通合科技：10月29日接受機構調研，中金公司、信達證券等多家機構參與

證券之星消息，2023年10月29日通合科技（300491）發佈公告稱公司於2023年10月29日接受機構調研，中金公司、信達證券、東吳證券、華泰證券、招商證券、東吳基金、路博邁、國壽安保、銀河基金、招商基金、浦銀安盛、中信證券、銀華基金、嘉實基金、華夏基金、中歐基金、天弘基金、東興基金、平安基金、中郵人壽、羣益證券、興業證券、開源證券、廣發證券、民生證券、西部證券、浙商證券、海通證券參與。

具體內容如下：

問：公司 2023 年前三季度及第三季度業績情況如何？

答：2023 年前三季度，公司實現營業收入 60,125.08 萬元，同比增長54.08%；實現歸母淨利潤 6,643.55 萬元，同比增長 233.62%。 2023 年第三季度，公司實現營業收入 27,099.97 萬元，同比增長49.60%；實現歸母淨利潤 3,053.40 萬元，同比增長 62.24%。

問：2023 年三季度充換電站充電電源業務情況如何？

答：整體而言，充換電站充電電源業務保持了良好的增長，並且盈利能力保持較高水平。

問：如何看待液冷產品及趨勢？

答：從長週期看，充電模塊向高端升級。

液冷的優勢在於穩定性高，內部元器件與外界環境全封閉無接觸，從而實現 IP65 高防護，提高產品穩定性同時能夠降低噪音。但是由於成本較高，所以價格較高。從運營商的角度而言，即使在長週期維度，有利於降低運營成本，提高盈利水平，但是價格過高，一次性開支過大，需要較長時間收成本，而短期內運營商也不好判斷充電運營市場的景氣度，所以經濟性上來説適用性並不太高。短期來説，風冷產品依舊是主流。風冷產品目前也在不斷迭代升級，相較於之前，風冷充電模塊的穩定性有所提升，噪音也有所下降。當運營商的盈利性得到大幅改善，使用風冷充電模塊的機會成本大於液冷充電模塊，運營商大規模使用液冷的方案才具備可行性。

問：如何看待充電模塊行業的壁壘？

答：（1）研發積累

充電模塊的研發經過了幾代迭代升級。從最初的 7.5kW、10kW、15kW、20kW 到現在 30kW、40kW，在 300V-1000V 恆功率輸出，滿載輸出效率最高達到 96%甚至 97%以上，架構上開始大量用碳化硅，並且衍生出儲充結合、小功率直流快充、液冷的方案，此外現在在噪音、無功功耗、智能化上也不斷有新的發展，更加適應人們越來越高的要求。（2）價格競爭過去幾年來，由於競爭壓力較大，充電模塊價格持續下降。在持續的競爭之下，主流充電模塊廠商一方面要保證產品不斷迭代升級，另一方面要保證有足夠的價格優勢，才能保證企業在行業中立足。 （3）規模化下的降本和品控在實驗室裏研發一款產品不難，難的是平衡質量和成本，在各種複雜場景中保持穩定，同時要能在大批量供應的情況下做好品控。而隨着規模的擴大，規模化帶來的採購和生產降本優勢會越來越明顯，行業門檻越來越高，新進入者挑戰的難度較大。

問：充換電站充電電源業務毛利率升的原因是什麼？

答：2023 年，公司在研發端不斷投入資源，做降本增效的努力，推出符合市場需求的高性價比產品，並且提升自動化水平，所以成本有所降低同時效率有所提升。

問：目前公司充電模塊業務的客户結構如何？

答：以國內客户為主，國內客户中以充電樁集成商、運營商為主，包括上市公司和非上市公司，公司目前對於國內客户覆蓋較全。另外有部分海外客户，包括俄羅斯、印度、歐洲等市場。

問：目前充電模塊的產品結構和毛利率如何？

答：今年 30kW、40kW 產品佔比持續提升，且公司的 30kW、40kW產品毛利率較高，具有不錯的產品吸引力。隨着市場發展，20kW 產品佔比有可能進一步降低，30kW、40kW 尤其是新產品佔比有可能繼續提升。

問：海外業務推進情況如何？

答：面對快速增長的海外市場，公司進行有針對性的研發，並加大市場開拓力度。2023 年，公司深耕原有市場，採取直銷的模式，加大對歐洲、美洲、東南亞等地區營銷投入和客户的開拓力度，不斷推出有競爭力的充電模塊，與核心大客户建立深厚的合作關係；另一方面，針對海外標準進行持續性產品研發，不斷推出更高品質的充電模塊，以滿足海外市場核心大客户的需求。

通合科技（300491）主營業務：主要從事電力電子行業產品的研發、生產、銷售和服務,主要包括智能電網、新能源汽車及軍工裝備三大業務領域。

通合科技2023年三季報顯示，公司主營收入6.01億元，同比上升54.08%；歸母淨利潤6643.55萬元，同比上升233.62%；扣非淨利潤5158.93萬元，同比上升456.38%；其中2023年第三季度，公司單季度主營收入2.71億元，同比上升49.6%；單季度歸母淨利潤3053.4萬元，同比上升62.24%；單季度扣非淨利潤2908.65萬元，同比上升157.73%；負債率40.31%，財務費用146.04萬元，毛利率32.15%。

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為29.67。

以下是詳細的盈利預測信息：

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