2021年11月23日華邦健康（002004）發佈公告稱：東吳基金、鑫元基金、博煊資產、灃京資本於2021年11月22日調研我司。
本次調研主要內容：
問：請介紹瑪恩皮膚連鎖門店的開設情況以及盈利模型
答：瑪恩皮膚自2015年起開始籌備，並在2016年設立了總部旗艦店，隨後逐步測試並形成了完善、可複製的單店盈利模型，從2019年起開始佈局連鎖機構，截止目前在全國已開設30餘家連鎖店，部分連鎖機構已實現盈利。未來規劃方面，瑪恩皮膚計劃在20個省會城市設立20家門診部，每個門診部鋪設10-20家地級市衞星診所，總共發展200-300家連鎖衞星診所。其中，在中心城市設立的門診部，面積為1000㎡，成熟後每年實現3000萬元營收，淨利潤500萬元，2-3年左右實現盈利。在地級市設立的診所，面積為300㎡，成熟後每年實現1000萬元營收，淨利潤150萬元，一年左右即可實現盈利。
問：公司在醫藥業務上有何規劃?
答：公司將積極推進“大皮膚”發展戰略，加強新藥研發，每年滾動立項3-5個產品，保證不斷有新品問世，同時加速存量產品的一致性評價工作，努力提升市場份額，鞏固皮膚領域領先地位。營銷上，積極拓展連鎖藥店、第三終端、電商等渠道，提高院外市場收入佔比。此外，積極研發妝字號和械字號醫美產品，並向醫美消費市場進行滲透拓展。原料藥：公司將依託新建的漢江和長壽生產基地，進一步擴大產能，一方面為華邦製藥做好內部配套，降低製劑成本，增加藥品競爭力；另一方面，加強研發創新，推出更多新品，促進華邦勝凱由內部供應為主向內外部銷售相結合的模式進行變更。CDMO：公司將積極利用現有富餘產能，對外承接“外用、口服、無菌”等多劑型的生產研發和產品代工項目，並逐步完善原料藥、仿製藥、生物藥等CDMO佈局。
問：公司負債率較高,是否存在償債壓力?
答：截止2021年9月30日，公司總負債151億元，資產負債率50.5%，相較於去年同期，負債下降4億元，資產負債率下降2個百分點。近年來，公司經營穩健、財務健康，營收和歸母淨利潤均保持穩健增長，不存在負債規模過高和資金週轉困難等問題。未來，公司擬通過減少短期負債、增加長期負債、處置低效資產、變現非戰略性資產等方式繼續改善負債結構。
問：藥品集採對公司是否會造成不利影響?
答：總體來看，仿製藥集採是國家進行醫保控費、推動藥品質量提升的大趨勢，但對華邦健康而言影響有限：（1）目前公司不單純做化學仿製藥，而是圍繞“大皮膚”佈局了全產業鏈，包括原料藥、製劑、藥妝、醫美終端、醫療服務，仿製藥只是業務的一部分，未來華邦會依託在皮膚處方市場的龍頭地位以及豐富的醫生資源，進一步完善產業鏈，積極發展醫美和醫療服務業務。（2）由於藥品規模和缺乏外用製劑一致性評價標準等原因，皮膚外用藥納入集採的進展和其他藥品相比相對較慢。這就給華邦進一步的佈局和調整，留出了較為充足的時間窗口。（3）公司在皮膚領域管線齊全、產品眾多，針對多數疾病形成了產品矩陣，藥品被納入集採後，也可以通過佈局和推廣替代藥品，來降低影響。（4）集採主要是針對院內處方市場，目前公司也在利用現有的時間窗口期大力發展院外市場，公司將以品牌連鎖藥房、電商渠道為抓手，提高終端覆蓋率，進一步提升院外市場份額。（5）除現有藥品以外，公司正在積極推進新藥研發，每年滾動立項3-5個產品，保證每年不斷有新品問世。
問：請公司介紹CDMO業務的運行情況
答：公司依託於長期的藥物研發生產和原料藥/製劑一體化生產優勢，對原料藥、製劑和生物藥CDMO業務進行了全產業鏈佈局，目前該項業務正處於起步階段，公司已和多家藥企達成合作。（1）原料藥CDMO：主要通過華邦勝凱和漢江藥業進行佈局。長壽及漢江國際原料藥生產基地預計將於今年年底前完工，屆時公司原料藥整體產能將進一步提升。（2）製劑CDMO：通過華邦製藥進行佈局。華邦製藥水土製劑生產基地配備了信息化高端智能製造平台，是西南地區最大的外用製劑生產基地之一，工藝成熟穩定，擁有專業化CDMO研發團隊，可對外承接“外用、口服、無菌”等多劑型項目。（3）生物藥CDMO：通過參股譜新生物實現佈局。譜新生物在蘇州、鄭州、長春規劃了17000㎡的GMP生產基地，搭建了核酸類產品工藝開發平台、懸浮無血清病毒培養平台和全封閉細胞工藝開發平台。
問：公司創新藥研發有何進展?
答：在生物創新藥方面，公司2019年與參股企業普瑞金藥業共同投資設立深圳華普藥物研發有限公司，我方佔股55%。華普公司主要進行新型納米抗體藥物平台建設和納米抗體創新藥物的研發，其研發管線為靶向人IL-17A/F細胞因子，適應症為銀屑病的納米抗體藥物，項目代號HP-1901。目前該產品處於臨牀前研究階段。HP-1901項目適應症除銀屑病外，還有潛力拓展的適應症包括銀屑病關節炎，強直性脊柱炎，類風濕性關節炎和特異性皮炎等自身免疫疾病。
問：寬仁醫院目前開放了多少牀位,單牀收入是多少?
答：寬仁醫院是集醫教研於一體的國家三級綜合醫院，於2020年4月正式開業，總規劃面積21.5萬㎡。醫院編制牀位1000張，目前實際開放牀位600張，預計未來單牀收入可達到80-100萬元/年。
問：寬仁醫院是否接入醫保?
答：寬仁醫院在開業同時就全面接入了醫保，而一般的醫院至少要開業三個月以後才能申請接入。因為在去年正式開業之前，寬仁醫院就派出大量醫護人員積極投入新冠疫情的救治，為防治疫情做了大量工作，最終也獲得了良好的社會口碑和政府支持。
問：北京華生康復醫院開業至今已有半年,目前開設了多少牀位,發展情況如何?
答：北京華生康復醫院是一家三級康復專科醫院，今年5月開業，批覆牀位300張，現已實際開設100張。在臨牀康復一體化的基礎上，醫院重點打造了運動康復、神經康復、骨與關節康復、心肺康復、兒童康復等多個優勢學科。近半年，華生康復醫院通過了北京市基本醫療保險定點醫療機構資質區級初審，同時相繼完善基礎學科增設及團隊建制，完成骨科、神經內科、心血管內科、消化內科、普通外科、全科醫療等診療科目增項，為醫院明年及後續全面運營提供了保障。目前華生康復醫院主要的業務來源是承接公立綜合醫院術後患者的康復治療，後期隨着醫保資質的獲批，將給醫院帶來較大患者流量。醫院重點收治對象為腦卒中康復患者、心血管疾病為主的慢病患者以及老年骨關節疾病患者。根據上述重點收治對象，醫院已與和天壇醫院、東方醫院、宣武醫院等重點公立綜合醫院對接，通過專家查房、出診、科研指導、患者轉診等方式深化合作，建立雙向轉診綠色通道，形成康復分級診療體系。
問：公司一共有五大業務板塊,旗下三家上市公司,請問公司如何管理下屬企業,是否有足夠的精力?
答：公司在2015年即確定了聚焦醫藥、醫療“大健康”的發展路徑，受公司直接領導，近年來，公司一直秉承以醫藥和醫療業務為核心發展方向，穩步推進農化、新材料、旅遊業務的獨立發展，目前穎泰生物、凱盛新材、麗江股份均為上市公司，在各自板塊內實行獨立運營，公司主要通過股東大會、董事會的層面，制定戰略發展方向和把握重大決策進行管理。
華邦健康主營業務：涵蓋醫藥及農化產品的研發、生產、銷售,醫療服務、旅遊投資及運營業務。
華邦健康2021三季報顯示，公司主營收入86.29億元，同比上升9.4%；歸母淨利潤5.21億元，同比上升1.3%；扣非淨利潤4.71億元，同比上升0.05%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入28.82億元，同比上升6.37%；單季度歸母淨利潤1.68億元，同比下降14.73%；單季度扣非淨利潤1.34億元，同比下降24.71%；負債率50.51%，投資收益1.92億元，財務費用3.06億元，毛利率39.2%。
該股最近90天內無機構評級。近3個月融資淨流入1.12億，融資餘額增加；融券淨流入1399.85萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，華邦健康（002004）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)