是0.969%，中美長期收益率都在漲，但歐美刺激政策一旦放行，美國收益率可能還會下行，那麼利差將進一步擴大。
中美利差擴大會讓資金加速流入國內，會進一步引發人民幣的升值和美元的貶值，這個貨幣走勢在今年一再上演，未來可能繼續。
然而，既然央行的核心關注是幣值，那麼就看CPI。10月份全國居民消費價格指數是0.5%，9月份是1.7%，為什麼這麼低，一方面豬肉價格的下跌，一方面是去年的高基數，儘管經濟復甦了，CPI可能會走高，但還需要至少半年左右的時間。
央行在4月份就開始逐漸實行寬鬆貨幣政策的退出，這導致長期國債利率單邊上漲，實體經濟的融資成本也開始抬高。央行第三季度貨幣政策報告顯示，第三季度貸款加權利率2019年一季度以來首次回升。9月金融機構人民幣貸款加權利率5.12%，一般貸款加權利率5.31%，票據融資加權利率3.23%，分別較6月份提高6BP、5BP與38BP。
這些利率上漲，對於央行專業人士來講，是貨幣政策打提前量，而對於非專業人士是難以理解的。全球放水，利率下跌，儘管國內疫情控制很好，生產生活恢復，但是中小企業的生存依舊非常艱難，這個時候需要的是降低融資成本，很顯然，央行是頂着壓力的。
因為，在歐美新一輪貨幣寬鬆大潮來臨之際，央行大概率不會再冒然退出寬鬆，至少長期國債利率已經到頂了，貸款利率也不會再上行，央行還會邊做邊看，主要盯的是通脹，而不是其他。