智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，中天科技(600522.SH)為國內光纖通信、電力線纜龍頭企業，不斷拓展公司業務，向通信加新能源巨頭轉型。考慮到光纖光纜行業景氣度攀升、海纜業務快速放量，維持21-23年歸母淨利潤為1.77/39.16/42.3億元，PE為321x/14x/13x，維持“增持”評級。
光大證券主要觀點如下：
圍繞通信、新能源兩大戰略方向，業務景氣度高。
中天科技是國內光纖通信、電力線纜龍頭企業，光纜擁有光棒-纖-纜一體化生產能力，業務覆蓋通信、電網、海洋裝備、新能源、新材料和智能製造等領域。2021年前三季度，受高通業務計提存貨減值等影響，歸母淨利潤4.9億元，同比下降69%。公司前三季度計提資產減值20.8億元，剔除該減值影響後的經營性淨利潤約25.7億元。
海纜業務受益海上風電搶裝潮，公司海纜業務快速成長。
公司深耕海底光纜、海底電纜、海底光電覆合纜及海纜施工船機等海洋裝備，現已具備海纜-海底觀測、勘探-海纜敷設-風機施工於一體的海洋系統工程總集成能力，致力於成為全球領先的能源信息互聯繫統解決方案服務商。受益於海上風電快速搶裝，公司海纜業務快速成長。該行預計21-23年收入有望達到約80、83、85億元。
承包如東項目，資源置換撬動光伏業務增長。
公司具有光伏電站產品產業鏈及服務體系，主要業務包含光伏系統產品供貨、光伏資源開發、工程總承包及電站運維。十四五期間，中天科技將與如東縣國有公司實施戰略合作，利用如東地面及海域光伏資源優勢，實施光伏項目建設。公司以資源撬動推動光伏技術總包業務的滾動發展，重點瞄準央企、國企投資的項目，提供EPC總包服務，業務範圍涵蓋居民屋頂、工商業屋頂分佈式光伏發電、漁光互補、農光互補、基站離網系統、海島型微網系統、光伏車棚、地鐵光伏發電工程等各類型光伏電站。該行預計21-23年收入約14、16、20億元。
儲能領域高景氣，公司自主配套率高。
公司以大型儲能系統為核心，發力電網側，用户側及電源側儲能應用。公司已形成含電池正負極材料、結構件、銅箔、鋰電池、BMS、PCS、EMS、變壓器、開關櫃、儲能集裝箱等核心部件的完整儲能產業鏈，可實現電網側儲能電站、用户側儲能電站所需設備內部自主配套率95%和99%以上。該行預計公司2021-2023年儲能業務收入約7、14、16億元。
海外市場的拉動光通信業務，全球光纖光纜價格開始回暖。
公司擁有棒-纖-纜一體化的產業佈局，依託製造業數字化和技術創新，不斷完善“集成服務產品羣、基礎設施產品羣、無線網產品羣、承載網產品羣”等四大產品羣，利用品牌、技術等優勢，持續佈局重大技術產品研發，進行產品創新。該行預計21-23年收入約71、73、75億元。
風險提示：光纖價格景氣週期回落，毛利率下滑，海纜景氣度下滑，減值計提。