自1月觸及紀錄高位以來，美股已蒸發逾萬億美元，目前仍陷於熊市。本週二季度美股財報季將拉開序幕，美股走勢或將受到影響。
一方面，企業越來越擔心經濟衰退的到來，鑑於較好的經濟形勢可能不會持續下去，許多企業已下調業績指引。而另一方面，也有一些企業仍堅信美股的情況會出現改善，並在過去一個月上調了2022年的盈利預測。
股票估值已經跌破歷史平均水平，這可能會吸引逢低買入的投資者。但是，一些投資者和分析師警告稱，即將到來的財報季可能導致全球股價再度大幅下跌，因衰退風險不斷加大，企業盈利預估不樂觀。
眾多企業下調業績指引
美聯儲大幅加息給企業帶來了新的損失，大幅加息可能會打擊需求，增加了經濟衰退的可能性，給美股業績指引帶來了更大的壓力。企業越來越擔心經濟衰退的到來，鑑於較好的經濟形勢可能不會持續下去，許多企業已下調了業績指引。
目前，標普指數中有103家公司已經發布了2022年Q2每股收益(EPS)指引。在這103家公司中，72家公司發佈了負面EPS指引，31家公司發佈了正面EPS指引。這是自2019年第四季度(73家)以來，標普500指數企業中發佈季度EPS負面指引企業數量最多的一次。目前，標普500指數中發佈2022年第二季度負面EPS指引的公司比例為70%(103家公司中有72家)，高於60%的5年平均水平和67%的10年平均水平。
截至目前，標普指數中有245家公司已經發布了2022年全年EPS指引。在這245家公司中，136家公司發佈了負面EPS指引，109家公司發佈了正面EPS指引。發佈負面EPS指引的公司比例為56%(245家公司中的136家)。
如果一家公司提供的指引(或區間指引的中點)低於該指引發布前一天的平均EPS，則該指引被列為負面指引。如果該公司提供的指引(或指引區間的中點)高於該指引發布前一天的平均EPS，則該指引被歸為正面指引。
總體上而言，在對標普500指數成份股公司盈利預期的修正方面，分析師總體下調了2022年第二季度的盈利預期。迄今為止，分析師和企業已經下調了第二季度的盈利預期。標普500指數預計將錄得自2020年第四季度以來最低的盈利增長。
按每股計算，自3月31日以來，第二季度預期收益下降了0.9%。雖然這一降幅低於5年平均水平(-2.3%)、10年平均水平(-3.3%)和15年平均水平(-4.7%)的季度水平，但也是自2020年第二季度(-37.0%)以來季度每股收益預期的第二大降幅。
由於發佈負面EPS指引的公司數量增多，以及對盈利預期的向下修正，2022年第二季度的預期盈利(同比)增長率現在相對於第二季度開始有所下降。截至今日，根據計算，標普500指數成分公司將公佈的二季度盈利預計將同比增長4.3%，而3月31日的預期為5.9%。如果將二季度的實際盈利年化增長率定為4.3%，這將是自2020年第四季度(3.8%)以來的最低水平。
目前已有一些企業開始下調業績預期。例如，微軟(MSFT.US)和思科(CSCO.US)等公司近幾周都宣佈了黯淡的財務指引。其中，波音(BA.US)、零售商塔吉特(TGT.US)在過去四周中二季度EPS預期被下調的幅度居前。
微軟表示，受外匯負面因素影響，下調公司第四財季的營收和盈利前景。微軟表示，預計外匯將帶來4.6億美元的影響，將每股收益指引區間下調至2.24-2.32美元之間，此前預期為2.28-2.35美元。另外，該公司還下調營收指引區間至519.4億-527.4億美元之間，此前預期為524億-532億美元。
6月7日，塔吉特警告投資者稱，公司的利潤將在短期內受到衝擊，因為該公司將削減不需要的品項，取消訂單，並採取積極措施消除額外庫存，以應對一波大幅打折或清倉的商品潮。塔吉特預計第二季度的營業利潤率將在2%左右。
其次，零售巨頭沃爾瑪(WMT.US)也下調了利潤預期;該公司表示，預計與此前預期的中個位數增長相比，預期2023財年每股收益將下降約 1%。Gap(GPS.US)也在公佈一季度業績時大幅下調2022財年全年指引;與上年相比，預計營收將出現中低單位數下降，而在非公認會計准則下的每股收益預計將在0.30-0.60美元之間，分析師普遍預期區間高端為1.30美元。
思科將其全年收益預期從此前的每股3.41美元至3.46美元下調至3.29美元至3.37美元。分析師此前預計該公司全年每股收益為3.44美元。按最新的指引計算，全年營收增長將為2%至3%，低於此前5.5%至6.5%的預期。展望22財年的第四季度，思科預計營收將下降1%至5.5%，調整後每股收益為76美分至84美分。
不過，也有一些投資者和企業仍堅信美股的情況會出現改善，在過去一個月上調了2022年的盈利預測。在標普500指數盈利預期二季度平均已上調的板塊依次包括能源、工業、材料、房地產、IT、醫療保健。
此前，全球最大的鋰生產商美國雅寶(ALB.US)第二次上調了其2022財年業績指引。美國雅寶目前預計2022年全年的銷售額為58億-62億美元，高於此前預期的52億-56億美元。其中，鋰業務調整後EBITDA預計同比增長約300%，高於此前預期。
梅西百貨(M.US)在公佈一季度業績時重申，預計2022年銷售額為244.6億至247億美元，同比持平至增長1.0%。考慮到2022年第一季度的股票回購，以及信用卡收入預期的改善，公司將2022年調整後攤薄每股收益指引區間上調至4.53-4.95美元，此前的指引區間為4.13-4.52美元。
但是，一些投資者和分析師警告稱，即將到來的企業財報季，鑑於衰退風險不斷加大，一些企業盈利預估看起來過於樂觀。
黯淡業績前景令美股承壓
根據Evercore的數據，從歷史上看，經濟衰退期間的企業實際收入往往同比下降約15%。這意味着標普500指數的總每股收益可能會從今年預期的227美元降至2023年的192美元左右。如果保持標普500指數當前的預期盈利倍數不變，到今年年底該指數將降至3000點左右。
眾多投行對此次財報季對美股的走勢影響都較為悲觀。
摩根士丹利表示，已經有跡象顯示，未來幾個月的盈利預期將被大幅下調。根據其對美股財報盈利的看法，標普500指數的合理點位在3400-3500點，比當前水平低約11%。該行表示：“除非盈利預期下調至更合理的水平，或估值反映出這種風險，否則熊市還沒有結束。”
Absolute Strategy Research對總管理着5.2萬億美元資產的投資者的預期進行了調查。該公司的數據顯示，一年後全球企業盈利上升的可能性已降至37%，為2015年底以來的最低水平。該調查還發現，未來12個月股票投資回報率超過債券的可能性為53%，創下歷史新低。
巴倫週刊指出，二季度財報季的情況將在很大程度上影響第三和第四季度分析師在做預測時使用的模型，目前的普遍預期是二、三季度利潤都會出現11%到13%的增長，但如果二季度財報表現不佳，或管理層下調未來業績指引，這可能意味着分析師將下調未來兩個季度的利潤預期，而這將給今年迄今已經下跌了21%的股市帶來更多壓力。
以Jamie Fahy為首的花旗策略師發表報告表示，儘管全球股市艱難度過了2022年上半年，但痛苦可能尚未結束。該行策略師在報告中寫道，投資者已經被失控的通脹和旨在控制通脹的緊縮政策的潛在影響所困擾，而企業盈利預期被下調的前景將是投資者面臨的最新阻力。該行補充道，具備彈性的企業盈利是今年為數不多支撐股市的因素之一，因此，考慮到較低的估值推動股市在近幾周反彈，任何出現裂痕的跡象都會令投資者感到擔憂。
Simplify Partners顧問Francesco Cudrano表示：“企業盈利很少向下修正，人們仍然過於樂觀。這就是為什麼我們預計在公佈業績時將出現另一次修正，而且在這種波動下，真的有遭受打擊的風險。”Cudrano表示，Simplify Partners一直在削減股票敞口，增加現金，預計股市將下跌15-20%。
Cantor Fitzgerald股票衍生品和交叉資產主管Eric Johnston稱:“現在任何時候都可能出現負面指引。收入和利潤率都面臨風險。我們認為美聯儲至少在四個月內不會停止加息，即使經濟成長放緩，即使股市大幅走低。”
結論
在美國經濟唱衰聲不斷、美聯儲大幅加息後，對企業業績的擔憂可能會支持這樣一種觀點，即即使在今年大幅下跌之後，股市估值仍過高。根據巴克萊的説法，在利潤預期被調低之前，股市可能很難找到底部。這是因為高利潤預期會“感觀上壓縮”公司估值，使其達到可能誤導投資者的水平。
總而言之，在美國經濟陷入衰退的風險漸漸變大之際，去年狂熱的業績很難再現，在當前環境下，美股企業的業績前景不太樂觀，目前美股投資者只能期望即將到來的財報季平緩渡過。對於任何想以當前水平購買股票的人來説，這是另一個危險信號。