受今年疫情影響，酒店、餐飲是影響較大的兩大行業，但“五一”小長假期間，第三方在線民宿預訂數據顯示，住宿業需求快速爆發，多地酒店預訂價格迅速上漲，部分門店甚至恢復到了旅遊旺季的水平，近期酒店、餐飲板塊估值也已經開啓修復。這是否意味着疫情後報復後消費出現一定的預期，疫情對餐飲旅遊酒店等線下可選消費超跌帶來的“黃金坑”形成？
自2020年5月6日零時起，經依法批准的收費公路恢復收費。目前來看人口也重新流動了起來，行業景氣度正在逐月修復。截止3月底國內公路、鐵路、航空需求恢復約30％；4月全國酒店出租率恢復至30％以上，頭部連鎖品牌出租率恢復至70％；餐飲企業的復甦更加迅速，開業率及賬單量逐步恢復至年初水平。總結起來就是，各地消費提振政策落地，市場對板塊短期改善預期提升。同時，消費者對餐飲旅遊板塊消費的熱情以及近期顯著復甦的跡象：無論是清明期間黃山旅遊人次爆滿，還是近期酒店、餐飲等行業復工復產的情況好於我們前期預期，都可以看出國內消費者對於可選消費市場需求依然旺盛，疫情並未對行業需求產生本質性改變。
我們認為一季度是酒店最差階段，後續將逐季好轉，回升趨勢下板塊修復機會明確。首先進入3-5月後，線下消費服務環比復甦確定性高，關注供給側出清帶來的集中度提升；其次，政策促進及政府採購託底，好於預期；而且服務業是勞動密集型行業，人工和租金構成了主要成本費用，酒店、餐飲、景區等剛性成本佔比超50％，疫情影響下壓縮空間有限；最後管理費用剛性高，壓縮空間有限，銷售費用普遍大幅削減。
我們可以大膽預測，旅遊復甦會循序漸進展開，國慶節和暑期或成出遊高峯。旅遊消費支出最多的依次為“住宿”、“餐飲”和“交通”。
綜合來看，當前整體板塊仍處於歷史相對低位，處於中長期佈局的優質窗口期。站在當前時間點，無論是長期優質白馬，抑或是板塊彈性品種酒店、餐飲，均已處於歷史估值大底，具備非常高的配置性價比。