長城2019下半年單車利潤超5千元 零部件獨立後增收四成

4月25日，長城汽車幾乎在同一時間公佈了2019年財報與2020年一季度報。財報顯示，2019年長城汽車實現營業總收入為962.11億元，營業利潤為44.96億元；2020年一季度營業總收入為124.16億元，歸屬上市公司股東淨利潤虧損6.50億元。

2019財報與2020一季度報幾乎同時發佈，引起諸多關注。可以説，2019年長城汽車一直走在“求變”的路上，重塑企業架構、拓展海外市場、乘用版皮卡……長城汽車下一步目標是什麼？對於2020年全球化，長城汽車是如何思考的？除了關鍵指標，兩份財報還透露出哪些信號？

汽車預言家梳理後發現，長城汽車2019年新能源產品銷量實現兩倍增長，產品結構逐漸改善；2019下半年單車利潤5250元，支持淨利潤增長；2020年一季度現金流流入超5億；堅持過度研發投入，2019年較2018年同比增長55.8%，2020年一季度較上年同期增長43.49%；零部件企業獨立運營後，增益超四成；海外市場反哺收益，俄羅斯市場2019年已經實現超3倍增長。

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2019年皮卡、新能源銷量大幅增長

財報顯示，2019年長城汽車累計銷售105.8萬輛，同比增長1.43%，其中海外出口6.5萬輛，同比增長44.93%。

在產品結構上，皮卡車型累計銷售16.4萬輛，SUV車型累計銷售85.2萬輛，新能源車累計銷售4.1萬輛。需要注意的是，新能源車型同比增長210.1%。

長城汽車2020年第一季度累計銷售新車15.03萬輛，受疫情影響，銷量同比下降47%。但長城汽車3月銷量回暖明顯，累計銷售新車超6萬輛，環比增長671%。

按照長城汽車官方信息所示，長城汽車及旗下各品牌經銷商3月底庫存佔用比例已基本恢復正常水平。目前，長城汽車已將2020年銷量目標下調至102萬輛，對應後續平均單季度銷量需完成29 萬輛。在外界看來，長城汽車目標壓力承受較大，但按照此前規劃，長城汽車將在2020年第三季度推出兩款新車型，分別覆蓋城市SUV與越野SUV。此外，根據廠家公佈的訂單數據，長城炮需要1.3個月才能滿足已有訂單需求。2019年3月長城炮表現亮眼，皮卡市佔率接近50%。產銷均已恢復至疫情前1月份的水平，新車型與皮卡或成為長城汽車2020年度重要支點。

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2019年業績基本持平 淨利潤增長2.52%

財報顯示，2019年長城汽車營業總收入962.11億元，與上年同期基本持平，營業利潤為44.97億元，雖略有下降，但扣除非經常性損益後，淨利潤同比增長2.52%。

在2019年數據中，整車銷售收入862.5億元，值得注意的是，零部件及其他收入達到88.57億，四家零部件企業獨立運營後，零部件外銷收入增長明顯，使得公司該項目收入同比增長42.78%。

此外，2020年一季度長城汽車實現營業收入為124.16億元，歸屬上市公司股東淨利潤虧損6.50億元。2020年第一季度單車收入為8.24 萬元，相比2019年第一季度實現微增。

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生產端控本效果顯著 下半年單車淨利5250元

如圖所示，2019年第四季度營收增長明顯，淨利潤為15.79億元，同比增長23%。有分析稱增長點主要來源於高端車型銷量佔比提高以及終端折扣降低帶來的成交單價提升。相關機構測算，2019年第四季度單車利潤約4700元，2019年1-4季度成交單車平均收入分別為8.0、8.9、9.2、10.0萬元。

經計算，2019年單車淨利潤為4237元，其中上半年、下半年單車淨利潤分別為3074元和5250元，可以發現，長城汽車下半年通過控成本、銷量規模和減少折扣等措施，盈利顯著回升。

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一季度現金流較同期明顯改善

財報顯示，2019年經營活動現金流為139.72億，相較2018年同比減少29.07%。長城汽車表示，系報告期銷售商品收到的現金減少以及毛利降低所致。長城汽車財報顯示，長城汽車對2020年銷量目標以及淨利潤進行相應的調整，成為維持長城汽車現金流穩定的措施之一。在超百億現金流的保證下，長城汽車的經營更加穩健。另外，在當下的環境中，充足的現金流也是各大車企發展中的重要目標。

進入2020年後，長城汽車一季度現金流5.24億，相比於2019年第一季度的流出17.36億，增長明顯。

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研發投入同比增長55.8%

在研發投入方面，2019年長城汽車研發支出總額42.48億元，同比增長7.31%，佔營收比重4.47%，其中，研發費用由2018年的17.43億元上升至27.16億元，同比增長55.8%，重點佈局汽車清潔化、智能化、網聯化領域。

汽車預言家瞭解到，長城汽車除了積極引入全球範圍內的技術人才外，長城汽車對內還創造出一套閉環的人才培養體系。具體來看，通過職業生涯規劃、任職資格管理以及人才發展培養三大體系相輔相成，同時，在校招人才引入方面，長城汽車還與國內多所高校簽訂了戰略合作協議。目前長城汽車研發人員約17600人，覆蓋規模已經擴展至海外市場，除了在各大海外市場建立研發中心外，其還在清潔化技術、智能網聯、自動駕駛技術等領域進行投入研究。

汽車預言家注意到，儘管2020年一季度收入和利潤有所下降，但2020年一季度研發費用依然高達6.11億元，較2019年同期的4.25億元同比增長43.49%。按照長城規劃，2020下半年上市新車就將搭載新一代智能互聯繫統；2021年將推出L3級別自動駕駛產品。

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零部件板塊獨立增效顯著

汽車預言家注意到，在長城汽車的2019年財報中，零部件及其他收入達到了88.57億元，同比增長42.78%，成為長城汽車各項業務板塊中增長最為迅速的部分。

目前已經設立的蜂巢易創、諾博汽車系統、曼德電子電器及精工汽車，四大零部件製造企業亮相上海車展後走出國門亮相法蘭克福國際車展。這意味着長城汽車從整車向零部件產業鏈實現國際化。通過開拓外部市場業務，對長城汽車2019年下半年業績形成強力補充，未來將成為長城汽車業績的增長點。

零部件獨立也正是魏建軍所提倡的“整車生產全球化，零部件先行”的策略的關鍵一步，通過與全球汽車企業的全面競爭，使自己更加強大，尋求長遠的發展空間。相關人士透露，四家零部件企業已經吸引了更多的新客户與投資方。

汽車預言家通過對主要客户、主要供應商梳理後發現，第一大客户佔長城汽車全部營收比重不足4%，前五大客户整體佔比不足11%；在主要供應商中，長城汽車前五大供應商採購額佔總採購比重不足10%。分析人士認為，長城汽車2019年所展現出的供、銷體系更穩定，整體抗風險能力更強。

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俄羅斯市場實現超3倍增長

財報顯示，2019全年長城汽車海外市場營業總收入55.22億元，同比勁增66.61%。值得注意的是，長城汽車在俄羅斯市場營收達到14.34億元，相比2018年3.98億元，實現超3倍增長。

在海外各細分市場中，俄羅斯、南非、沙特阿拉伯市場成為長城汽車2019年發展的重要陣地，營收分別達到14.34億元、10.82億元、7.20億元，分別同比大漲260.24%、46.0%和752.80%。

資料顯示，2019年長城汽車實現整車出口6.54萬輛，同比增長44.93%。其中，皮卡車型全年出口1.75萬輛，累計同比增長34.66%；SUV車型出口4.38萬輛，同比增長57.62%。進入2020年後，長城汽車陸續在印度以及東南亞等地加註，擴展海外產能，在分析人士看來，海外市場收益將再度擴大。