“診斷”迪安診斷：貨幣資金有大存大貸現象 利息收入明顯偏低

　　“診斷”迪安診斷：貨幣資金有大存大貸現象，利息收入明顯偏低

　　來源： 市值風雲 

　　作者 | 關爾

　　流程編輯 | 小白

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　　核酸檢測服務填補傳統檢測服務空白，但營業收入、歸母淨利潤依舊雙雙下滑，疫情衝擊下抗壓性並不強 。

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　　迪安診斷（300244.SZ），一家側重營銷的第三方體外診斷公司，主動加入國內上市公司核酸檢測試劑盒的研發比賽，令人捉摸不透。針對這個問題，上個月風雲君曾分享了一篇研報。（歡迎下載“市值風雲”APP，搜索“迪安診斷”獲取更多研報）

　　研報初衷是想通過研發比賽奪魁的頭部玩家華大基因（300676.SZ）與迪安診斷之間的對比，搞清楚一贏一輸的原因。

　　但有讀者指出二者不重合的業務也多，研發投入比率放在一起對比不太好。對此，風雲君還是表示接受。

　　為什麼迪安診斷想蹭上“核酸檢測試劑盒”的熱點？

　　4月末，迪安診斷髮布了2019年報和2020年一季報，趁這次機會，風雲君來補充下對迪安診斷的一些疑惑點，並更新下公司在新冠疫情下的財報變化。

　　一、大存大貸？

　　（一）存在大存大貸現象

　　重要的問題先講，先來看一張表格。

　　迪安診斷在近四年各季度末的期末貨幣資金餘額波動較大，平均後能得到更平滑的貨幣資金期間餘額。

　　再把幾個熟悉的科目放在一起，怎麼樣，是不是有種很熟悉的趕腳？

　　不錯，上面的表格似乎再次重現了科迪乳業（維權）、輔仁藥業等諸多案例裏的大存大貸現象。

　　近四年每年的平均貨幣資金餘額在增加，不買理財產品的同時存在大量銀行貸款。

　　尤其是2016年~2018年，迪安診斷在各會計期間的利息收入佔平均貨幣資金餘額的比重不足1%，明顯偏低。

　　（二）剔除募集資金影響後結果不變

　　為了進一步排除突然增加的募集資金對季末貨幣資金餘額的影響，風雲君剔除了迪安診斷在各時點通過增發、發行票據等事項募得的募集資金淨額：

　　（剔除2015年後增發事項、發行債券和票據後的各季度貨幣資金餘額）

　　剔除後的結果顯示，2017年、2018年迪安診斷的利息收入佔平均貨幣資金餘額的比重仍遠低於1%，這意味着迪安診斷賬面的錢在平時可能並沒有這麼多。

　　難道是控股股東或關聯方佔用了上市公司的資金？

　　（三）關聯方侵佔資金跡象不明顯

　　風雲君統計了幾個可能與貨幣資金被侵佔或被挪用相關的指標，發現在近四年迪安診斷的貨幣資金受限金額越來越大。

　　在關聯方應收餘額淨額上，迪安診斷2017年~2019年存在向關聯方的應收款項，但年末餘額較小。

　　同時，上市公司為子公司（含收購的參股子公司）提供的擔保金額逐年增加。2019年迪安診斷為子公司提供的重大擔保金額為11.71億元，佔總資產的29.4%。

　　（注：關聯方應收餘額淨額=應收關聯方餘額-應付關聯方餘額）

　　這樣的變動會是因關聯方資金佔用引起的嗎？

　　風雲君在天眼查查詢了迪安診斷控股股東杭州迪安控股有限公司，實控人陳海斌等高管，以及2017年、2018其他年關聯方的經營和限制高消費情況。關聯方中出現破產清算或被強制執行等明顯缺錢跡象的情況較少。

　　公司股權質押方面，控股股東的股權質押2020年4月29日剛剛解押。實控人陳海斌最新的累計質押數量佔持股的比重為56.88%。

　　（來源：choice數據）

　　就目前情況看，關聯方佔用上市公司資金的跡象不明顯，還有待繼續觀察。

　　大存大貸可能與迪安診斷資金緊張、要持續靠貸款維持日常運營有關，真實原因需要結合更多信息查證。

　　二、營業收入和歸母淨利潤依舊雙雙下滑

　　從分季度的收入分佈看，迪安診斷在一季度~四季度的總收入呈較為明顯的遞增趨勢，具有較強的季節性。

　　因此，在對比和分析2020年一季度收入時，橫向對比區間為近三年的一季度。

　　受春節和疫情隔離影響，迪安診斷的傳統第三方檢測服務和代理藥品業務收入出現萎縮。

　　儘管迪安診斷表示“新冠肺炎核酸檢測業務有效彌補了傳統檢驗業務收入的缺口，讓檢驗業務大體恢復至去年同期水平”。

　　但整體上，2020年一季度的業績、銷售毛利率較往年同期仍出現下滑。

　　一季度管理費用居高不下，導致迪安診斷的淨利潤和銷售淨利率大幅降低。假如沒有644.88萬元的政府補助，迪安診斷一季度的淨利潤會更難看。

　　這一點上，同行業金域醫學比迪安診斷表現要好——2020年一季度營業收入受疫情影響較小，歸母淨利潤還有小幅提升。

　　（來源：金域醫學2020年一季報）

　　資金方面，2020年一季度，公司因醫院客户門診量減少資金承壓，回款週期也更長，導致迪安診斷的現金流量表首次出現經營性淨現金流量、廣義現金流和淨現比全負的情況。

　　為維持正常經營週轉，迪安診斷3月末不得不新增銀行貸款。

　　與金域醫學相比，疫情衝擊下迪安診斷的抗壓性較弱，蹭熱點加入核酸檢測其實是想找到另一個業績增長點。

　　三、結語

　　3月25日，迪安診斷聯合山東欣萊生物、温州醫科大學共同研發的核酸檢測試劑盒獲得了英國MHRA（歐盟CE）的認證，這會對第二季度的銷售起正面作用嗎？

　　根據2020年3月初商務部、海關總署和國家藥監局出台的《關於有序開展醫療物資出口的公告》，海關對測試劑、醫用口罩、醫用防護服、呼吸機、紅外體温計等5類疫情防護產品的出口需憑藥監局發佈的器械產品註冊證書驗放。

　　也就是説，國家藥監局批准的醫療器械產品註冊證書是相關企業出口的必備核心文件，持有出口地區的註冊證明只能在通關時起輔助作用。

　　截至5月8日，國家藥監局公佈的31家核酸試劑檢測盒獲准名單中仍未見迪安診斷的身影。

　　目前，迪安診斷的門診檢測服務逐漸恢復。但公司究竟能否抓住機會搭上疫情的“順風車”實現自研核酸檢測盒的對外銷售，或在檢測服務中使用自研核酸檢測盒降低成本還得看國家藥監局的批覆。

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　　責任編輯：王帥