谷歌(GOOG.US)是目前世界上最具彈性的企業之一。儘管宏觀經濟存在不確定性，但谷歌完全有機會繼續在數字廣告市場佔據主導地位。該公司有足夠的資源來應對重大危機，而且其最新舉措有助於在當前動盪的環境中繼續擴大業務。
智通財經APP注意到，儘管美國和歐洲的監管機構很有可能會尋求打破谷歌在數字領域的壟斷，但短期內重大監管風險出現的可能性很小。因此，分析人士認為，可以肯定的是，市場低估了谷歌在可預見的未來為股東創造價值的能力，因為在目前的水平上，該公司的股票交易在基本情況下的公允價值折扣高達40%，這為投資者提供了具有吸引力的獲利機會。
1、週期性衰退創造了新的機會
可以肯定地説，由於動盪的宏觀經濟環境，數字廣告行業目前處於週期性衰退中。在最近幾個季度表現相對疲弱之後，Meta Platforms (META.US)和Snap(SNAP.US)等數字廣告公司已經公開宣佈，他們將開始裁員。
與此同時，由於地緣政治的不確定性和美聯儲的強硬立場(最終可能導致全球衰退)，數字廣告行業目前的週期性衰退可能會延續到2023年。最新的預測已經表明，儘管數字廣告支出將繼續增長，但美國的整體支出增速將在2022年下半年和2023年放緩。
不過，好消息是，儘管面臨多種挑戰，但谷歌將能夠相對輕鬆地度過這一動盪時期，而這要歸功於該公司擁有的鉅額資金和更大的競爭優勢。在蘋果(AAPL.US)出台隱私新規之後，據預測，僅Meta一家公司就將遭受約100億美元的營收損失。而谷歌並沒有受到蘋果隱私新規的太大影響，該公司第二季度的表現基本上好於其他同行且僅略低於預期。
除此之外，谷歌的搜索和視頻業務繼續以令人印象深刻的速度增長。谷歌搜索和YouTube的營收在第二季度分別同比增長13.5%和7.34%，達到407億美元和73.4億美元。
谷歌將於本月晚些時候發佈第三季度財報。有跡象表明，儘管目前行業正經歷着各種麻煩，但在可預見的未來，谷歌將能夠繼續擴大其競爭優勢和市場份額。除了承諾到2024年在日本投資6900億美元以改善其產品和服務外，谷歌還將開始將YouTube旗下短視頻平台YouTube Shorts進行貨幣化，以便在短視頻領域獲得額外的市場份額。
值得注意的是，作為一名數字廣告商，谷歌在短視頻方面探索新機會是有意義的，原因有幾個。首先，由於TikTok應用程序近年來越來越受歡迎，短視頻已經成為用户相互之間互動的一種吸引人的方式。據報道，TikTok的收入將在今年晚些時候超過推特(TWTR.US)和Snapchat的收入總和，這表明短視頻有賺錢的機會，特別是對於像谷歌這樣的公司來説。得益於YouTube，谷歌已經在視頻領域佔據了重要地位。
還有一點需要強調的是，儘管近年來TikTok取得了顯著的增長，但它仍存在一個重大問題使其面臨競爭，即內容創作者缺乏繼續創作短視頻的動力，因為他們無法從廣告中獲得大量收入，而是幾乎完全依賴贊助協議，而贊助協議也令應用程序無法從中獲得任何利潤。今年早些時候，TikTok宣佈了一個50%的廣告收入分成計劃，但該計劃只覆蓋了一小部分內容創作者。
考慮到這一點，很有可能短視頻創作者至少會有興趣探索谷歌為他們提供的YouTube Shorts平台。據悉，谷歌計劃將45%的廣告收入支付給YouTube Shorts的創作者，這些創作者需要擁有超過1000個訂閲用户和4000小時的觀看時長。這可以被認為是一個相對較低的准入要求。
與此同時，谷歌的管理層在最新的第二季度財報電話會議上表示，YouTube Shorts貨幣化項目的初步結果令人鼓舞，該項目將於2023年初推出。如果谷歌成功啓動了該項目，並吸引了TikTok的大部分內容創造者，那麼該公司將有新的機會加速其視頻廣告業務的增長，這應該會在未來幾年創造額外的股東價值。
除此之外，儘管廣告支出的增長率預計將在今後幾個季度有所下降，但當這種週期性衰退到了轉向的時候，谷歌將會有額外的工具來幫助它從這一變化中獲益最多。一些報告顯示，到2027年，數字廣告市場的廣告支出將超過1萬億美元，與其他細分市場相比，搜索和視頻廣告的支出將領先。
考慮到谷歌在過去幾十年裏建立了競爭優勢，這令它不太可能失去在搜索領域的主導地位，因此該公司將重點放在視頻領域是有意義的。這一領域有潛力在接下來的十年裏繼續以激進的速度增長。如果該公司成功推出YouTube Shorts盈利計劃，並積極吸引主要內容創作者，那麼它很可能在未來幾年佔領視頻市場的很大一部分。
基於以上理由，谷歌近期的股價下跌似乎只不過是由於宏觀經濟環境惡化而引起的市場過度反應。儘管全球經濟很大概率將在未來幾個季度陷入衰退，但最新的估計仍然表明，谷歌將能夠繼續以兩位數的增長率增長。這是一個跡象，表明其業務一如既往地具有彈性。
那麼，谷歌的股價較當前水平還有多少上漲空間?分析人士通過其現金流折現估值(DCF)模型進行研究。在該模型中，對谷歌的營收增長預測與市場預測一致，加權平均資金成本(WACC)為7%，終端增長率為3%。
該模型顯示，谷歌的公允價值是每股142.44美元，這意味着其股價將較當前水平上漲40%。有鑑於此，可以説，谷歌的股價跌至如今的水平，是因為“市場失去了理智”。
2、風險
在短期內，谷歌面臨的唯一主要風險是全球經濟長期衰退。OPEC+最新的減產決定、以及美聯儲為抗擊通脹而決心繼續收緊貨幣政策已經令市場嚴重動盪。在可預見的未來，大多數股票都有繼續貶值的風險。因此，谷歌的股價有可能繼續下跌，並以更不合理的水平交易，直到宏觀經濟形勢(這是該公司無法控制的情況)隨着時間的推移而改善為止。
至於長期風險，監管環境的變化和反壟斷監管機構不斷的起訴是唯一可能在未來幾年擾亂谷歌商業模式的主要因素。
3、總結
儘管谷歌面臨一定的監管風險，但這些風險不太可能在短時間內嚴重影響該公司在數字廣告市場的地位。與此同時，谷歌的股票目前似乎正處於超賣狀態，該股目前的股價水平可以被認為是有吸引力的。
谷歌有足夠的資源來度過動盪時期，同時，它有足夠的能力繼續推出新的產品和服務，這能夠為業務創造新的盈利機會並幫助其進一步擴展。此外，有跡象表明，儘管宏觀經濟擔憂，該公司將繼續產生兩位數的回報。考慮到這一些因素，谷歌仍是值得投資者擁有的股票，尤其是在目前的股價水平上。