2021年以來美股暴跌46次 猜猜A股挺住了幾次？

今天的A股走得可謂驚心動魄。

美股深夜暴跌，一度崩了1000點，一夜蒸發約2.3萬億美元（約合人民幣15.5萬億），比特幣更是一度跌超20％。

整個上午，大家都在擔心A股是否要被美股帶到溝裏去。但是，A股的堅強超乎想象，來了一個大寫的V型反轉，滬指、深指、創指全部強勢翻紅。

實際上，A股甩開美股特立獨行的日子已經有很多了。價值線獨家統計，自2021年以來，美股共發生46次暴跌，A股有24次都堅強挺住，走出獨立行情。

尤其是2022年5月9日以來，美股暴跌8次，A股全盤頂住，一次都沒給美股面子。

美股暴跌46次，A股24次挺住

大A今天太猛了，完全無視隔夜美股的暴跌，三大指數全部收紅。尤其是滬指盤中上演了近3個點的超級大逆轉，大漲1.02％。

導演大逆轉的是中石油、大金融和汽車。中石油全天大漲5.43％；光大證券5天4板，帶領券商和銀行拉昇護盤；汽車板塊午後重新走高，長安汽車、北汽藍谷漲停。

此外，北向資金午後重新轉向淨買入，全天淨買入額達39.45億元。這也是北向資金近12個交易日第11天淨買入。

由於美國在5月創出了40多年來的通脹紀錄，加息75個基點已被提上日程，摩根大通更是表示加息100個基點也不是不可能。

美股顯然被嚇壞了，納斯達克暴跌4.68％，近三個交易日跌幅超10％。特斯拉、蘋果等大型科技股全都遭到爆錘，其中特斯拉大跌7.1％，蘋果跌3.83％，微軟跌4.24％，谷歌跌4.08％，亞馬遜跌5.45％，Meta跌6.44％。

此外，標普500指數和道瓊斯指數也分別下跌3.88％和2.79％。三大指數合計一夜蒸發約2.3萬億美元（約合人民幣15.5萬億）。

事實上，近一年多以來，A股對美股下跌“脱敏”的現象愈發明顯。

據價值線統計，自2021年以來近1年半時間裏，美國納斯達克指數暴跌（跌幅大於2％）46次，而次個交易日A股創業板指數堅挺了28次（上漲或跌幅小於0.6％）。尤其是今年5月9日以來，美股暴跌8次，A股一次面子都沒給。具體情況如下：

價值線還統計了近一年來道瓊斯指數暴跌時，次個交易日上證指數的表現，同樣是非常堅挺。道瓊斯指數6次暴跌，滬指挺住了5次，具體情況如下：

為啥A股這麼牛？

海通策略分析師稱，歷史上美股下跌時A股往往同步跌，但近期A股已和美股“逆向”，源於經濟週期和股市估值位置不同。

去年底以來受俄烏衝突和全球流動性收緊等因素影響，今年4月前A股和美股普跌，但4月下旬以來美股經歷了多次單日跌幅超過3％的急跌，而次日A股卻毫不理會自行上漲。

這背後主要源自於中美兩國的經濟週期錯位，以及中美股市估值所處的位置不同：根據我們改進版的投資時鐘框架，目前美國仍處在經濟增長動能下滑而通脹高企的滯脹期，同時在政策上還面臨美聯儲緊縮的壓力，而我國已經處於政策託底經濟的衰退後期，因此A股的宏觀環境要優於美股。

在市場微觀結構方面，目前A股的估值仍處於低位，萬得全A的PE（TTM）處於2013年兩輪牛熊週期以來的37％歷史分位，而美股的估值依然處於中等偏高水平，標普500的PE（靜態）處於1954年四輪牛熊週期（1990年兩輪牛熊週期）以來的71％（50％）歷史分位，因此估值位置的差異也在一定程度上解釋了為何近期美股和A股走勢開始“逆向”。

中信證券近日策略報告稱，長期以來，中美市場存在一定的正相關性。2016年下半年起，隨着互聯互通的逐步推行，中國資產（A股+港股）與美股之間的相關性逐步抬升。尤其2020年新冠疫情爆發後，受益全球流動性寬鬆，中美股市相關係數一度上升至接近0.9。

但隨着2021年《外國公司擔責法》的正式落地、美股中概爆倉以及國內監管持續趨嚴等風險的集中爆發，中美市場相關性顯著走弱，甚至整體低於2010-2015年的水平。

2022年4月下旬以來，隨着中國股市開啓相對跑贏模式，中美主要股指之間相關性再度下探。結合歷史和當前市場情況，在美聯儲開啓貨幣緊縮，歐美通脹高企但經濟增速下滑的背景下，中國資產預計仍舊能持續走出獨立行情，中期或將持續跑贏美股。

高度關注美國高通脹下加息節奏

美聯儲6月15日議息會議成為市場短期關注的焦點，外界此前普遍預計會上美聯儲將加息50個基點。

但近期發佈的5月美國CPI數據表明，美國通脹“高燒難退”，市場對美聯儲加息和美國經濟將面臨的挑戰的預期也有所改變。

高盛（GS）首席經濟學家Jan Hatzius在最新報告中寫道，“我們修正了我們的預測，將6月和7月各加息75個基點包括在內。”高盛還預計9月加息50個基點，11月和12月各加息25個基點，最終利率保持在3.25-3.5％不變。零對沖稱，這不太重要，因為屆時美國將陷入深度衰退。

本週之前，75個基點的加息預期看似非常激進了，但本週已經有人喊出加息100個基點。摩根大通經濟學家Michael Feroli稱，美聯儲不會受制於之前50個基點的加息幅度，他認為美聯儲本次可能加息100個基點。

美國高通脹、史詩級加息對中國會有何影響呢？A股還能繼續獨善其身嗎？

山西證券認為為海外緊縮對政策不會帶來直接的掣肘，中美利率倒掛很可能是新常態。海外的負面影響越大，國內繼續寬鬆的概率就越高。

天風證券認為，當下通脹讀數升高，不等於未來加息會更鷹（當然預期會先上升）。如果通脹有螺旋上升的失控風險，則聯儲快速連續加息。如果是長期的供給問題，且問題無解，則只能靠減少需求來表現“政治正確”，加息幅度取決於經濟和市場能承受多大幅度的加息。若能承受，聯儲就繼續加息。如果經濟和市場到了需要緩和加息的邊緣，聯儲態度可能軟化，因為通脹從來都不是聯儲和白宮的唯一目標。

當然市場也有不同的聲音，信達證券提出了不同看法：第一，內外部因素作用下，預計中國貨幣政策的寬鬆窗口期將逐步關閉。一是我國貨幣政策受到美聯儲史詩級加息的外部制約，二是下半年通脹可能成為制約貨幣政策的另一個因素。第二，美聯儲緊縮階段，中國最大風險是人民幣匯率承受較大的貶值壓力。加息和縮表造成全球流動性相對收緊，人民幣匯率將面臨較大的階段性貶值壓力。第三，美國經濟衰退將通過出口傳導渠道，向中國經濟增長施加壓力。

本文源自價值線