圖説：創業板指數週K線圖
本週滬深股市衝高回落，窄幅整理。盤中熱點兩極分化，既有貴州茅台、海天味業、安琪酵母等消費股持續新高，也有ST板塊的連續跌停。從目前看，後市大盤仍將持續盤整，上下空間有限，逐漸進入到“兩會”行情階段。
首先，短線A股仍呈現內外聯動的特點。道瓊斯指數在經歷前期暴跌暴漲、超跌反彈之後，目前轉入23000~24000點的整理區間。受新冠肺炎疫情影響，美國4月份非農就業人口降幅創1939年有記錄來新高，當月的失業率達到14.7％，經濟前景難言樂觀，股市也大概率持續盤整。從亞太等周邊市場看，日本、韓國、新加坡、香港等市場也在大開大合之後震盪企穩，牛皮整理。因此，在全球經濟深度融合的大背景下，股票市場內外聯動的特點仍將持續。
其次，當前市場仍以存量資金為主，因此走勢受到量能制約。一方面從理財端看，資金面寬鬆。但另一方面，滬深兩市融資餘額並沒有明顯增加，本週四收盤時為10549億元，和3月末水平一致，較4月末最低谷的10216億元僅增加333億元，春節後最高峯值也只有11151億元。從北上資金流向看，3月份淨流出679億元，4月份淨流入532億元，5月份至本週四淨流入57億元，三者對沖後仍有近一百億元的淨流出。此外，行情反彈後，大小非減持節奏明顯加快，部分ETF品種也出現大額贖回。可見，當前市場存量博弈，成交量難以持續放大，目前兩市基本保持在日成交7000億元以下，本週曾有兩天回落至6000億元以下，制約行情持續走強。
第三，從時間看，5月下旬全國“兩會”即將召開，股市也進入“兩會”行情階段。參照以往，“兩會”代表委員將集中參政議政，也將就政治經濟社會民生等熱點問題建言獻策。黨中央、國務院及各部委也將就今年後期國家宏觀形勢走向和未來政策重點加以發表和闡述，部分重大決議需要在“兩會”上獲得通過。因此，投資者將集中關注“兩會”進程及新的政策信息，例如提高赤字率、發行特別國債等。在“兩會”召開前，股市也將靜待觀望，邊走邊看。
從技術看，一是成交量能制約行情，維持窄幅箱體震盪。二是從形態和均線看，上證指數年線和半年線分別位於2920點和2915點。作為中長期趨勢線和平均成本所在，對短線大盤有較強阻力。從實際看，本週一在衝高2914點觸及半年線後震盪回調，下半週迴落到2875點頸線位附近，表明技術均線發揮作用。從下檔看，目前20日均線和30日均線也分別2850點和2830點緩慢上移，構成下檔支撐。因此技術信號顯示如果沒有突發因素影響，後市大盤有望在2830~2920點箱體內震盪運行。
申萬宏源 錢啓敏