週三晚間8:30，市場將迎來美國4月未季調CPI年率，經濟學家預期數據有望下滑至8.1％，剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI同比增速預計從6.5％降至6％。這將預示美國通脹已經達到頂峯，從而降低美聯儲進一步激進加息的迫切性。然而，通脹回落的速度仍是未知數。
通脹見頂沒？上行風險仍然存在
摩根大通經濟學家表示，能源價格在3月份飆升之後，4月份似乎有所回落，但這一下降可能會被食品價格再次強勁上漲所抵消。另一方面，租金和汽車價格在早先的飆升後有所降温。
美國銀行也認為，能源價格將成為CPI數據降温的一大因素，反映出零售汽油價格下跌以及不利的季節性因素。同時，食品價格應保持高位。該行預計4月CPI同比增速將從8.5％降至7.9％，從而確認3月為通脹同比增速的峯值。
在俄烏衝突爆發引起恐慌之後，市場已經趨於平靜。1年期盈虧平衡通脹率已降至5％以下，2年期盈虧平衡通脹率已略低於4％。Leuthold Group指出，“這些下降是整體通脹達到頂峯的最有力證據”。
然而，即使CPI數據顯示4月份通脹放緩，或許也難以讓人相信通脹正處於下降趨勢的開端。俄烏衝突和新冠疫情相關的限制封鎖措施表明供應鏈挑戰可能會繼續推高價格。與此同時，強勁的消費需求加上私營部門更高的投入和依舊高企的能源價格表明未來幾個月通脹壓力可能仍然很高。
美聯儲的心思怎麼猜？
當然，數據都不是憑空存在的，而是為美聯儲的決策服務。美聯儲正在卯足勁控制通脹，與此同時，市場一直擔心美聯儲會為抑制通脹而引發經濟衰退。
一些投資者表示，如果4月份的通脹數據符合預期甚至更弱，該數據可能預示着一個轉折點。Wilmington Trust Investment Advisors首席投資官託尼·羅斯（Tony Roth）指出，市場現在非常專注於試圖預測美聯儲將採取多少行動。
Jefferies的首席金融經濟學家Aneta Markowska表示，她預計報告的熱度高於市場預期，並稱市場的關注點是錯誤的，投資者應該更多地關注通脹會下降多少。
Markowska指出，美聯儲假設今年通脹率將放緩至4％，明年將放緩至2.5％。因此，必須要問的問題是，這一預測是否有望實現，如果沒有，美聯儲的政策超調幅度就可能比市場預想的要大。
巴克萊美國經濟學家普賈·斯里拉姆（Pooja Sriram）也表示，她認為投資者不應對通脹見頂過於興奮，因為重要的是通脹水平下降的速度。她説：“要想安撫美聯儲對通脹的擔憂，我們需要得到一個非常疲弱的核心CPI。總體CPI將很難回落，因為能源部分仍在持續波動。”
值得注意的是，週二市場出現了明顯的反轉，10年期美國國債收益率暴跌，失守3％。高盛表示，“市場可能正在慢慢轉向對經濟衰退的擔憂，而不是最近主導市場方向的對滯脹（經濟衰退加通脹）擔憂”。
金融博客零對沖解釋道，這句話是關鍵，因為如果美聯儲確實在不久的將來成功引發了經濟衰退，那麼通脹將很快轉變為通縮，從而引發下一個寬鬆週期和量化寬鬆政策。
各類資產會如何反應？
美元的回調不可持續
無論如何，對疲軟的CPI數據的初步反應應該會導致10年期美國國債收益率小幅走低，並迫使美元兑其他貨幣走弱，因市場參與者將重新評估美聯儲將在多大程度上繼續收緊政策。亞特蘭大聯儲主席拉斐爾博斯蒂克週一表示，他將對通脹以比預期更快的速度接近政策目標的可能性保持開放態度。“如果是這樣，我們就不需要做那麼多了”，博斯蒂克補充道。
BMO固定收益策略師Ben Jeffery稱，如果數據符合預期，這很有可能成為市場的推動力，要麼推動10年美債收益率再次站上3.20％，要麼激發一直在等待通脹出現見頂跡象的投資者更多的逢低買入興趣。他補充道：“並不是今天的CPI數據本身很重要。而是在把3月、4月和5月的數據結合來看的情況下，這將成為重大拐點。”
不過，由於推動通脹走高的因素仍然存在，美聯儲不太可能對單個數據反應過度。因此，因CPI數據弱於預期而導致的美元拋售應該是短暫的，併為投資者提供了以較低成本做多美元的機會。
另一方面，年度CPI的意外上升應該會引發美元指數再次走高，並重新引發關於6月加息75個基點的猜測。根據CME Group FedWatch Tool的數據，市場預計在下次政策會議上採取此類舉措的概率為13.5％。
黃金空頭目標在哪？
黃金空頭的下一個推動力在於：4月份通脹數據沒有放緩，更多買盤湧入美元，反過來將拖累黃金跌至新的數月低點。儘管金價週三有所反彈，但仍處於看跌形態中，表明下行趨勢可能進一步擴大。
通脹壓力的上升往往會給黃金價格帶來看漲動力，因其被視為對沖通脹的工具。然而，目前美聯儲在加息方面更加激進的情況導致美國國債收益率上升和美元走強，從而施壓黃金。
FXSTREET分析師指出，金價跌破1850美元的水平支撐位後，4月19日至5月5日的61.8％斐波納契回撤位約為1828美元/盎司。如果金價跌破該水平，空頭目標將轉移至1810美元/盎司左右。但值得注意的是，RSI（14）接近超賣區域，表明空頭已經失去動力。
另一方面，黃金反彈上限將在1858美元/盎司附近，突破該阻力線可能為金價上破1900美元/盎司打開大門，接下來的200日SMA（1923美元/盎司）對於黃金多頭來説似乎將是一個難以破解的難題。
股市跌到位了嗎？
BMO Wealth Management首席投資策略師Yung-Yu Ma認為，儘管有跡象表明通脹、勞動力市場緊張和供應鏈困境可能都已見頂，但市場當下正處於“求證”模式，一些早期跡象仍遠不足以平息市場。
羅斯認為，股市尚未跌到位，跌幅至少要達到20％。如果通脹數據比預期更低，那麼20％可能是底部。當前，標普500指數從高點下跌了近17％。但是，如果通脹數據比想象的高，而且不僅是本月，是連續幾個月都這樣，那麼“市場價格會出現衰退，然後下跌25％到40％”。
到目前為止，許多公司都能夠將額外的成本轉移至客户身上。事實上，標普500指數12個月的遠期利潤率正在增加。根據Refinitiv Datastream的數據，截至5月6日，這一數字為13.4％，為至少12年來同期的最高水平。然而，如果美聯儲加息破壞了需求，企業將無法轉嫁更高的成本，利潤率勢必縮水。
本文源自金十數據