老周侃股：A股打新收益會逐步走低

近期，除了創業板新股之外，主板新股的打新收益大不如從前，一方面與新股發行常態化有關，另一方面，也是創業板註冊制對市場整體影響的表現。打新收益越來越低是大勢所趨，以後打新一定會走到專業化的道路上，盲打必賺錢終將成為過去式。

最終新股發行必然會實現全面的市場化，這也是註冊制的一個必然發展方向。什麼是全面的市場化？就是管理層負責監督保薦機構，保薦機構負責保證上市公司招股説明書和財務數據的真實性，至於上市公司股票值多少錢，是由投資者和發行方博弈產生的。

既然是市場化，那麼新股從發行價的制定就沒有給打新的投資者留出空間，即認購新股的投資者都是真正看好公司未來發展的投資者，否則大家也不會去認購，因為沒有人保證新股上市後一定會賺錢，事實上新股上市後也是漲跌不一，要不要買新股，買哪個新股，買多少都需要研究基本面信息。

而現在A股投資者打新都是盲打，不管是什麼新股都先申購，中籤後再去看招股書，甚至中籤之後到賣出都不知道自己中的新股是幹啥的投資者大有人在。投資者研究的只是什麼價格賣出中籤新股合適，根本不會去考慮放棄認購新股。對於賣出股票的時機，大部分投資者也是跟風式的交易，啥時候打開了漲停啥時候賣。

近期，A股市場打新收益逐漸走低，一方面與近期市場走勢低迷有較大的關係，二級市場炒新熱情大減，導致新股上市後漲幅不及此前。與此同時，也與新股發行常態化有很大關係。新股之所以總被熱炒，是因為有一定的稀缺性。但現如今每個星期都是十隻甚至更多數量的新股申購，讓新股不再稀缺。

此外，創業板註冊制對市場也有極大的影響。創業板註冊制之下的新股，上市前五個交易日不設漲跌幅，個股漲跌幅分化，雖然目前尚未出現首日破發的個股，但整體而言新股的漲跌幅已經十分理性。這給主板市場個股產生了極大的示範效應，無形中讓主板市場的炒新更為冷靜和理性。

隨着今後A股全面實行註冊制，最終打新的預期收益率將會逐漸降為0，甚至出現負數。因為市場化下的新股發行，並不意味着打新一定賺錢，上市當天破發也很正常，隨着打新負收益的出現，投資者申購新股就會變得更為理性，最起碼不會出現盲目打新的情況。到時候，投資者更喜歡老股，而非新股，因為新股意味着更高的投資風險，而老股經營則更加穩定。

打新收益率下降的伴生品還有惡炒新股的終結，打新收益目前出現下降的趨勢，未來或許還會有所反覆，但是長期降為零的趨勢卻是不可避免的，投資者也要意識到這一發展方向，並做好心理準備，在新股發行出現破發風險的時候及時放棄盲打新股，轉變為研究好基本面信息後再進行申購。雖然説最終打新預期收益會降為零，但這一過程將會非常漫長，在相當長的一段時間內，打新仍是總體有利可圖的，但收益水平會顯著下降。

北京商報評論員 周科競