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近期，三未信安科技股份有限公司（下稱“三未信安”）提交了招股説明書，擬科創板上市，公開發行不超過1914萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
IPO日報發現，三未信安的利潤較為依賴政府補助及税收優惠。
來源：公司官網
利潤依賴政府補助及税收優惠
據瞭解，三未信安專注於密碼技術的創新和密碼產品的研發、銷售及服務，為網絡信息安全領域提供全面的商用密碼產品和解決方案。
2018年-2020年和2021年1-6月（下稱“報告期”），三未信安分別實現營業收入1.04億元、1.34億元、2.02億元、7556.34萬元，淨利潤分別為1184.51萬元、2047.86萬元、5237.02萬元、453.02萬元。
可以看出，在上述時間段內，三未信安的業績呈現持續上升的趨勢。
需要指出的是，IPO日報注意到，三未信安的利潤中，其較多都是來自政府補助和税收優惠。
招股説明書顯示，報告期內，三未信安計入當期損益的政府補助金額分別為733.42萬元、295.42萬元、582.99萬元、110.86萬元，税收優惠的金額分別為505.97萬元、464.53萬元、934.73萬元、348.33萬元，兩者合計佔當期利潤總額的100.3%、34.94%、25.63%、73.05%。
可以看出，三未信安每年至少有兩成收入是來自税收優惠及政府補助，特別是2018年，該比例超過了100%。
對此，三未信安表示，如果未來國家對網絡安全行業的支持力度及相關税收政策有所調整，政府補助規模縮減甚至取消，將對公司盈利能力產生不利影響。
另外，雖然三未信安錢越賺越多，但其在經營上的盈利質量卻不高。
招股説明書顯示，報告期內，三未信安經營活動產生的現金流量淨額分別為226.98萬元、2115.63萬元、154.87萬元、-192.8萬元。
同時，結合三未信安同期經營活動產生的現金流量淨額和淨利潤，可以計算出兩者的比值分別為0.19、1.03、0.03、-0.43。
可以看出，除了2019年上述的比值超過1之外，其餘時間段內的比值均未超過0.2。
一位註冊會計師向IPO日報表示， 經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤的比值大於1，證明企業能通過經營賺到現金。且上述比值越大，企業的盈利質量越好；反之越差。
對此，三未信安表示，如公司無法對客户回款情況形成有效管理，可能存在由於銷售回款與資金支出的週期性差異導致出現階段性的流動性風險。
募個“自己”搞研發
除了上述情況之外，IPO日報還注意到，三未信安擁有超高的毛利率。
招股説明書顯示，報告期內，三未信安的研發費用分別為2647.77萬元、3291.09萬元、3708.17萬元、2186.88萬元，分別佔當期營業收入的25.46%、24.6%、18.31%、28.94%，同行業可比公司研發費用率的平均值分別為11.92%、13.16%、15.57%、22.19%。
可以看出，在上述時間段內，三未信安的研發費用率始終高於同行業可比公司平均值。
或許是在研發上的投入，報告期內，三未信安的毛利率分別為67.93%、70.86%、73.37%、71.67%，其中2018年-2020年，三未信安的毛利率呈現持續上升的趨勢。
然而，令人感到奇怪的是，報告期內，三未信安同行業可比公司毛利率平均值分別為55.18%、53.97%、56.05%、56.63%。
可以看出，在上述時間段內，三未信安的毛利率至少高於同行業可比公司平均值12個百分點。
那麼，為何三未信安的毛利率能高於同行業可比公司平均值這麼多？
另外，三未信安或許還對其研發上的投入不滿意。
三未信安此次欲募集40343.21萬元，其中14721.23萬元用於密碼產品研發升級，17121.98萬元用於密碼安全芯片研發升級，8500萬元用於補充流動資金。
也就是説三未信安計劃用近80%的募集資金去做研發。
與此同時，截至2021年6月末，三未信安的資產總額為36673.93萬元，相當於三未信安欲募集一個“自己”搞研發。
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記者 鄧皓天
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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