2021年9月30日康眾醫療（688607）發佈公告稱：機構投資者於2021年9月6日調研我司，本次調研由董事長、總經理 JIANQIANG LIU,董事會秘書、財務總監 張萍負責接待。
本次調研主要內容：
第一部分介紹公司基本情況江蘇康眾數字醫療科技股份有限公司(下文簡稱"康眾醫療"或"公司")董事會秘書、財務總監張萍女士、證券事務總監尹晟先生介紹了公司概況,並介紹了主營業務、發展佈局、經營業績等基本情況。康眾醫療是一家專業從事數字化X射線平板探測器研發、生產、銷售和服務的高新技術企業。公司自設立以來始終致力於深耕數字化X射線平板探測器行業,憑藉過硬的研發實力及生產能力,掌握了非晶硅TFT/PD的設計和製造、碘化銫的蒸鍍和封裝等關鍵技術。目前,產品已從醫療普放逐漸延伸至乳腺、動態透視、放療、口腔三維成像等領域,並進一步拓展至工業、安檢、寵物醫療領域。
第二部分訪談
Q1:公司客户結構?A:公司憑藉深厚的技術沉澱、優異的產品性能與全球範圍內、行業內主要從業客户均建立了廣泛的合作關係,近年來公司境內、外銷售規模相當,均保持穩定增長趨勢。目前,公司產品不僅已被國內主要醫療影像廠商採用,境外銷售區域也已覆蓋美國、德國、西班牙、韓國、巴西、埃及、秘魯、匈牙利、澳大利亞、印度等多個國家或地區。
Q2:募投項目進展以及建成後的產能提升情況?A:公司平板探測器生產基地建設項目和研發服務中心建設項目正依照募投項目建設計劃正常有序推進中,預計2023年底建設完成,2024年投入生產使用。本次募投項目平板探測器生產基地建設項目建成投產後,公司預計將新增每年各規格的平板探測器合計約1.3萬台的生產能力。有助於公司進一步提高市場營銷能力及售後服務能力,滿足公司快速發展和業務擴張的需要。
Q3:公司上半年毛利率提升原因?A:2021年上半年度,公司營業收入177,273,445.86元,營業成本95,378,232.65元,期間毛利率為46.20%,同比增長近5.00%。毛利率提升,一方面得益於公司供應鏈結構的持續優化;另一方面,公司始終致力於通過持續的自主研發技術創新、設備改進、工藝升級,確保產品良率一直處於較高水平從而提升產品盈利能力;此外,報告期內公司進一步加大了高階應用產品的市場拓展力度,亦提升了產品整體毛利率。
Q4:公司上半年收入結構構成及下半年發展規劃?A:公司2021年上半年營業收入構成上主要來自醫療領域,但工業/安檢等非醫療領域的收入佔比與上年同期相比、佔總體營收的比重迅速加大。具體來看,醫療領域,在普放系列穩步增長的同時、高階應用方面的動態產品銷售收入增長明顯;工業/安檢領域則在銷售收入規模與銷售覆蓋區域方面實現同步增長或擴張。未來,公司將持續加大研發投入、加深新技術開發力度、加快產品功能升級與高階應用拓展進程,在深耕醫療領域(尤其是新技術、高階應用方向)的同時、進一步加強工業/安檢領域的資源投入,推動經營業績穩定可持續增長。
Q5:公司產品下游應用空間最大的領域?A:根據Yole統計,目前,數字化X射線影像系統的應用仍以醫療領域為主;根據HISMarkit預測,至2023年,全球醫學影像設備的市場規模將增長至約324.28億美元,2018-2023年的年均複合增長率約3.82%。綜上,預計未來平板探測器在醫療普放領域將繼續保持較大的市場需求,主要原因系全球不發達地區醫療技術相對落後,對於醫學影像設備的基礎需求量大;在動態領域,隨着醫療技術水平的提升、資源投入的加大、產品升級迭代以及對於高階應用需求的增長,使得動態領域的市場需求也保持良好的增長趨勢。此外,工業/安檢領域因其應用場景相對較廣、場景多元,口腔三維成像、寵物醫療等領域的終端應用方多為小規模診所,市場需求相對較為分散。
Q6:公司海外業務拓展情況?A:根據公司於2021年8月20日發佈於上海證券交易所網站的《2021年半年度報告》,公司上半年境外收入為90,376,946.85元,境內收入為86,896,499.01元。境內外營收規模總體相當,佔全部營業收入的比重約為50%。公司已在美國、印度等地設立了銷售服務中心,未來將進一步擴充海外市場銷售團隊,提升海外銷售服務能力。未來,公司還將繼續加大研發投入,在深入挖掘現有客户需求的同時,積極開發新客户、獲取新需求,為客户提供更有針對性的高性能產品。此外,公司將有效擴大產能,繼續向全球市場提供更多更優秀的產品,進一步提高客户滿意度和市場佔有率。
Q7:公司乳腺領域產品的優勢?A:公司乳腺產品憑藉領先的碘化銫技術和自主開發的存儲電容技術實現了分辨率、DQE、動態範圍等關鍵指標的和諧統一,具備較高的綜合性能;具體來看,公司乳腺產品擁有更大的有效成像區域和像素矩陣,擁有更高的空間分辨率,通過採用公司自主研發的存儲電容結構,在降低像素間距提高空間分辨率的同時還保證了較高的DQE水平,使得乳腺產品的DQE和MTF均表現出色;綜上,公司乳腺產品憑藉優異的產品性能與行業內的優質客户逐步建立了合作關係,推動市場份額和產品銷量快速提升。
Q8:公司主營業務定位?未來經營業務發展規劃?A:公司自成立以來始終致力於深耕數字化X射線平板探測器行業,是一家專業從事數字化X射線平板探測器研發、生產、銷售和服務的企業,產品廣泛應用於放射診斷、動態透視、口腔三維成像、放療等醫療領域,以及工業無損探傷、安檢排爆等非醫療領域;未來,公司將堅持自主研發和獨立創新、緊跟臨牀痛點與應用需求、聚焦產品高階應用開發和新技術研發,全面推動產業化、產品化、商業化進程,力爭成為全球醫療影像行業技術與創新的領頭羊,併成為中國領軍的具有國際競爭力的智能化X射線影像系統核心部件企業。
Q9:公司的競爭優勢?A:公司作為行業內第一批專注於數字化X射線平板探測研發、生產、銷售和服務的企業,經過十多年的發展已成長為數字化X射線平板探測器行業內、全球知名、國內領先的企業之一;主要產品系列實現主要應用領域全覆蓋,通過持續的自主研發和技術創新,大部分產品具備行業領先優勢,部分產品與技術引領全球。公司的競爭優勢主要體現在:掌握全流程核心技術的技術優勢、擁有行業領先的成本結構優勢、實現主要應用領域全覆蓋的產品優勢、具備全球研發與銷售服務能力優勢,此外在創新技術開發、新業務拓展、產品高階應用突破方面具備一定的行業領先優勢。
Q10:平板探測器技術發展趨勢?A:數字化X射線平板探測器的技術發展方向與X射線影像設備整體技術發展趨勢及市場狀況息息相關,目前平板探測器的技術發展主要呈現兩大趨勢。其一,智能化與集成化:結合高速計算、高速網絡和人工智能技術的高性能X射線影像系統要求動態平板探測器取代靜態平板,並從能譜、時間、空間三個維度實現技術升級;其二,數字化:隨着技術快速發展等推動平板探測器成本的進一步降低,數字化X射線影像系統也將在未來憑藉降低的生產成本和較高的成像質量基本取代傳統膠片機和CR設備,助力醫學影像實現全面的數字化轉變和升級。
Q11:平板探測器市場需求情況?A:根據HISMarkit及Omdia預計,2023年平板探測器出貨量將達126,131台,2019-2023年年均複合增長率達8.44%,其中應用於醫療領域的佔比約為90%,其餘部分應用於工業安檢領域。醫療方面:其一,近年來中國市場需求增長迅速、已成長為全球第二大市場,同時全球數字化升級、設備升級更新都將帶來普放系列的需求增長;其次,隨着中高端產品升級進程推進、推動挖掘更多高階應用,由此直接帶動動態系列的需求增長;其三,隨着健康意識的不斷增強以及國內廠商技術水平的快速提升,以乳腺產品為代表的早期由國外廠商主導的高端設備近年來國產佔有率穩步攀升,由此帶動需求增長。工業/安檢方面:隨着全球工業化進程的快速推進,衍生出廣泛的應用領域及應用場景,多元化、差異化的應用需求,使得工業/安檢領域對平板探測器市場需求的推動發揮着越來越重要的作用。
Q12:公司產能情況?A:根據公司公開披露信息,公司2019年度、2020年度產能年均近7,000台,產能利用率情況良好,能夠有效滿足產品交付需求。關於產能提升,短期內,通過持續的技術升級、工藝改進、設備優化,不僅能夠有效提高生產效率,而且能夠充分保證產品良率,同時通過儲備核心生產設備(如蒸鍍爐),均能夠有效提升產能、滿足市場需求;長遠來看,隨着今年8月公司總部大樓的奠基,公司募投項目中的平板探測器生產基地建設項目正有序推進施工,預計於2023年底完工,屆時投產後預計將新增每年各規格的平板探測器合計約1.3萬台的生產能力,可進一步擴大產能、進一步提升公司綜合競爭力。
Q13:工業/安檢業務介紹?A:工業無損檢測目前主要應用於機械製造、汽車、電子、鐵路、航天航空、壓力容器、軍工等產業,由於數字化X射線影像系統具有成像質量高、曝光時間短等特點,已成為工業無損檢測領域的首選方式;安檢,主要應用於排爆安全檢查、刑事技術偵查、機動查私緝毒、工廠小型產品的抽樣檢查等,具有體積小、重量輕、攜帶方便等特點。在工業/安檢產品方面,公司產品主要可用於新能源汽車動力電池檢測、半導體後端封裝檢測等工業無損探傷以及安檢排爆等細分領域。未來,公司在充分鞏固安檢排爆、傳統工業等細分應用領域領先優勢的同時,將加快推進在電子製造、SMT電子檢測、新能源電池檢測、食品檢測等新興應用領域的市場拓展進程,推動經營業績穩步增長。
Q14:產品結構構成?A:公司自設立以來始終致力於深耕數字化X射線平板探測器行業,堅持自主研發和獨立創新,產品應用實現主要領域全覆蓋,具備一定的行業領先優勢。具體的產品構成包括:應用於固定DR、移動DR、寵物DR、乳腺三維成像、口腔CBCT、C型臂、血管造影機、放療等醫療應用領域的產品;以及應用於工業無損探傷、安檢排爆等工業/安檢領域的產品。其中,公司應用於放療、乳腺、動態、工業無損探傷、安防排爆等細分應用領域的產品,或者具有低劑量、高動態範圍、高分辨率等優異的技術指標,或者具有大尺寸、高可靠性與穩定性、柔性、防水防撞等突出的性能參數,使得如上細分應用領域產品具備明顯的市場競爭力優勢。
Q15:成本結構優化空間?A:2021年上半年度,公司營業收入177,273,445.86元,營業成本95,378,232.65元,期間毛利率為46.20%,同比增長近5.00%。毛利率提升、成本結構優化,一方面直接得益於公司供應鏈結構的持續優化;另一方面,公司始終致力於通過持續的自主研發技術創新、設備改進、工藝升級,確保產品良率一直處於較高水平從而提升產品盈利能力;此外,報告期內公司進一步加大了高階應用產品的市場拓展力度,亦提升了產品整體盈利能力。未來,公司將持續優化供應鏈結構、創新研發技術、加強制程管控、拓展產品高階應用,進一步優化成本結構、提升公司整體盈利水平。
Q16:乳腺產品介紹?A:憑藉十多年專注於數字化X射線平板探測器行業、積累的豐厚的技術底藴與豐富的服務經驗,公司在部分技術含量高、功能應用全的產品領域如乳腺、動態等方面實現了技術突破,形成了一定的技術優勢。2016年,公司研發出首台基於77微米像素設計和存儲電容結構的乳腺平板探測器,實現了低劑量下的高動態範圍和高分辨率成像,產品系列從基礎的普放領域拓展進入技術含量更高的乳腺領域。公司乳腺產品憑藉領先的碘化銫技術和自主開發的存儲電容技術實現了分辨率、DQE、動態範圍等關鍵指標的和諧統一,具備較高的綜合性能;在行業內、尤其是國內市場具有一定的技術領先優勢與良好的市場知名度,銷售業績亦保持穩步增長態勢;未來,隨着人們健康意識的逐步提升,預計將積極帶動乳腺產品市場需求增長。
Q17:工業/安檢與乳腺產品的市場份額?A:在工業/安檢領域,公司產品可廣泛應用於工業無損探傷、安檢排爆等細分應用領域,2021年上半年度工業/安檢領域銷售收入保持穩步增長態勢;公司乳腺產品憑藉領先的碘化銫技術和自主開發的存儲電容技術實現了分辨率、DQE、動態範圍等關鍵指標的和諧統一,具備較高的綜合性能並持續取得良好的市場反饋;但以上兩個領域目前暫無權威第三方機構發佈針對市場份額方面的統計數據。接待過程中,公司與投資者進行了充分的交流與溝通,並嚴格按照相關法律法規與公司《信息披露管理制度》等內控制度的規定,保證信息披露的真實、準確、完整、及時、公平。沒有出現未公開重大信息泄露等情況,同時要求籤署調研《承諾書》。
康眾醫療主營業務：研發、生產、銷售、租賃:一類、二類、三類醫療器械及其零部件、檢測探測類設備及其零部件、電子產品、機械產品、軟件產品、計算機軟硬件、光機電一體化設備,並提供售後服務;醫療科技及影像科技領域內的技術諮詢、技術開發、技術服務、技術轉讓;並從事上述商品及技術的進出口、佣金代理(拍賣除外)及相關配套業務。(依法須經批准的項目,經相關部門批准後方可開展經營活動)
康眾醫療2021中報顯示，公司主營收入1.77億元，同比上升44.35%；歸母淨利潤4651.78萬元，同比上升135.05%；扣非淨利潤4057.2萬元，同比上升127.53%；負債率9.85%，投資收益584.35萬元，財務費用-126.08萬元，毛利率46.2%。