中英科技首日漲120% 2019淨利降高新企業認證未通過

　　中國經濟網北京1月26日訊 今日，常州中英科技股份有限公司（簡稱“中英科技”，300936.SZ）在深交所創業板上市，開盤報74.00元，漲143.50%，盤中最高報82.58元，最低報66.66元。截至今日收盤，中英科技報66.74元，漲119.61%，成交額7.11億元，振幅52.39%，換手率50.86%。 

　　2017年至2020年1-6月，中英科技營業收入分別為1.45億元、1.75億元、1.76億元、8621.08萬元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.41億元、1.48億元、9661.24萬元、7080.47萬元。

　　同期，中英科技歸母淨利潤分別為4661.05萬元、5275.08萬、4770.49萬元、2548.27萬元；扣非後歸母淨利潤分別為4565.26萬元、5178.93萬元、4482.24萬元、2010.59萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為3759.01萬元、5275.70萬元、469.94萬元、2023.26萬元。

　　2017年末至2020年6月末，中英科技資產總計分別1.86億元、2.84億元、3.75億元、4.20億元，其中，貨幣資金分別為3788.26萬元、1.03億元、6889.66萬元、5103.54萬元。 

　　上述同期，中英科技負債合計分別為3013.87萬元、3004.37萬元、7318.73萬元、9208.60萬元，其中，短期借款在2019年、2020年6月末分別為220.00萬元、700.74萬元。 

　　2020年1-9月，中英科技實現營業收入1.53億元，同比下降2.87%；歸屬於母公司股東的淨利潤4207.93萬元，同比下降5.06%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤3634.88萬元，同比下降12.51%；經營活動產生的現金流量淨額547.23萬元，上年同期為-310.76萬元。

　　中英科技預計2020年實現營業收入約2.10億元，較2019年增長約19%；歸屬於母公司所有者的淨利潤約0.57億元，較2019年增長約19%；扣除非經常損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤約0.51億元，較2019年增長約13%。 

　　中英科技主營業務為高頻通信材料及其製品的研發、生產和銷售，主要向下遊行業供應能夠在高頻條件下為信號載體提供穩定傳輸環境的高頻通信材料。公司主要產品包括D型、CA型、8000型三類高頻覆銅板及高頻聚合物基複合材料。 

　　2017年11月8日，中英科技首發上會被否。發審委對中英科技提出詢問的五大主要問題中，第一個關注的就是“報告期內綜合毛利率顯著高於同行業上市公司水平。”發審委要求中英科技説明產品的核心競爭力，維持高毛利率的可行性。2019年10月24日，中英科技二次上會被“取消審核”，證監會稱“尚有相關事項需要進一步核查”。 

　　中英科技毛利率遠高於可比上市公司。2014年至2020年1-6月，中英科技的綜合毛利率分別為46.90%、53.50%、59.11%、54.45%、47.91%、48.09%、43.53%。 

　　2017年10月27日報送的招股書顯示，2014年、2015年、2016年，2017年1-6月，可比上市公司有3家，分別為生益科技、丹邦科技、欣天科技，可比上市公司毛利率均值分別為36.79%、34.25%、35.11%、35.17%。同期，中英科技的毛利率分別為46.90%、53.50%、59.11%、57.08%，遠高於可比上市公司。 

　　2018年9月6日報送的招股書顯示，2015年、2016年、2017年、2018年1-3月，可比上市公司有3家，分別為丹邦科技、欣天科技、科創新源，可比上市公司毛利率均值分別為45.05%、45.06%、40.18%、38.86%。同期，中英科技的毛利率分別為53.50%、59.11%、54.45%、48.94%。

　　2020年8月6日報送的招股書顯示，2017年至2019年，可比上市公司有4家，分別為羅傑斯、科創新源、欣天科技、丹邦科技，可比上市公司毛利率均值分別為39.84%、36.97%、37.13%。同期，中英科技的毛利率分別為54.45%、47.91%、48.09%。

　　最新一版招股説明書顯示，2017年至2020年1-6月，可比上市公司有4家，分別為羅傑斯、科創新源、欣天科技、丹邦科技，可比上市公司毛利率均值分別為39.84%、36.97%、37.13%、39.41%。同期，中英科技的毛利率分別為54.45%、47.91%、48.09%、43.53%。

　　據時代週報，中英科技毛利率異常問題依舊，且其更換同行可比上市公司的行為頗顯蹊蹺。 

　　該公司2017年10月申報的招股書顯示，生益科技、丹邦科技和欣天科技為公司同行可比上市企業。2014—2016年，中英科技毛利率分別為46.90%、53.50%和59.11%；同期，該公司同行上市可比企業平均毛利率分別為36.79%、34.25%和35.11%，比中英科技毛利低10%—24%。其中，生益科技是國內著名覆銅板生產商，與中英科技業務最為接近。但報告期內，生益科技的毛利率遠低於中英科技29%—39%。 

　　一般而言，若產品市場售價保持一致，企業毛利率高於同行，説明該公司對成本把控能力優於競爭對手。但從其該次上會被否來看，中英科技針對毛利率顯著高於同行的回答並沒有令發審委滿意。 

　　首次上會被否，並未澆滅中英科技上市熱情。時隔10個月，該公司再度來襲。細看其2018年版招股書中同行可比上市公司名單，原來主營業務最為接近的生益科技直接被替換掉，取而代之的是科創新源，與中英科技並不屬於同一行業。 

　　據證監會行業分類指引，科創新源歸屬於橡膠和塑料製品業，而中英科技屬於計算機通信和其他電子設備製造業。試問，這兩家企業如何能作為同行可比上市公司對產品毛利率進行比較？ 

　　從公司2018年版招股書可看到，2015—2016年，中英科技與上市可比公司平均毛利率的差距為8%—14%。比2017年版19%—24%的毛利率差距明顯縮小。 

　　2019年6月28日，證監會披露對中英科技首次公開股票發行申請文件反饋意見，通過搜索關鍵詞發現，反饋意見中曾16次提及毛利率。該公司此番在上會前夕取消審核，會否與毛利率異常有關？ 

　　據21世紀經濟報道，綜合毛利率的差異縮小是因為，中英科技直接更換了可比同行業公司，做法可謂簡單粗暴。這次，中英科技的同行業可比上市公司從3家增加至4家，毛利率較低的生益科技遭到剔除，加入了毛利率較高的羅傑斯和科創新源，同行毛利率從而顯著提升。 

　　此外，中英科技於2016年11月30日取得高新技術企業證書，證書編號GR201632002702，證書有效期三年，於2019年11月30日到期。 

　　中英科技介紹稱，公司2019年進行了高新技術企業申報，但未通過高新技術企業的認證，上述情形導致公司2017年、2018年享受15%的企業所得税税率優惠，但2019年按照25%的企業所得税税率納税。上述情況導致公司在2019年營業收入增加的情況下，淨利潤同比下降。 

　　中英科技表示，公司2020年再次進行了高新技術企業申報，截至2020年12月21日，公司已通過江蘇省認定機構辦公室的高新技術企業評審環節、認定環節、報備環節，已進入最後“備案、公告、頒發證書”環節，公司預計將於2021年初正式取得高新技術企業資質證書，2020年、2021年、2022年將適用15%的企業所得税税率。但若公司未來高新技術企業資質到期後，不能持續通過認證，無法持續享受高新技術企業優惠，或未來國家的相關税收優惠政策發生變化，將對公司未來的淨利潤、現金流產生不利影響。 

　　中英科技本次於深交所創業板上市，發行數量為1880萬股，發行價格為30.39元/股，保薦機構為海通證券股份有限公司，保薦代表人為晏瓔、陳城。中英科技本次募集資金總額為5.71億元，扣除發行費用後，募集資金淨額為5.11億元。 

　　中英科技最終募集資金比原計劃多9119.11萬元。中英科技於1月7日披露的招股説明書顯示，公司擬募集資金4.20億元，其中，1.90億元用於新建年產30萬平方米PTFE高頻覆銅板項目，6500.00萬元用於新建年產1000噸高頻塑料及其製品項目，4500.00萬元用於研發中心項目，1.20億元用於補充營運資金。 

　　中英科技本次上市發行費用為6014.09萬元，其中保薦機構海通證券股份有限公司獲得保薦承銷費用4345.59萬元，立信會計師事務所（特殊普通合夥）和江蘇中企華中天資產評估有限公司獲得審計評估費用840.00萬元，國浩律師（上海）事務所獲得律師費用358.49萬元。