智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，維持藥明康德(603259.SH)“強烈推薦-A”評級，公司各業務條線均屬CXO行業領軍者，季度業績除1Q20受新冠影響外迭創新高，預計2021-2023年實現歸母淨利潤41.5/54.2/70.6億元，對應市盈率99/76/58倍。
業績報告：公司發佈2021年半年報，報告期內實現營收105.37億元，歸母26.75億元，扣非歸母21.27億元，經調整Non-IFRS淨利潤24.48億元，同比分別增長45.7%、55.79%、88.05%、67.8%。其中，2021年第二季度實現營收55.87億元，歸母11.75億元，扣非歸母12.97億元，經調整Non-IFRS淨利潤15.08億元，同比分別增長38.29%、-16.67%、70.66%、60.43%。
招商證券主要觀點如下：
中國區實驗室1H21收入54.87億元(+45.71%)，2Q21收入29.24億元(+42%)：公司加強新能力相關研究服務業務建設，研究服務收入同比增長52%；安評業務引領行業，其中毒理學服務收入同比增長85%；一體化WIND平台簽約81個項目，平均項目收入高達110至150萬美元；DDSU實現首個產品NDA，III期、II期、I期臨牀項目分別有2個、12個和68個進行中。
CDMO業務1H21收入35.99億元(+45.71%)，2Q21收入19.04億元(+44.9%)：合全服務於全球~14%的臨牀階段小分子創新藥，目前共有32個商業化項目、48個III期臨牀試驗項目。拓展能力邊界成果顯著，兩大新版塊——寡核苷酸和多肽藥物CDMO、抗體偶聯和多肽偶聯藥物CDMO見證高速增長。產能持續擴張：5月無錫製劑開發生產基地提前投入運營，7月瑞士庫威製劑生產基地按預期完成收購，除常熟和泰興兩個基地在建外，6月新增於美國特拉華州建設一體化原料藥與製劑生產基地。
臨牀CRO1H21收入7.83億元(+56.51%)，2Q21收入4.24億元(+56.3%)：CDS業務復甦，為中美客户提供了170多個項目的服務，完成了3個產品的註冊試驗；同時跨境臨牀試驗能力得到提升，為客户在澳洲招募首名患者。SMO業務在中國強勁增長，人員同比增長43%至近4000名，在147個城市為近960家醫院提供服務。
美國區實驗室1H21收入6.59億元(-15.71%)，2Q21收入3.3億元(-16.3%)：下滑主要受美國疫情影響及CGT客户申請延緩。公司在CGT領域技術和產能實力雄厚，總計為38個臨牀階段細胞和基因治療項目提供CTDMO服務(22個I期臨牀和16個II/III期臨牀)。新冠疫情始終為短期干擾，CGT仍是未來方向，看好公司在該領域的優勢。
五大一體化業務平台，引領CRDMO：WuXiChemistry、WuXiBiology、WuXiDDSU、WuXiTesting、WuXiATU五大平台，公司持續引領行業發展。
風險提示：疫情風險；減持風險；公司對外投資風險。