近幾年來，因“缺芯”一事，有大量資本湧入到半導體賽道。在資本的扎堆下，半導體行業景氣度出現急增，但同時也讓部分產品有了產能過剩之憂。特別是在今年，大廠的紛紛“砍單”，直接讓芯片價格不斷下行，已有品種的最新價格較高點時價格下滑了80%左右，這一不利變化反映到二級市場上，可以看到有很多公司不僅股價在今年上半年出現明顯調整，且業績表現也低於預期。
英偉達兩年來最差季報
8月25日，該公司公佈了2023財年有關5月至7月的第二財季財報，為10個月來的“最差”季度成績。期內，季度總收入為67.04億美元，同比僅微增3%、幾乎停滯，已經沒有了此前9個季度分別按年增速高達40%至80%的盛況，淨利潤更是同比大跌72%至6.56億美元。英偉達還預告，三季度收入將進一步環比下跌至59億美元。
利潤端最糟糕的數據，還要數毛利潤。數據顯示，英偉達毛利潤從一季度的54.31億美元斷崖式下滑至如今的29.15億美元，毛利率則僅錄得43.5%，較今年一季度的65.5%和去年二季度的64.8%都下滑超過20個百分點。要知道，這也是自2018年以來，英偉達的單季毛利率首次跌破50%。
毛利潤和毛利率的暴跌，指向同一個問題——產品積壓和庫存上升，經銷商不得不大幅削減訂單。財報顯示，英偉達二季度庫存總額為38.9億美元，庫存採購總額和長期供應義務為92.2億美元，前者較去年同期上升45.76%，後者更是直接翻倍。
早在8月8日，英偉達已對這份糟糕的二季報進行了預警披露。與披露一致，在二季度中，由於受到遊戲業務的拖累，整體收入按年增長率僅為3%，遠遠差過之前連續9個季度的蓬勃表現。財報反映，此前“供不應求”的相關芯片，如今庫存升高，正待清貨。
半導體芯片板塊衝高，GPU概念股領漲
9月1日開盤，A股半導體芯片板塊衝高，GPU概念股領漲。截至發稿，寒武紀20cm漲停，海光信息、景嘉微(300474)、龍芯中科等漲超10%，亨通光電(600487)、潤和軟件(300339)等紛紛大幅走高。
東吳證券(601555)在研報中表示，8月份上旬半導體設備板塊表現強勁，8月11日SW半導體設備指數較7月29日上漲29%，遠超風電設備、鋰電專用設備、光伏加工設備等專用設備板塊。我們認為背後原因主要有三點：1）半導體設備板塊估值處在歷史底部。2021Q3以來半導體設備板塊估值深度回調，8月22日市盈率TTM仍僅位於35%分位點。北方華創(002371)、中微公司(688012)等龍頭估值水平均位於歷史低點。2）半導體設備板塊兑現業績高速增長。北方華創、中微公司、盛美上海、華海清科等率先發布2022年中報（預告），業績均實現大幅增長，盈利水平大幅提升。3）美國芯片法案通過等外部事件推動，加速國產替代訴求。
湘財證券認為，2022年半導體產業下游需求保持結構性增長，新能源汽車、工控、中高端IOT領域需求保持平穩；三季度隨着新能源汽車新品入市及各地穩增長促消費政策的發力，國內新能源車銷量將延續上行趨勢，驅動車規半導體市場需求保持平穩增長；恰逢Q3為消費電子產品新品發佈密集期，新產品有望改善消費電子銷售頹勢。中長期，半導體產業的國產化替代的快速推進勢在必行，利好國內半導體企業發展。建議持續關注半導體行業，維持行業增持評級。
中泰證券看好半導體長期空間。持續推薦半導體行業具有大空間/高景氣度板塊領先企業。1）功率：下游新能源拉動的需求高景氣仍將持續，建議關注揚傑科技(300373)、 時代電氣、斯達半導、士蘭微(600460)、 新潔能、宏微科技等；2）模擬：龍頭廠商料號穩步拓展、持續受益於國產化，建議關注聖邦股份(300661)、思瑞浦、 希荻微等；3） MCU：看好龍頭通過產品結構調整+國產化持續實現業績高增長，建議關注兆易創新(603986)、中穎電子(300327)、國民技術(300077)等；4）材料：下游需求火熱，國產廠商在下游客户驗證週期加快，建議關注立昂微、江豐電子(300666)、滬硅產業、 興森科技(002436)等；5）設備：晶圓廠進入開支高峯期，拉動上游設備需求，建議關注北方華創、芯源微、華峯測控、中微公司等。
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