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近期,濟南森峯激光科技股份有限公司(下稱“森峯科技”)提交了招股説明書,擬創業板上市,公開發行不超過1900萬股,佔發行後總股本的比例不低於25%。
IPO日報發現,森峯科技還在虧損估值就已達8.8億元,同時,其股權轉讓事項令人摸不着頭腦。
![虧損時估值8.8億,盈利了反而不“值錢”,這家公司怎麼回事?](http://p1.nanmuxuan.com/images/0b/1a57805cabfe309f.jpg)
來源:公司官網
還在虧損
據瞭解,森峯科技是一家專業從事激光加工設備的研發、製造和為客户提供激光加工智能製造解決方案的企業,其主要產品為激光切割設備、激光焊 接設備、激光熔覆設備等激光加工設備,同時包括激光柔性加工生產線、智能鈑金折彎中心、鈑金成形柔性生產線等激光加工智能製造領域的系統解決方案。
2019年-2021年(下稱“報告期內”),森峯科技分別實現營業收入55751.21萬元、73052.25萬元、84584.49萬元,淨利潤分別為-479.11萬元、8247.21萬元、6748.32萬元。
可以看出,在上述時間段內,雖然森峯科技的營收呈現持續上升的趨勢,但其淨利潤卻並未同步增長,特別是2019年,在實現近5.6億元營收的情況下,森峯科技不僅沒有賺到錢,反而還虧損了近500萬元。
IPO日報還注意到,森峯科技在當年虧損的情況下,其估值達到了8億元。
2019年7月,李雷將其持有森峯科技4.9898萬元的註冊資本以200.41元/註冊資本的價格轉讓給了濟南建華。同時,濟南建華、中投建華以200.41元/註冊資本的價格向森峯科技增資。這也意味着,彼時森峯科技的估值為88501.48萬元。
令人詫異的是,森峯科技成立於2007年,並於2021年進行了股改。招股説明書顯示,截至2019年末,森峯科技的未分配利潤為-5218.49萬元。
也就是説,森峯科技自2007年成立以來到2019年末,近12年的時間,其不僅沒有在經營上賺到錢,反而還虧損了5200多元。
同時,根據森峯科技2019年實現的利潤,其在濟南建華、中投建華增資入股時,極有可能仍處於虧損階段。
這就不禁令人感到疑惑,一家成立12年還虧損的公司為何能值8.8億元?這一估值是如何估算出來的?
2021年3月,助推民企將其持有的森峯科技 21.1631萬元註冊資本分別轉讓給濟高投保、深創投、山東紅土;李峯西將其持有的森峯科技3.5271萬元註冊資本轉讓給湖州佳寧;同意李雷將其持有的森峯科技 19.033 萬元註冊資本分別轉讓給濟南園夢、濟南建華 。
需要指出的是,除了李雷將其持有的股權以0元的價格轉讓給濟南園夢、濟南建華之外,上述森峯科技股權的轉讓價均為141.76元/註冊資本。(注:濟南園夢、濟南建華入股森峯科技時,均與其實際控制人李峯西、李雷簽署了含有業績承諾的《補充協議》。因 2019 年森峯科技實際經營情況未達承諾,各方於2021年簽訂《履行協議》,由李雷向濟南園夢、濟南建華進行股權補償,轉讓對價為零元。)
其中,濟高投保、深創投、山東紅土、湖州佳寧均是首次入股森峯科技,而根據其入股價可以計算出彼時森峯科技的估值為62601.51萬元。
也就是説,2019年7月,森峯科技的估值還為88501.48萬元,但是到了2021年3月,其估值卻變為了62601.51萬元。這也意味着,短短1年半的時間,森峯科技的估值下降了近1.6億元。
那麼,綜合報告期內森峯科技的業績來看,為何在2019年虧損時,森峯科技的估值能有8.8億元,反而到了2021年,其盈利能力明顯提高的情況下,估值不增反而降低了1.6億元?
IPO日報還注意到,森峯科技還存在對賭失敗的情況。
2020年8月,東興博元共計持有森峯科技46.6551萬元註冊資本,後將其中21.1631萬元註冊資本以141.76元/註冊資本的價格轉讓給了助推民企。
對此,森峯科技表示,2018 年東興博元增資入股公司時,與實際控制人李峯西、李雷及濟南恩聯等其他股東簽署了包含業績承諾的相關協議,因2018 年、2019 年公司實際經營情況未達承諾,東興博元擬退出。
隨後,2021年1月,東興博元將其剩下持有的森峯科技25.492萬元註冊資本以145.76元/註冊資本的價格轉讓給了建華高新、張松偉、普濟無量。
至此,東興博元正式退出了森峯科技。
重銷售
除了上述情況之外,IPO日報還注意到,相對於研發,森峯科技更重視營銷。
招股説明書顯示,報告期內,森峯科技的銷售費用分別為12313.36萬元、8384.91萬元、9680.89萬元,合計約為30379.16萬元,研發費用分別為2430.32萬元、4792.3萬元、5035.3萬元,合計約為12257.92萬元。森峯科技的銷售費用較研發費用多了近1.8億元。
與此同時,森峯科技的銷售費用率分別為22.09%、11.48%、11.45%,同行業可比公司平均值分別為9.72%、8.82%、7.52%。
可以看出,森峯科技的銷售費用率多年來始終高於同行業可比公司平均值,特別是2019年,其研發費用率較同行業可比公司平均值高了12個百分點。
另外,截至2021年末,森峯科技的員工人數為906人,其中研發人員為185人,生產人員為280人,銷售人員為337人,管理人員為104人。
也就是説,森峯科技員工架構中,銷售人員佔得最多。
END
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記者 鄧皓天
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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IPO日報
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