市值蒸發2200億 A股回購王急了？美的再砸50億回購且註銷 控股股東也宣佈增持

　　A股回購之王的寶座，已被美的集團穩穩的坐上了。

　　看着跌跌不休的股價，家電行業老大哥美的集團又坐不住了。5月10日早間，美的集團發佈公告稱，公司擬以25億元-50億元回購股份。這一次，美的集團不再是單打獨鬥，其控股股東美的控股，也宣佈在未來12個月內以不低於8億元增持公司股份。

　　一個月之前，美的集團剛完成了新一輪迴購，耗資高達86.64億元。美的集團的這輪迴購動作堪稱“神速”，僅僅用了27個交易日，平均每天花費3.2億元。但是，依舊沒能挽救美的集團的股價。數據顯示，牛年以來至上週五，美的集團股價累計下跌29.9%，市值蒸發超2200億元。

　　面對新一輪的回購計劃，5月10日，美的集團終於止跌，公司股價高開高走，盤中一度大漲逾5%，截至收盤上漲3.89%，報78元/股，最新市值為5497億元。

　　數據顯示，自2019年以來，美的集團已累計回購198.76億元股份，穩坐A股回購之王的寶座；緊隨其後的是中國建築，累計回購了115.37億元股份；排名第三的是美的集團的老對手格力電器，累計回購了104億元股份。

　　不過，近期銅、鋁等大宗商品價格的飆漲，給家電行業帶來不小的壓力。家電產品的主要原材料為銅材、鋼材、鋁材和塑料等。5月10日，全球銅價大漲，LME銅和國際銅期貨價格再創歷史新高，分別漲逾2%和逾4%；滬銅期貨刷新十五年來高位，日漲近5%。此外，滬鋁期貨升破2萬元/噸，續刷逾13年來新高，日漲逾3.5%。國內鐵礦石期貨、螺紋鋼期貨均漲停，刷新歷史新高。

　　市值蒸發超2200億元，美的集團擬不超50億元回購

　　5月10日早間，美的集團發佈公告稱，公司擬以25億元-50億元回購股份，回購價格不超過100元/股，回購的股份將註銷減少公司的註冊資本。

　　此外，美的集團的控股股東美的控股在未來12個月內，擬以不低於8億元增持公司股份。

　　受上述消息刺激，今日早盤公司股價高開高走，盤中一度漲超5%，截至收盤上漲3.89%，報78元/股，最新市值為5497億元。

　　對於此次回購股份的原因，美的集團解釋為：基於對公司未來發展前景的信心和對公司價值的高度認可，在綜合考慮公司近期股票二級市場表現，並結合公司經營情況、主營業務發展前景、公司財務狀況以及未來的盈利能力等的基礎上，為使股價與公司價值匹配，維護公司市場形象，增強投資者信心，公司決定擬以自有資金回購公司股份。

　　簡單來説，就是美的集團對自己的發展前景很有信心，覺得公司的股價被市場低估了，要用實際行動來護盤，讓股價和公司的價值相匹配。

　　一個月之前，美的集團剛完成了新一輪迴購，耗資高達86.64億元。美的集團的這輪迴購動作堪稱“神速”，2月24日披露回購預案，2月25日就開始實施回購，4月2日就宣佈完成了回購，前後僅僅用了27個交易日，平均每天花費3.2億元。

　　然而，即使是如此頻繁的重金砸入，依然沒能拯救美的集團的股價。在斥資回購的這27個交易日中，美的集團股價一路下行，區間累計跌幅達8.32%。在完成此輪迴購後，美的集團的股價又進一步下跌了10%。數據顯示，牛年以來至上週五，美的集團股價累計下跌29.9%，市值蒸發超2200億元。

　　向來重視市值管理以及股東回報的美的集團，看到股價跌跌不休，肯定不會坐視不管，於是火速推出了新一輪的回購計劃。

　　上市至今累計派現580億，累計回購近200億元股份

　　2020年，在疫情爆發與原材料漲價在背景下，國內家電行業整體呈現負增長態勢。據中國家用電器研究院和全國家用電器工業信息中心發佈的數據，2020年家電行業國內市場零售規模為7297億元，同比下降9.2%。

　　與行業下行趨勢不同，家電龍頭美的集團的業績逆勢增長。年報顯示，2020年，美的集團實現營業總收入2857.1億元，同比增長2.27%，實現歸母淨利潤272.23億元，同比增長12.44%。公司擬向全體股東每10股派發現金16元。

　　2021年一季度，美的集團業績延續高增長態勢，當季實現營業收入825億元，同比增長42.22%，實現歸母淨利潤64.69億元，同比增長34.45%。

　　在A股市場，美的集團出手大方是出了名了。自2013年整體上市以來，考慮2020年利潤分配預案，公司累計派現金額將接近580億元。而目前A股4200多家上市公司中，市值超過580億元的企業僅有230餘家。

　　在穩定分紅派現的同時，公司持續推出實施了一系列股份回購的方案，繼2018年完成40億元的股份回購之後，自2019年起公司已連續三年推出回購計劃，持續用於實施公司股權激勵計劃及/或員工持股計劃，維護公司市值穩定與全體股東利益。

　　數據顯示，2019年以來，美的集團已累計回購198.76億元股份，穩坐A股回購之王的寶座；緊隨其後的是中國建築，累計回購了115.37億元股份；排名第三的是美的集團的老對手格力電器，累計回購了104億元股份。排名第四的伊利股份，已累計回購68.3億元股份；第五名為中國平安，累計回購59.94億元股份。

　　銅、鋁等大宗商品價格飆漲，家電行業或承壓

　　雖然美的集團業績增長相對穩健，但全球通脹預期升温的背景下，包括銅、鋁、塑料、冷軋卷等家電常用的大宗商品價格不斷上漲，正給各大家電企業帶來越來越大的壓力。

　　根據年報，美的集團2020年暖通空調的毛利率為24.16%，比上年減少7.59個百分點；消費電器的毛利率為30.54%，比上年減少0.95個百分點；機器人及自動化系統的毛利率19.88%，比上年減少0.92個百分點。

　　當前，全球大宗商品價格有加速上漲之勢。5月10日，全球銅價持續大漲，LME銅和國際銅期貨價格再創歷史新高，分別漲逾2%和逾4%；滬銅期貨刷新十五年來高位，日漲近5%。此外，滬鋁期貨升破20000元/噸，續刷逾13年來新高，日漲逾3.5%。國內鐵礦石期貨漲停，日漲10%，現報1326元/噸，處於歷史高位。螺紋鋼期貨也封住漲停，日漲5.99%，報6012元/噸，處於歷史高位。

　　在年報中，美的集團也提示了生產要素價格波動風險。公司稱，消費電器及核心部件產品的主要原材料為各種等級的銅材、鋼材、鋁材和塑料等，且家電製造屬於勞動密集型行業，若原材料價格出現較大增長，或因宏觀經濟環境變化和政策調整使得勞動力、水、電、土地等生產要素成本出現較大波動，而精益生產與效率提升帶來的成本下降及終端產品的整體銷售價格不能夠完全消化成本波動影響，將會對公司的經營業績產生一定影響。

　　如何應對原材料上漲壓力？今年4月份，美的集團在互動平台上回應稱，原材料上漲是全行業面對的問題。美的持續在研發的投入使得美的可通過持續提升產品結構來平滑風險。公司在過去幾年持續推動的工業互聯網和數字化建設，在生產經營效率端的提升也會緩解相關成本上行壓力。

　　機構：美的或通過推新提價的方式，降低成本上行壓力

　　從券商研究機構的觀點來看，依然看好美的集團的後市表現。

　　華鑫證券研究員姚嘉傑表示，公司產品成本84%以上為原材料，2020年年末原材料價格上漲，疊加全球疫情蔓延的趨勢，公司毛利率承壓。長期來看，公司或將不斷通過推新提價的方式，降低成本上行的壓力，毛利率依然有望恢復至疫前水平。

　　中信建投分析師羅乾生此前發文稱，回顧2010以來的兩輪原材料價格上漲的週期，美的集團依託龍頭優勢積極應對，較好地化解了營業成本高企的壓力。2010年原材料價格上漲期間，美的毛利率從22.58降至18.16%，但公司通過高效壓縮費用2.96pct，疊加非經常性損益後淨利率反升1.02pct；2017年新一輪原材料價格上漲期間，美的通過調價予以應對，毛費差僅略降0.18%，盈利能力保持穩定。

　　羅乾生認為，此輪原材料價格上漲對公司影響同樣可控。歷經兩年價格戰後，空調格局再度出清，行業提價較為順暢。去年四季度美的空調內銷均價上升明顯，內銷整體均價同比提升17%。另一方面，公司費用壓縮空間充足，2020Q1-Q3費用率同比下降2.92pct，伴隨競爭格局向好以及低費用率外銷佔比的提升，公司費用率預計仍可維持下降趨勢，為公司盈利騰挪空間。

　　安信證券分析師張立聰、李奕臻指出，多元化業務佈局、快速響應市場變化的機制，是美的集團保持抗壓力的優勢，也將是未來公司能夠持續超越市場表現的基礎。預計公司2021年~2022年EPS為4.25/4.81元，維持買入-A的投資評級，6個月目標價為106.25元，對應2021年25倍的動態市盈率。