博彙科技2022年第一季度和訊SGI評分為55，相較2021年年報評分有所下降。博彙科技各季度的評分波動較大，這與公司經營業績季呈節性波動有關。拋開季節性因素不談，博彙科技的評分也處於下滑的趨勢。
圖：博彙科技和訊SGI指數綜合評分
從新三板到創業板再到科創板，博彙科技三闖資本市場。然而博彙科技在A股市場的表現不盡如人意，股價在上市第二日達到132.98元的最高位之後，一路向下。截至6月21日收盤，公司股價為24.8元/股。股價走出“跌媽不認”走勢，博彙科技到底有什麼隱患？
業績下滑，毛利率同比大幅下降
近日，博彙科技發佈2022一季報，報告期內公司實現營業收入3095.62萬元，同比增長29.37%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-604.79萬元，較上年同期虧損增加。
博彙科技2022年第一季度出現增收不增利的情況。事實上，博彙科技業績的下滑風險早有顯現。從圖中可以看出，2018到2021年，公司的營業收入增長几乎停滯。而淨利潤在2018年到2020年處於下滑趨勢，2021年雖然略有上升但依然處於低位。2022年第一季度的營業收入同比增長，同比虧損卻加大。
數據來源：財報數據、同花順問財
另外，博彙科技一季報還披露了銷售毛利率，公司銷售毛利率為48.67%，同比下降12.47%。
從毛利率、淨利率、加權淨資產收益率三個指標來分析公司的盈利潛力。2018年到2021年，博彙科技的毛利率整體呈波動趨勢，淨利率波動不大。2022年第一季度無論是毛利率還是淨利率，下行狀態都十分明顯。而公司的加權淨資產收益率則是處於明顯的下滑狀態。由此可見，公司的盈利能力有惡化的風險。
數據來源：財報數據、同花順問財
營收主要來自三個板塊，視聽運維業務頹勢已現
公開資料顯示，博彙科技是一家專注於視聽大數據領域的信息技術企業，主營業務收入來自視聽業務運維平台、媒體內容安全和信息化視聽數據管理三個板塊。
來源：博彙科技2021年年度報告
視聽業務運維平台是公司的傳統主業，該板塊營業收入2019-2020年持續下滑，2021雖略有上升，但難掩頹勢。媒體內容安全板塊的營業收入2020年上升至1.08億，佔總營業收入的比例上升至37.63%，但在2021年，該板塊營業收入下降了17.62%。營業收入增長速度最快的是信息化視聽數據管理，從2016年的0.09億上升至2021年的0.98億元，成為主要業績增長點。
此外，2021年，博彙科技視聽業務運維平台、媒體內容安全、信息化視聽數據管理產品的直接材料成本分別為2,701.25萬元、3,225萬元和4,887.48萬元，佔各自主營業務成本比例分別為89.09%、80.15%和85.33%，為主營業務成本的重要組成部分。
主營業務季節性特徵明顯，應收賬款逐年攀升
博彙科技客户主要以政府、事業單位和大型國有企業為主。受下游政府客户預算管理制度和採購流程的影響，公司主營業務收入主要集中在下半年特別是第四季度，存在明顯的季節性特徵。主營業務收入的季節性特徵必然導致公司的淨利潤也呈季節性分佈。主營業務收入全年的不均衡性，可能對公司的生產經營產生一定的影響。
在經營方面，博彙科技的應收賬款在不斷增加。數據顯示，2019年到2021年，博彙科技應收賬款淨額分別為1.08億元、1.18億元、1.41億元。博彙科技2022年一季報顯示，公司2022第一季報的應收票據及應收賬款為1.53億元，應收票據及應收賬款佔營業收入比例494.00%，同比增長32.61%。
應收賬款逐年攀升，博彙科技在2021年年報中明確提出，若公司在業務開展過程中不能有效控制好應收賬款的回收或者客户信用發生重大不利變化，公司存在應收賬款不能及時收回而產生壞賬損失的風險。
除了業績下滑、應收賬款不斷增加，博彙科技還存在所得税優惠及增值税優惠的政策變動風險。如果未來國家或地方對高新技術企業的税收優惠政策進行調整或在税收優惠期滿後公司未能繼續獲得高新技術企業認定，會對公司的利潤水平造成一定負面影響。
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