這兩年，隨着國鐵集團固定投資增速下滑，鐵路市場訂單也受到影響，一些靠鐵路市場吃飯的公司發展承壓，行業天花板來臨的聲音不絕於耳。
然而，在悲觀者的眼中看到的是絕望，但在前行者的視界中，軌交行業的發展依然沒有邊界，關鍵在於你怎麼做！
於是，我們觀察到，一批企業正在砥礪前行——
如軌交後市場智能化龍頭——運達科技（300440），發展重心由增量市場轉向存量市場、“國鐵+城軌”雙輪驅動、發力軌交後市場，搶佔先機；
又如華鐵股份（000976），在軌交配件領域逆勢擴張，以平台式的發展模式，不斷拓寬產品線，加固自身的護城河；
還有一批企業，將業務從鐵路市場拓展至發展迅猛的城軌市場，其勢頭不輸當年。
凡此種種，無論結果如何，都是值得點讚的。畢竟，如今的軌交市場，前有狼後有虎，誰能搶得先機，誰就能行走天下。
01
以上是我們對軌交行業的一個觀察，但今天要重點談的是軌交後市場。
軌交後市場是一個以軌交基礎設施、車輛裝備、機電設備、信息系統和電氣設備從投入開始，與其相關的使用、運營、維護、智能升級等一系列經濟行為的大市場。
其實很早的時候，國內就有些軌交公司喊出來要大舉進軍軌交後市場，但幾番折騰下來，最終的結果是業績慘淡，後來市場上的聲音也慢慢消失了。
為什麼叫好不叫座？多數觀點認為，前些年軌交後市場時機未到、市場訂單未釋放，過早佈局反而受到掣肘。
但現在，事情已經在發生變化。
國鐵集團固定資產投資從2014年趨於穩定，2014年—2019年間，每年固定資產投資均在8000億以上。
2020年，全國鐵路固定資產投資降至7819億元，累計投產里程4933公里，2021年計劃投產里程3700公里。
國鐵集團投資金額不僅與新建里程相關，還與更新和維護升級相關。
業界預計，未來十五年，國鐵在固定資產投入方面繼續下降，但在維保和升級方面的支出超過此前十年。國鐵體系整體邏輯將從投建向運營逐步轉化，維保、改造、升級支出將逐步上升。
城軌方面，截至2020年，中國內地45個城市累計運營線路7978.19公里，2020年新增獲批項目投資4709.86億元。整個“十三五”期間，新增運營線路4360公里，超過“十三五”前累計總和。“十四五”期間計劃新增加城軌運營里程3000公里，新增城際鐵路和城域（郊）鐵路3000公里。
在國家制定的新型城鎮化都市圈城市羣的發展思路下，下一步將打造軌道上的城市圈，推動幹線鐵路、城際鐵路、市域（郊）鐵路、城市軌道交通“四網融合”。城軌整體邏輯將繼續貼合地方或區域經濟發展訴求，解決城市和區域發展在交通、經濟和環保等方面面臨的剛需問題。
“十四五”期間軌交投建市場將以城際鐵路、市域鐵路為主。建設投入開始由中央投入為主，逐步轉向中央和地方並重。“四網融合”中幹線鐵路已經逐步成型，已經覆蓋99%的20萬以上人口城市，高鐵網已覆蓋99%的100萬以上人口城市。城際鐵路、市域（郊）鐵路將是“十四五”軌交投建市場的增長點。
在運營市場方面，伴隨投入運營里程和運營時間的不斷累加，原有車輛、設備、道路的維護升級將逐步增大。
目前，關於軌交後市場的訂單均在釋放，但我們還沒看到對這一龐大市場空間的測算，不少媒體直呼“軌交後市場空間大得可怕”，但我們相信，這一市場足夠培育出幾家巨無霸企業！
02
這並不是説，隨便哪家企業都能活得滋潤。站在客户的角度，痛點很多——運營流程複雜容錯率低、管理系統落後效率低下、專業人員培訓成本高、安全事故零容忍、零部件修備管理複雜、運營能耗管理難。
正因如此，業界的共識是——智能化，是軌交後市場高效運營的必由之路！
順着這個邏輯，我們利用多個數據平台，從A股、H股近30家公司中仔細篩選，發現了這麼一家頗有意思的公司——運達科技。
運達科技成立於2006年，註冊資本4.48億元。2015年4月登陸深交所。儘管它也有不少軌交機電裝備，但從本質上講，運達科技其實是一家軟件公司，在其資產結構中，83%以上的都是流動資產。
從研發的角度來看，2017年—2019年，運達科技研發投入分別為5581.79萬元、7436.74萬元、8382.20萬元，分別佔當期營業總收入的8.09%、14.31%、12.15%。
這些典型特徵與公司“軌道交通智能系統供應商”的定位是匹配的。
運達科技是軌交後市場智能化龍頭企業，憑藉多年的技術積累，運達科技已成為國內軌道交通智能系統領域少數擁有核心自主知識產權和自主生產能力的高科技企業之一。公司產品已經覆蓋全國所有鐵路局和主要城市軌道交通系統。業務遍佈國內50多個城市，作為“一路一帶”中國名片遠銷中東、東歐、東南亞和非洲各國。
公司2018年、2019年營業收入為5.2億、6.9億元，淨利潤為1.05億元、1.30億元。2020年業績快報營業收入為7.0億元，淨利潤為1.44億元，同比增長11.27%。2020年營業收入在疫情影響下仍保持雙位數逆勢增長。公司業績3年穩步增長，市場份額逐步擴大，信息化龍頭地位不斷穩固。
公司產品線覆蓋城際高速鐵路、城市軌道交通、人工智能、工業互聯網、5G等“新基建”和“十四五”規劃中政府投資重點領域。2021年，公司業務將在智能化領域的存量和增量市場上迎來新的增長點。
目前，公司開發和交付團隊已進入996工作狀態，加快交付節奏，消化存量訂單，為下半年“十四五”訂單啓動保障充足的開發人力和交付能力。
“十四五”期間國家將加大在智能鐵路方面資金投入力度，公司智能運維、智慧車輛段、智慧物流等業務線訂單數量在不停增長。預計公司2022年交付產值將在2020年基礎上翻兩倍。“西南交大背景、掌握核心技術、軌交後市場智能化龍頭”——運達科技的這幾個獨特氣質格外引人注目。
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我們對運達科技的軌交後市場智能化業務進行拆解發現，公司在國鐵、城軌市場均有佈局。2017年—2019年，公司來自於鐵路、城市軌道交通及相關市場的銷售收入佔當年總銷售收入比例分別為99.82%、99.77%、99.72%，公司主業非常清晰。
在國鐵市場，公司針對人、車、地面、貨、電等分別佈局了智慧培訓、智能運維、智慧車輛段、智慧物流、智慧供電等業務，而在城軌市場，公司針對人、車分別佈局了智慧培訓、智能運維業務。
具體來看：
- 智能運維——列車行駛的健康管家
運達智能運維解決方案實現列車及設備的互聯互通，完成對車輛的運行數據智能分析、故障預測診斷及健康管理、車輛智能日常檢測等功能，保障列車安全可靠、提效節能。代替人工30%以上的日檢工作量，8日檢試運行，牽引節能10%以上，關鍵部件利用率提升15%。
核心技術：通過物聯網技術，實現對列車運行狀態感知與跟蹤、故障診斷預警、剩餘壽命預測、運維智能決策、作業自動化的智慧管理。可以及時檢測列車行駛中的安全隱患，延長關鍵部件使用壽命，節省運維人工成本，降低能耗成本。
百億市場國內唯一：本產品目前主要應用於城軌市場，市場規模百億級別。公司開創業內先河，為全國唯一一家通過專業安全驗證，且獲取實際訂單並交付使用的供應商。目前已在廣州地鐵正式上線運行，該產品預計未來三年將在全國44個城市地鐵公司內推廣。
核心產品：
2. 智慧車輛段——國鐵智能化改造首選
國鐵車輛段是鐵路運營的一線環節，主要負責列車的運營、整備、檢修等工作，不光涉及人、物資、財務的管理，還要涉及車輛、設備和軌道管理。
車輛段的智能化改造涉及三個方面，信息化、數據化、智能化。一個是用物聯網技術把車輛、軌道、設備等各種管理對象信息化，一個是把信息化對象聯網並建立數據庫，一個是在數據庫基礎上開發辦公、檢修、運營各種管理系統。
核心技術：公司智慧車輛段產品採用先進的信息化、自動化技術，運用大數據融合和人工智能算法，對車輛段進行一體化運作管理。為客户提供專業化、智能化的系統整體解決方案。
千億市場規模支撐訂單持續：過去10年是國鐵大規模投建期，投建市場增速大於運維市場增速。伴隨着車輛行駛里程、設施營運時間的不斷增長，國鐵運維市場將進入黃金髮展期。
依據2020年8月國鐵集團發佈的《新時代交通強國鐵路先行規劃綱要》，將推動新一代信息技術與鐵路深度融合，打造智慧鐵路系統，加大鐵路系統智能化改造力度，總體市場規模將達千億。公司在部分專業模塊上，已覆蓋18個鐵路局，國內市場佔有率第一，具有較強的訂單拓展實力。
核心產品：
3. 智慧培訓——中國高鐵駕駛員搖籃
軌交行業具有周期潮的特點，大量線路在幾年內集中開通，缺乏專業運營人才。建設速度超越了專業人才供給和成長的速度，增加了建設運營的安全風險。公司源自西南交通大學智能控制與仿真工程研究中心，這塊業務屬於公司天生的王牌業務，絕對權威。
憑藉公司在列車仿真駕駛領域具有逾二十年的研發經驗和技術儲備，已構建成完整的三層次職業技能培訓體系，並在全國多地成立公司發展職業培訓服務業務。相關產品不僅已覆蓋國鐵、城軌、有軌電車、磁懸浮等軌道交通制式的關鍵行車崗位人員實作培訓領域，併為運營部門進行技術研究和驗證提供了良好的工具平台，有力地保證了軌道交通的安全運營與服務質量。
核心技術：運達智慧培訓解決方案主要針對軌道交通關鍵行車崗位人員進行培養與考核，實現從單一技能到綜合技能、從標準作業技能到應急處置技能的全面提升。
中國驕傲走向世界：運達智慧培訓解決方案已廣泛應用於中國鐵路和地鐵運營單位，在國內市場佔有率第一併且多次獲得各類國家級科技獎項。目前累計生產銷售達700餘套，並積極跟隨國家“一帶一路”戰略遠銷海外，服務於中東、東南亞、東歐等國。
核心產品：
4. 智能牽引供電——高鐵智慧心臟
牽引變電所是高鐵的動力來源，目前牽引變電所硬件配置冗餘，設備兼容性差，聯動性不強，及時性差。現在家庭用電已經實現了信息化和智能化改造，高鐵牽引供電設備智能化是下一步改造升級趨勢。
核心技術：智能牽引供電系統運用現代先進的測量、傳感、控制、通信、信息、人工智能等技術，為軌道交通提供安全可靠、高效優質牽引動力的供電系統。
硬核科技全球唯一：產品科技含量高，多項產品被評為“國際領先”“國際先進”等稱號。產品在18個路局的高速鐵路、重載鐵路、普通鐵路均有應用。市場佔有率高，部分產品市場佔有率保持多年第一。數十億的市場空間，擁有全球唯一的技術認證，利潤率極高。
核心產品：
5. 智慧物流——鐵路物流智慧管家
智慧物流板塊分兩部分，一塊是智能貨運，一塊是智能倉儲。智能貨運是以信息化改造為出發點，實現鐵路貨運系統智能化升級。提升鐵路貨運管理水平，提高鐵路貨運運營效益。智能倉儲主要是針對鐵路貨運倉儲和檢修零部件倉儲管理信息化智能化升級。
核心技術：智慧貨運以圖像識別、5G通信、物聯網技術、人工智能、大數據技術為支撐，採用定製化的場景採集設備，在軌道交通貨運業務的車流、貨物流、樞紐作業流、信息流、資金流等各個環節中，通過高速率、高精度的數據採集及對海量大數據的分析並通過智能算法的判斷，實現對貨運作業中各種情況實時進行智能化分析響應並進行處置。
智慧倉儲以物聯網技術、信息技術、專用採集設備為支撐，在物流週轉的各個環節中，利用感知、採集及分析等技術，實現及時響應、動態調度、高度協同的現代化倉儲物流能力。
潛力市場優勢領域：物流市場極具潛力，目前在人工服務向信息化的導入期，公司通過多年投入，在基礎系統上已經形成護城河，比如公司的貨運信息產品為國鐵貨運唯一系統，已經實現行業標準和數據接口定義，如果在國鐵貨運系統上開發衍生應用，必須接入公司產品。
核心產品：
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這些佈局，使運達科技成為軌交後市場信息化智能化技術最強最全面的公司。
運達科技董秘王海峯認為，“十四五”政策對公司形成較為積極地影響，一方面，新增城際鐵路、市域（郊）鐵路客户，地方政府下屬平台公司缺乏專業人才、缺乏專業管理方式，公司的智能運維、智慧培訓、智慧車輛段等產品可以很好的彌補客户需求，屬於是增量市場。
另一方面，國鐵將進入維保市場，原有設備要維護和更新，HX機車、動車將進入大修期，車載和場地信息系統也進入國產化、互聯化、智能化改造升級階段，這些是週期性的固定開支，投建期已計入財務測算成本，屬於存量市場釋放，有利於公司智能運維、智慧車輛段、智能牽引供電板塊。
不僅如此，國鐵集團要在《新時代交通強國鐵路先行規劃綱要》指引下，提升運營能力，改善盈利狀況，需要管理信息化、智能化升級，屬於增量市場，有利於公司智慧車輛段、智慧物流、智能牽引供電業務發展。軌交智能化市場全國浪潮性強，又分散在不同的地區和不同的時點，整體市場需求會在“十四五”期間逐點逐步釋放。
我們認為，在軌交市場日漸由增量市場轉向存量市場之際，得軌交後市場者得天下，業務全、佈局廣、擁有核心技術的公司將贏得先機。